1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：公司发布2019年年报，实现营业收入6.98亿元，同比增长12.79%，实现归属母公司股东净利润5117万元，同比下降7.21%；公司综合毛利率18.07%，较去年略有提升。 ■电视频道综合运营服务商，以电视频道覆盖服务为核心。公司主营业务以电视频道覆盖服务为核心，深耕广电领域，围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生服务，以视频购物及商品销售为补充，丰富了公司的服务内容增强了公司的综合实力。截至2019年5月，公司累计获得30余家省级卫视频道、10家购物频道、4家卡通频道对公司提供覆盖服务的特权，为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视等10余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销服务（招股书）。报告期内，公司继续巩固公司在电视频道覆盖服务行业的领先地位，电视频道覆盖服务业务实现营业收入5.92亿元，同比增长27.96%，收入占比从上一期的74.8%提升至84.9%。 ■加快发行毛利率更高的电视剧买断发行等业务，优化业务结构。报告期内，公司已发行了《擒狼》、《金牌投资人》、《正者无敌》、《义者无敌》、《智者无 敌》、《搭错车》、《恩情无限》、《左轮手枪》、《破冰者》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《壮士出川》、《咱们相爱吧》、《勇士之城》、《莫斯科行动》、《中国远征军》、《边城》、《战火冰魂》、《兵变》、《黄土 高天》、《可爱的中国》、《幕后之王》、《陆战之王》等 22 部电视剧，实现电视剧发行业务5852万元，同比增长23.25%，收入占比从上一期的7.68%提升至本期的8.39%，电视节目营销服务收入1426万元，同比增长114.78%。（公司年报） ■加大研发投入，升级现有平台与技术，进一步优化服务。公司将以现有技术为基础，以市场需求为导向，通过升级现有的云平台、开发全媒体监看监播系统及研发视频相关业务技术等，从而满足广电网、电信网、互联网等行业客户及市场终端用户，为其提供内容运营、商品渠道及技术服务，从而进一步优化公司业务结构、收入结构等。2019年，公司研发支出为984.3万元，研发人员占比达到了30.51%。 ■投资建议：公司营业收入规模稳步扩大，本期毛利率水平略有增长，此外，公司本年经营活动产生的现金流量净额为4307万元，较去年同比增长157.83%。公司目前正在接受精选层&公开发行的辅导，截至最新公司市值为10.93亿元，对应的pe为17.5X，建议投资人关注。 ■风险提示：行业政策变化风险、市场竞争风险、技术研发风险。 Table_Tit le 2020年03月31日 流金岁月：以电视频道覆盖服务为核心，营收同比增长13% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 德林海：蓝藻治理龙头，向湖库富营养化治理综合服务商升级 2020-03-29 民办摇号时代下的k12培优需求该如何满足？ 2020-03-29 天晟股份：桥梁梁板领军企业，发力房屋PC构件，业绩持续增长 2020-03-29 启奥科技：输血信息化行业龙头，建设大数据解决方案和产业互联网 2020-03-29 文 风 户 拟 赴 港 上 市 ：Canmake独家分销，香港地区美容产品分销TOP5 2020-03-28 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：流金岁月营业收入情况.................................................................................................. 3 图2：流金岁月归母净利润情况 .............................................................................................. 3 图3：流金岁月盈利能力情况.................................................................................................. 3 图4：流金岁月销售/管理费用率 ............................................................................................. 3 图5：流金岁月偿债能力......................................................................................................... 3 图6：流金岁月经营活动现金流表现 ....................................................................................... 3 9Y8VoXvXkVkXjZfWNArRnQ7NaOaQpNoOsQmMkPoOpMjMoNmN7NrQoRNZmPvMvPrNsO 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：流金岁月营业收入情况 图2：流金岁月归母净利润情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：流金岁月盈利能力情况 图4：流金岁月销售/管理费用率 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：流金岁月偿债能力 图6：流金岁月经营活动现金流表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%020,00040,00060,00080,0002016年 2017年 2018年 2019年 营业收入（万元） -100%0%100%200%300%400%500%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.002016年 2017年 2018年 2019年 归母净利润（万元） 同比增速（%） 0%5%10%15%20%25%2016年 2017年 2018年 2019年 毛利率 净利率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 销售费用率 管理费用率 0.000.501.001.502.002.503.003.504.002016年 2017年 2018年 2019年 流动比率 速动比率 -10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.002016年 2017年 2018年 2019年 经营活动现金流量净额（万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 1580