2019年保险资产管理年度报告：保险服务实体质效提升，保险资管市场化前景可期

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/37 [table_page] 保险资管年报 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 分析师：王丰莹 执业证书编号：S0890520010002 电话：021-20321006 邮箱：wangfengying@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  2019年保险资金运用整体回顾：2019年保险行业总资产规模持续扩张，达20.56万亿元，总资产扩张速度较前几年的收缩态势有所回升，且除产险公司规模缩减外，人身险、再保险及资产管理公司总资产规模均有所增长。2019年保险行业原保费收入4.26万亿元，同比增长12.17%，其中人身险保险中寿险保费的占比持续下降，健康险保费收入仍维持高增速。投连险新增交费、万能险保费收入均有所增长。2019年保险资金运用余额较年初增长12.91%，达18.53万亿元，其中银行存款占比13.62%，投资收益率3.68%；债券投资占比34.56%，投资收益率4.35%；股票和证券投资基金占比13.15%，股票投资收益率为9.16%，基金投资收益率为6.08%。  2019年保险行业监管政策聚焦：资产负债管理方面，2019年银保监会发布《保险资产负债管理监管暂行办法》，对保险公司资产负债管理做出能力评估和量化评估并实行差别化管理，资产负债管理监管再升级。负债端管理方面，2019年银保监会发布多项举措规范保险产品设计、销售等环节，先后发布涉及商业银行代理保险业务、健康保险、两全保险产品等相关规范。2019年底国务院常务会议审议通过《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，旨在丰富保险产品供给、规范保险产品销售、加快商业保险体系完善。资产端管理方面，2019年银保监会规范保险资金参与银行资本补充债券、信用类工具、投资集合资金等，丰富险资投资工具；取消合资寿险公司外资股比限制、加快保险业对外开放；发布《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》，为保险资管行业的市场化发展奠定基础，行业发展未来可期。  2019年保险资产管理发展情况：2019年保险资产管理稳健发展。投行业务方面，2019年备案注册债权、股权投资计划规模达4636.65亿元，较2018年增长1.97%，其中基础设施债权计划增幅最高。大型保险集团及其子公司在另类投资时仍以集团内项目为主。且股权类投资更青睐有限合伙和私募股权基金形式。2019年资产支持计划注册改革后效率提升明显。资产管理业务方面。2019年保险资金投资保险资管产品的参与度高。2019年权益市场结构性牛市背景下，保险资管产品整体表现较好、企业年金加权平均收益率也大幅优于2018年同期。个人养老保障体系建设稳步推进中，个人养老保障产品丰富度和规模均有所提升。保险系公募规模持续扩容。  2020年保险资产管理行业展望：保险资管新规的发布为保险资管行业发展打开更大的空间，展望未来，我们认为保险资管行业的发展应关注以下方面：巩固保险资金投资管理优势，增强服务实体经济质效；积极拓展第三方机构业务，抓住银行理财转型变革机遇；建立市场化的投研销考体系，充分参与财富管理新时代；参与养老保障三支柱建设，提早布局养老金融类产品。 风险提示：本报告不涉及市场观点，分析并不对投资形成建议。 [table_subject] 撰写日期：2020年03月26日 证券研究报告—保险资管年报 保险服务实体质效提升，保险资管市场化前景可期 2019年保险资产管理年度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/37 [table_page] 保险资管年报 内容目录 一、 2019年保费收入增速提升，资金运用中债券比例提升 ................................................................. 4 1. 保费收入增速提高，健康险占比逐年提升 ....................................................................................... 4 2. 资产配置结构变化不大，债券投资仍是配置主力 ............................................................................ 5 3. 保险资金运用收益略升，权益低占比高贡献 .................................................................................... 6 4. 另类投资稳健发行，积极对接实体经济 ........................................................................................... 7 二、 2019年保险资金运用监管回顾 ..................................................................................................... 8 1. 银保监会暂行办法发布，资产负债监管再升级 ................................................................................ 8 2. 负债端政策：规范产品设计及销售，完善保险产品体系 .................................................................. 8 3. 资产端政策：多举措发挥险资优势，行业发展更加市场化 ............................................................ 10 3.1. 丰富险资投资选择，牢守风险防控底线 ......................................................................................................... 10 3.2. 取消外资股比限制，加快保险业对外开放 ..................................................................................................... 10 3.3. 保险资管新规发布，行业发展迎来上位法 ..................................................................................................... 11 三、 2019年保险资产管理行业发展 .................................................................................................. 12 1. 投行业务板块 ................................................................................................................................ 12 1.1. 债权投资计划 ................................................................................................................................................. 13 1.1.1. 2019年债权投资计划注册情况 .................................................................................................................... 13 1.1.2. 2019年保险机构投资债权投资计划情况 ...................................................................................................... 14 1.2. 股权投资计划 ................................................................................................................................................. 15 1.2.1. 2019年股权投资计划注册情况 .................................................................................................................... 16 1.2.2. 2019年保险公司投资股权投资计划情况 ...................................................................................................... 16 1.2.3. 典型案例跟踪——中保投 ............................................................................................................................ 18 1.3. 资产支持计划 ................................................................................................................................................. 19 1.3.1. 2019年资产支持计划注册情况 .................................................................................................................... 19 1.3.2. 2019年保险公司投资资产支持计划情况 ...................................................................................................... 19 2. 资产管理板块 ...........................................................................