两融策略日报：短期调整压力渐显

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1  最新观点 我们认为，美股的高不确定性，始终压制着场内情绪，不过政治局会议定调货币政策调控最核心的任务：降贷款市场利率。预计LPR将会进一步下调，这意味着央行或随时会降息，来应对风险事件，有助于提振市场情绪，回归行情本身，虽然上周连续反弹，但与海外市场相比，A股反弹极为牵强，可以说目前场内多数投资者敢于在2600点区域积极做多，但在2750之上变得极为谨慎，所以我们认为，在美股上周五大幅跳水之后，本周一A股早盘仍将面临较大下行风险，不过跌幅应该有限，不同于美股，如此剧烈的宽幅震荡。  主题追踪 今日关注：5G、大消费 昨日主题：水利建设、纺织服装主题领涨，光刻胶、国产软件主题跌幅居前 1）水利建设：钱江水利、粤水电领涨，催化剂：据上海证券报消息，水利部规划计划司司长石春先3月26日在国务院联防联控机制举办的新闻发布会上表示，重大水利工程是保障国家水安全的重要基础设施，也是国家基础设施补短板的重要领域，国家十分重视，地方非常积极，参加各方共同努力，目前进展十分顺利。国家确定的172项重大工程现在已经开工了142项，在建规模超过了1万亿元。 2）纺织服装：贵人鸟、如意集团领涨，催化剂：受到疫情影响，服装行业消费需求受到短期压制。但近期随着疫情得到有效控制，线下门店开始逐步复工，需求开始逐步恢复。同时，服装行业也开始发力直播卖货模式，超跌低估值龙头股有望迎来反弹。 3）工程建设：正平股份、安徽建工领涨，催化剂：国家发改委办公厅近日发布《关于积极应对疫情创新做好招投标工作保障经济平稳运行的通知》，要求全面推行在线投标、开标。推动重点项目尽快开工，加快项目审批。交通运输部发布通知，要求做好疫情防控，加快公路水运工程复工。此外，国铁集团表示将有序推进铁路建设，推动重点工程项目逐步全面复工建设。  热股鉴赏 中国平安（601318）:转型成效渐凸显 主要逻辑和观点：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发，建议投资者加以关注。  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2020/03/27 2020/03/26 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） -22.97 -34.63 -57.60 -14.64 -27.21 -41.85 截止日余额（亿元） 5654.78 4882.63 10537.40 5677.75 4917.25 10595.01 融券 期间卖出量（亿股） 1.89 0.82 2.71 2.30 0.74 3.04 截止日余额（亿元） 122.99 52.70 175.70 123.16 51.69 174.85 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2020年3月30日 两融策略 短期调整压力渐显 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯 (一) 策略观点 上周五，A股高开低走，呈现沪强深弱格局，科技股普跌，市场量能持续缩窄。上证指数涨0.26%报2772.2点，盘中一度站上2800点；深证成指跌0.45%报10109.91点；创业板指跌1.21%报1903.88点；两市成交6339亿元，创2月4日以来新低；北向资金全天净流入34亿元。本周，上证指数累计涨近1%，结束周线二连阴；深证成指跌0.4%，连跌三周；创业板指跌0.58%，连跌三周。 行业板块方面，淘宝发布C2M战略，C2M概念横空出世，青岛金王、如意集团、美邦服饰、德力股份、华斯股份、朗姿股份、慈星股份、万里马、思特奇、惠而浦、奥康国际、拉夏贝尔、贵人鸟、天创时尚、杭州解百涨停。水利建设股崛起，粤水电、国统股份、钱江水利、正平股份、ST围海涨停，安徽建工触及涨停。装修装饰股表现抢眼，名家汇、菲林格尔、奥普家居涨停。高铁概念走强，新筑股份、世纪瑞尔、华铁股份涨停。口罩概念午后发力，国恩股份封板，道恩股份、延江股份等跟涨。呼吸机概念亦有不俗表现，中鼎股份、和佳股份涨停。科技股普遍低迷，半导体、5G、光刻胶、充电桩等题材跌幅靠前，此外，土地流转、人造肉题材也表现不振。 个股方面，返利网拟借壳，ST昌九连续7日涨停；与腾讯科技签订框架合同，*ST九有连续4日涨停；银泰系掌门沈国军再次增持，新世界涨停；上交所一季报预约披露时间表出炉，*ST金山拔头筹股价涨停。 上周美股开盘一度下跌超1000点，随后震荡上行，盘中众院通过刺激案后美股跌幅收窄，一度接近红盘，不过尾盘大幅跳水，也显示出投资者对周末不确定性的担忧。我们在《反弹牵强，场内情绪保守》对美股分析认为：“尽管美国经济刺激法案短期内对于提振市场情绪效果显著，但我们并不认为美股能够完成“V”型反转，美股大涨背后是美联储一波又一波的宽松政策，宽松政策虽然消除了对美股流动性风险忧虑，但更为担忧的还是疫情失控的可能性，从而面临较大的经济大幅衰退风险，引发一系列连锁反应，毕竟美国消费支出占GDP的比重要超70%，可以说消费是长期以来支撑美国经济增长的主要动力，而疫情的持续扩散必将导致美国国内消费增速下滑，影响经济增长动能预期，进而影响企业投资和产能规划,最后反馈到整个经济体系中，所以对于美股而言资本市场之外不确定性依然很高，美股只能说度过了最为恐慌的阶段，但尾部风险依然严峻。”对于A股而言，我们认为，美股的高不确定性，始终压制着场内情绪，不过政治局会议定调货币政策调控最核心的任务：降贷款市场利率。预计LPR将会进一步下调，这意味着央行或随时会降息，来应对风险事件，有助于提振市场情绪，回归行情本身，虽然上周连续反弹，但与海外市场相比，A股反弹极为牵强，可以说目前场内多数投资者敢于在2600点区域积极做多，但在2750之上变得极为谨慎，所以我们认为，在美股上周五大幅跳水之后，本周一A股早盘仍将面临较大下行风险，不过跌幅应该有限，不同于美股，如此剧烈的宽幅震荡。 (二) 热股鉴赏 中国平安（601318）:转型成效渐凸显 业绩增长符合预期： 2019年公司全年收入11688.67亿元，同比增长了19.7%，归属于母公司股东的净利润1494.07亿元，同比增长39.1%，居行业领先地位。 致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团：2019年公司将“金融+科技” 更加清晰地定义为核心主业，确保金融主业稳健增长的基础上，紧密围绕主业转型升级需求，持续加大科技投入，不断增强“金融+生态” 赋能的水平与成效，在运用科技助力金融业务提升服务效率、提升风控水平、降低运营成本的同时，将创新科技深度应用于构建“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市” 五大生态圈，优化综合金融获客渠道与质效。公司通过“一个客户、多种产品、一站式服务” 的综合金融经营模式，依托本土化优势，践行国际化标准的公司治理与经营管理，持续推动“科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”，为2亿个人客户和5.16亿互联网用户提供金融生活产品及服务。 业务结构持续优化：1）客户经营业绩持续增长：个人业务营运利润1,228.02亿元，同比增长25.7%，主要得益于客户数量和客均营运利润的稳步提升，个人客户数较年初增长11.2%，客均营运利润同比增长13.0%；个人客户数达2亿，新增客户3,657万，其中40.7%来自集团五大生态圈的互联网用户。2）寿险及健康险业务 oPvNsNmMxPqRtRsOmQmOxOaQ8Q8OsQqQsQqQiNqQoNfQnOqQ8OoPmOuOtPyQvPqRyQ 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯 稳健发展。寿险及健康险业务实现营运利润889.50亿元，同比增长24.7%。公司加快向高价值业务转型，拓宽保障型产品线，运用科技升级代理人队伍。整体新业务价值率和代理人产能呈现上升趋势。3）银行业务深入推进零售转型，整体经营稳中趋好。平安银行实现净利润281.95亿元，同比增长13.6%。零售业务营业收入和净利润同比分别增长29.2%、13.8%。资产质量持续改善，不良贷款率较年初下降0.10个百分点，拨备覆盖率较年初上升27.88个百分点。4）科技能力持续深化。科技专利申请数累计达21,383项，较年初增加9,112项，其中金融科技和数字医疗科技领域的已公开专利申请数分别位居全球第一位和第二位。 总结：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发，建议投资者加以关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表2：两融标的券事件一览 证券代码 证券名称 事件摘要 000703.SZ 恒逸石化 2020年一季报业绩预告，公司业绩预增，净利润约65000万元~80000万元,变动幅度为:53.52%~88.95% 000703.SZ 恒逸石化 2019年年报业绩快报：营业总收入800.27亿元，同比去年-9.13%，净利润为32.02亿元，同比去年70.9% 000728.SZ 国元证券 2019年年报正式披露，营业总收入31.99亿元，同比去年26.04%，净利润为9.14亿元，同比去年36.4% 002399.SZ 海普瑞 2020年一季报业绩预告，公司业绩预减，净利润约25000万元~30000万元,变动幅度为:-50.69%~-40.83% 300130.SZ 新国都 本次拟增发股份8907.8232万股 600012.SH 皖通高速 2019年年报正式披露，营业总收入29.46亿元，同比去年-0.69%，净利润为10.98亿元，同比去年-2.27% 600028.SH 中国石化 2019年年报正式披露，营业总收入29661.93亿元，同比去年2.59%，净利润为575.91亿元，同比去年-8.71% 600201.SH 生物股份 2019年年报正式披露，营业总收入11.27亿元，同比去年-40.59%，净利润为2.21亿元，同比去年-70.7% 600598.SH 北大荒 2019年年报正式披露，营业总收入31.11亿元，同比去年-4.7%，净利润为8.49亿元，同比去年-13.09% 600600.SH 青岛啤酒 2019年年报正式披露，营业总收入279.84亿元，同比去年5.3%，净利润为18.52亿元，同比去年30.23% 600909.SH 华安证券 2019年年报正式披露，营业总收入32.32亿元，同比去年83.48%，净利润为11.08亿元，同比去年100.16% 601005.SH 重庆钢铁 2019年年报正式披露，营业总收入234.78亿元，同比去年3.7%，净利润为9.