纺织服装行业周报：淘宝推出C2M战略，C2M概念股受关注

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 淘宝推出C2M战略，C2M概念股受关注 [Table_Title2] 纺织服装行业周报20200329 [Table_Summary] 本周观点 我们分析，淘宝C2M战略意在利用行业过剩产能打造性价比产品平台、提高与拼多多等平台的竞争力。（1）与此前淘宝曾推出的“淘工厂”（2013年）、天天特卖的数字工厂计划、聚划算数字产业带计划不同的是，此次C2M战略进一步延伸到对商家的金融扶持，进入名单的厂家贷款利息不超过1.6%；（2）而相较于拼多多、苏宁、京东也推出了类似的定制战略，淘宝主要优势在于8亿月活用户，苏宁目前主要集中在家具、家电美妆、粮油和母婴品类。（3）就服装行业而言，2015年时行业也有过一轮C2M定制风潮，但并未形成规模化效应、带来成本降低，我们认为这一模式的关键在于：1）利用关键词等技术手段及时发现需求；2）快速生产的供应链能力；3）解决订单的不稳定性。受益标的包括：南极电商（我们认为南极是目前板块中最接近C2M战略运营思路的公司）；其他提出C2M战略的公司：天创时尚、朗姿股份、奥康国际、如意集团、美邦服饰、报喜鸟、鲁泰A、森马服饰、七匹狼、华孚时尚、乔治白等。 我们判断，在疫情影响背景下：（1）服装板块估计上半年均承压，但春季一般占比不高、春装库存也可放到秋季或第二年春季再次销售；估计行业Q1整体下滑40-50%；（2）纺织制造板块此前订单稳定，但在海外疫情扩散背景下，近期客户在新增订单方面也出现延迟和减少。我们建议：1）优选Q1有望实现正增长的公司，推荐开润股份、南极电商；2）港股优质代工白马、运动板块经历杀估值后，已进入中长期布局合理区间。 ► 行情回顾：跑赢上证综指1.34PCT 本周，上证综指上涨0.97%，创业板指下跌0.58%。受益淘宝发布的C2M战略，本周SW纺织服装板块涨跌幅位列全行业第三，达2.31%，跑赢上证综指1.34PCT、跑赢创业板2.89PCT。其中，SW纺织制造下降1.59%、SW服装家纺上升4.05%。目前，SW纺织服装行业PE为13，处于历史底部估值水平。 ► 行业表现：2020年前两月出口同比下降23%；下游需求低迷，本周国内棉价下跌3.6%。 根据海关总局数据显示，2020年1-2月，服装及衣着附件出口金额为160.62亿美元，同比下降23%。 受疫情蔓延影响，尽管国内的纺企生产已基本恢复，但下游需求急转而下。据中国发展研究基金会举办的“国际经济形势展望”网络视频会议信息显示，目前长三角、珠三角纺企尽管复工率高达90%以上，但真正有活干的只有30%左右，因为缺少订单。截至3月27日，中国棉花328指数价格为11,399元/吨，本周下降3.6%。截至3月26日，CotlookA指数收盘价为63.55美分/磅，本周下降2.2%；整体来看，内外棉价差本周下降483元/吨至1,276元/吨。 ► 行业新闻 柯桥64.8%纺织企业订单被取消，迎来史上最多的撤单、弃货潮；LVMH： 一 季 度 销 售 同 比 或 下 跌10-20%；Lululemon：2019财年收入达40亿美元；Nike:过去三个月中国销售下滑4%，但线上大增30%。 风险提示 终端销售低迷；疫情发展的不确定性；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话：010-5977 5330 -23%-16%-9%-2%5%12%2019/032019/062019/092019/122020/03纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年03月29日 38847 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................................................................................................................... 3 2. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................... 4 3. 行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................................... 6 3.1. 2020年1-2月出口同比下降7.8% ....................................................................................................................................... 6 3.2. 国内棉价下降3.6% ............................................................................................................................................................... 6 4. 行业新闻 ................................................................................................................................................................................... 8 4.1. 柯桥64.8%纺织企业订单被取消，迎来史上最多的撤单、弃货潮 ................................................................................. 8 4.2. LVMH：估算疫情影响，一季度销售同比或下跌10%~20% ......................................................................................... 11 4.3. Lululemon：2019财年收入同比增长21%达40亿美元 .................................................................................................. 11 4.4. Nike:过去三个月中国销售下滑4%，但线上大增30% ................................................................................................... 12 5. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） .................................................................................................................................. 4 图2本周纺织服装行业涨幅前5个股（%） ........................................................................................................................... 5 图3本周纺织服装行业跌幅前5个股（%） ........................................................................................................................... 5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%） ....................................................................................................... 5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） ....................................................................................................... 5 图6本周纺织服装行业市场表现排名 ...................................................................................................................................... 5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 ............................................................................................................................. 6 图8服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%） ................................................................................................... 6 图9中国棉花价格指数（元/吨） ............................................................................................................................................. 7 图10 2019年初至今中国棉花价格指数（元/吨） .................................................................................................................. 7 图11 2019年初至今CotlookA国际