传媒行业周报：坚守游戏板块，关注各地开学对教育出版行业影响

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 传媒 2020年03月29日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-三因素驱动下，配置游戏正当时》-2020.3.23 坚守游戏板块，关注各地开学对教育出版行业影响 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 ⚫ 继续看好游戏板块，建议关注各地开学复课对教育出版行业的积极影响 我们延续此前观点，基于业绩预期增速、当前估值和短期催化三方面因素，游戏板块依然是传媒行业各细分板块中配置的首选。而随着全国多个省市区3月底至4月初高三、初三年级陆续开学，教育教辅出版发行公司有望迎来发货的逐步恢复以及收入的逐步确认，从而带来业绩修复，建议积极关注。 ⚫ 游戏：3月头部游戏流水或超预期，基于预期业绩增速，龙头公司估值仍有提升空间 （1）我们认为游戏行业的中长期投资逻辑仍然是存量市场因精品化趋势带来集中度提升，云游戏驱动的增量市场或更多被研发能力突出的龙头公司占据，因此龙头公司有望长期享受超越行业平均的业绩增速； （2）从A股上市公司研发及发行的头部移动游戏《新笑傲江湖》《完美世界》《新诛仙》《少年三国志2》《问道》等3月以来在iOS游戏畅销榜的排名来看，基本保持稳定，我们预计其流水或超市场预期，A股游戏板块龙头公司2020年一季报整体情况或超市场此前的预期，基于全年预期业绩增速，龙头公司估值仍有提升空间； （3）从3月24日国家新闻出版广电总局官网发布的新一批游戏版号审批结果来看，获批的53款游戏中，作为轻度游戏的移动休闲益智类别有27款，作为中、重度游戏的移动游戏仅20款，移动休闲益智游戏中无扑克牌、捕鱼等品类，中、重度游戏及捕鱼、扑克牌等品类延续了版号收紧的趋势，有利于进一步提升精品化率，存量头部游戏的市场份额有望进一步提升； （4）近期Valve公司发布VR新作《半条命：爱莉克斯》，基于良好的口碑，有望成为VR游戏的里程碑之作，我们判断或将推动国内VR游戏的研发进程；（5）我们继续重点推荐捕鱼品类龙头姚记科技，A股受益标的还包括完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、游族网络、掌趣科技等头部公司。 ⚫ 教育出版：3月底至4月初全国各省市高三、初三年级陆续开学，教育出版公司有望迎来业绩修复 基于中国教育新闻网的统计，江苏、内蒙古已通知高三、初三年级于3月30日开学；陕西省通知高三年级3月30日开学、初三年级4月7日开学；湖南、江西、广西通知高三、初三年级4月7日开学；安徽、福建通知高三年级4月7日开学等。由于疫情影响，全国各省市区中小学2020年春季学期均延迟开学，对教育出版公司的发货及收入确认或造成递延；随着3月底至4月初部分省、市、自治区的高三、初三年级陆续开学，教材教辅发货有望恢复，相关公司2020年2季度有望迎来收入确认及业绩修复。相关受益公司包括：凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、世纪天鸿等。 ⚫ 风险提示：陆续开学或对游戏行业的用户时长和流水产生一定影响；疫情对于国内游戏公司海外流水的影响存在不确定性；部分省市中小学开学时间或晚于预期。 -20%-8%4%16%28%40%2019-032019-072019-11传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 公告总结：传媒板块多家公司发布2019年年报及2020年第一季度业绩预告 ............................................................. 3 2、 行业新闻综述：教育行业收购频发，影院院线暂不复业，游戏行业中国厂商表现亮眼 ............................................. 6 2.1、 教育：收购频发，行业集中度或不断提升 ............................................................................................................. 6 2.2、 互联网：5G将推动全球经济增长 ........................................................................................................................... 6 2.3、 影视：全国影院暂不复业 ......................................................................................................................................... 6 2.4、 游戏：腾讯网易占据2019年全球游戏发行商前二 ................................................................................................ 6 2.5、 《神武4》及《影武者》即将上线 .......................................................................................................................... 7 3、 板块行情综述：A股传媒板块2020年第13周表现弱于创业板指及上证综指 ............................................................. 8 4、 行业数据综述：《青春有你第二季》热度持续，蝉联网络综艺播映指数排行榜第一 ................................................. 11 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 图表目录 表1： A股传媒板块周涨幅前5的涨幅均超6%，周跌幅前5的跌幅均超13%（2020.3.23-2020.3.27） ........................ 3 表2： 艾格拉斯、完美世界、晨鑫科技、世纪华通、金科文化、视觉中国股东解质押股份，值得买、世纪华通股东质押股份（2020.3.23-2020.3.27） ................................................................................................................................................... 5 表3： 新华文轩预计于3月31日披露2019年年报，国联股份预计于4月3日举办2019年年报业绩发布会 .............. 5 表4： A股传媒个股行情—博瑞传播周涨幅第一，每日互动周跌幅第一（2020.3.23-2020.3.27）（以2020年3月27日收盘价为准） ................................................................................................................................................................................ 8 表5： 美股重点公司行情—宜人贷周涨幅第一，正保远程教育周跌幅第一（2020.3.23-2020.3.27）（以2020年3月27日收盘价为准） .......................................................................................................................................................................... 10 表6： 港股重点公司行情—天鸽互动周涨幅第一，橙天嘉禾周跌幅第一（2020.3.23-2020.3.27）（以2020年3月27日收盘价为准） .............................................................................................................................................................................. 11 表7： 网播剧数据—《鬓边不是海棠红》获周播映指数第一（2020.3.23-2020.3.28）（截止时间：2020.3.28 22:00） . 12 表8： 网播综艺数据—《青春有你第二季》获周播映指数第一（2020.3.23-2020.3.28）（截止时间：2020.3.28 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 12 表9： 台播剧数据—《如果岁月可回头》获周收视率第一（2020.3.23-2020.3.28）（截止时间：2020.3.28 22:00） ..... 13 表10： 台播综艺数据—《东方看大剧》获周收视率第一（2020.3.23-2020.3.28）（截止时间：2020.3.28 22:00） ....... 13 表11： 移动游戏排名—《Walk Master》iOS免费榜第一，《王者荣耀》iOS畅销榜及小米应用榜第一（截止2020年3月28日）（截止时间：2020.3.28 22:00） ................................................................................................................................ 14 表12： 相关标的2020年预测PE在9-33倍 ......................................................................................................................... 14 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 16 1、 公告总结：传媒板块多家公司发布2019年年报及2020年第一季度业绩预告 表1：A股传媒板块周涨幅前5的涨幅均超6%，周跌幅前5的跌幅均超13%（2020.3.23-2020.3.27） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 涨幅前五 600880.SH 博瑞传播 14.29 600633.SH 浙数文化 13.54 600825.SH 新华传媒 8.82 002292.SZ 奥飞娱乐