传媒行业公募基金2019Q3传媒持仓跟踪：持仓占比初见回升，偏好游戏板块，关注营销、广电、出版板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2019年11月3日 传媒 公募基金2019Q3传媒持仓跟踪：持仓占比初见回升 ，偏好游戏板块，关注营销、广电、出版板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 151 行业总市值(百万元) 1,498,372 行业流通市值(百万元) 1,028,544 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 【中泰传媒】公募基金2019Q2传媒持仓跟踪：持仓占比持续下滑，推荐游戏板块及细分行业龙头 2 【中泰传媒】公募基金2018Q4传媒持仓跟踪：持仓占比持续下滑，游戏、出版、院线更受青睐 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 三七互娱 18.22 0.48 0.91 1.04 1.14 38 20 18 16 0.22 买入 吉比特 264.22 10.06 11.96 13.61 15.81 26 22 19 17 1.17 买入 中信出版 51.00 1.09 1.27 1.57 1.92 47 40 32 27 2.43 买入 芒果超媒 26.92 0.87 1.06 1.39 1.74 31 25 19 15 1.16 买入 新媒股份 116.70 1.60 2.21 2.86 3.54 73 53 41 33 1.39 买入 分众传媒 6.16 0.40 0.13 0.21 0.28 15 47 29 22 (0.70) 买入 备注: [Table_Summary] 投资要点  2019Q3传媒板块配置比例为2.17%，公募持仓占比连续五个季度下滑后初见回升。以中信传媒（剔除上海钢联、梦网集团、壹网壹创）自由流通市值计算，2019Q3传媒板块的标准配置比例为2.59%。目前公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）前十大持股中传媒行业持仓比例2.17%，连续五个季度下滑后初见回升，但仍低于标准配置0.42个百分点，低配幅度较2019Q2缩小0.48个百分点。  我们统计了普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，按照中信传媒一级行业分类计算得出2019Q3公募基金前十大传媒持仓占比流通股排名情况，其中流通股占比前五名分别是芒果超媒（18.71%）、新经典（18.20%）、元隆雅图（14.21%）、吉比特（11.55%）、三七互娱（10.87%）。同时我们对比了2019Q2对应标的的公募持仓情况，大幅加仓的标的为三七互娱（+7.48%）、中信出版（+5.10%）、完美世界（+2.73%）、国联股份（+2.26%）。  2019Q3我们统计的传媒行业整体持仓市值为182.35亿元，环比上升30.78%。我们认为出现上升的原因一方面是Q3外部环境稳定，市场风险偏好提升，另一方面是传媒行业整体估值较低，基金配置向头部公司集中。从统计数据来看，持仓市值排名前三A股标的为芒果超媒、分众传媒和三七互娱，而从持有基金数量增长来看，增量排名前三的分别为三七互娱（+27）、完美世界（+19）、光线传媒（+15）、芒果超媒（+11）和掌趣科技（+10）。基金持仓市值下滑较大的公司是新经典（-1.94亿元）、视觉中国（-1.59亿元）、新媒股份（-1.46亿元），持有基金数下滑最多的公司是新媒股份，持仓基金数量下滑7只。  从公募基金2019Q3整体重仓股持仓变化情况来看，我们发现：（1）机构新增配置标的倾向于游戏板块，比如三七互娱、完美世界等；（2）细分行业龙头依然受到资金青睐，比如光线传媒、芒果超媒等。  投资建议：（1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；（2）受益5G发展的VR/AR、大屏超高清等板块，重点推荐：芒果超媒、新媒股份、恒信东方；（3）营销板块重点推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标；（4）广电板块重点推荐广电网络和贵广网络；（5）出版板块重点推荐中信出版；（6）影投板块建议关注万达电影、中国电影、横店影视；（7）其他行业细分龙头公司，重点推荐平治信息、值得买。  风险提示：行业政策及监管风险、互联网技术迭代风险、机构持仓过于集中风险 23127365/43348/20191104 11:10 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 公募配置比例2.17%，连续五季度下滑后初见回升 ..................................... - 3 - 基金持仓市值同比上升，基金配置偏好游戏板块 ........................................ - 3 - 投资建议：重点推荐游戏板块及细分行业龙头 ............................................ - 5 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 图表目录 图表1：2013Q1-2019Q3传媒板块公募机构前十大持仓占比统计 ........................ - 3 - 图表2：2019Q3传媒板块公募机构持股占比流通股TOP30 .................................. - 4 - 图表3：2019Q3传媒板块公募机构持仓市值TOP30 ............................................. - 5 - 23127365/43348/20191104 11:10 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 2019Q3公募传媒持仓分析：基金配置比例企稳回升 公募配置比例2.17%，连续五季度下滑后初见回升  2019Q3传媒板块配置比例为2.17%，公募持仓占比连续五个季度下滑后初见回升。以中信传媒（剔除上海钢联、梦网集团、壹网壹创）自由流通市值计算，2019Q3传媒板块的标准配置比例为2.59%。目前公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）前十大持股中传媒行业持仓比例2.17%，连续五个季度下滑后初见回升，但仍低于标准配置0.42个百分点，低配幅度较2019Q2缩小0.48个百分点。 图表1：2013Q1-2019Q3传媒板块公募机构前十大持仓占比统计 来源：Wind、中泰证券研究所 基金持仓市值同比上升，基金配置偏好游戏板块  我们统计了普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，按照中信传媒一级行业分类（剔除上海钢联、梦网集团、壹网壹创）计算得出2019Q3公募基金前十大传媒持仓占比流通股排名情况，其中流通股占比前五名分别是芒果超媒（18.71%）、新经典（18.20%）、元隆雅图（14.21%）、吉比特（11.55%）、三七互娱（10.87%）。同时我们对比了2019Q2对应标的的公募持仓情况，其中红色背景的为持仓占比增加超过2%的标的，大幅加仓的标的为三七互娱（+7.48%）、中信出版（+5.10%）、完美世界（+2.73%）、国联股份（+2.26%），持仓占比减少较多的主要是芒果超媒（-19.88%）、视觉中国（-9.01%）、新经典（-7.41%）、新媒股份（-5.25%）。我们认为芒果超媒持仓占比下滑较多的主要原因是公司市值的大幅上升，以及部分获利盘止盈。  公募持仓变动可以看出，游戏板块和行业龙头个股获得更多的资金青睐，23127365/43348/20191104 11:10 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 比如三七互娱（《精灵盛典》上线表现出色，利润随着广告投放下降逐渐释放）、完美世界（游戏业务维持高增长，）、中信出版（畅销书不断，业绩增长有望逐季加速）。 图表2：2019Q3传媒板块公募机构持股占比流通股TOP30 来源：Wind、中泰证券研究所  2019Q3我们统计的传媒行业整体持仓市值为182.35亿元，环比上升30.78%。我们认为出现上升的原因一方面是Q3外部环境稳定，市场风险偏好提升，另一方面是传媒行业整体估值较低，基金配置向头部公司集中。  从2019Q3持仓市值统计数据来看，持仓市值排名前三A股标的为芒果超媒、分众传媒和三七互娱，而从持有基金数量增长来看，增量排名前三的分别为三七互娱（+27）、完美世界（+19）、光线传媒（+15）、芒果超媒（+11）和掌趣科技（+10）。基金持仓市值下滑较大的公司是新经典（-1.94亿元）、视觉中国（-1.59亿元）、新媒股份（-1.46亿元），持股票简称19Q3持股占流通股比（%）19Q2持股占流通股比（%）持股变动(%)芒果超媒18.7138.59(19.88)新经典18.2025.61(7.41)元隆雅图14.2118.01(3.80)吉比特11.5512.78(1.23)三七互娱10.873.397.48完美世界6.093.362.73分众传媒5.144.720.42视觉中国5.1014.11(9.01)中信出版5.100.005.10新媒股份4.7810.03(5.25)光线传媒2.971.441.53游族网络2.692.91(0.22)国联股份2.260.002.26顺网科技1.992.81(0.82)中国出版1.810.191.62中南传媒1.741.80(0.06)掌趣科技1.590.001.59慈文传媒1.130.980.15湖北广电1.020.001.02万达电影0.930.850.08凤凰传媒0.520.510.01宝通科技0.520.100.42蓝色光标0.490.030.46华扬联众0.470.68(0.21)中文传媒0.300.35(0.05)长江传媒0.290.50(0.21)北巴传媒0.280.000.28横店影视0.260.000.26贵广网络0.220.040.18金科文化0.160.000.1623127365/43348/20191104 11:10 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题研究报告 有基金数下滑最多的公司是新媒股份，持仓基金数量下滑7只。  红色背景的标的为2019Q3公募基金持有数量增长大于5个的标的，分别为三七互娱、完美世界、光线传媒、芒果超媒和掌趣科技，持仓数下滑较多的只有新媒股份。新媒股份持仓下滑的我们认为主要原因是前期涨幅较多，部分获利盘止盈。 图表3：2019Q3传媒板块公募机构持仓市值TOP30 来源：Wind、中泰证券研究所 投资建议：重点推荐游戏板块及细分行业龙头  从公募基金2019Q3整体重仓股持仓变化情况来看，我们发现：（1）机构新增配置标的倾向于游戏板块，比如三七互娱、完美世界等；（2）细分行业龙头依然受到资金青睐，比如光线传媒、芒果超媒等。  投资建议：（1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；（2）受益5G发展的VR/AR、大屏超高清等板块，重点推荐：芒果超媒、新股票简称19Q3持股总市值(万元)19Q3持有基金数19Q2持股总市值(万元