电力设备与新能源行业周报：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 ——电力设备与新能源行业周报 2018年02月26日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  电力设备行业板块上涨0.80%，同期沪深300指数上涨2.62%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.83个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第29，总体表现在下游水平。  从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在33.4倍水平，估值仍在合理范围。  从子板块方面来看，核电下跌2.69%，二次设备上涨0.52%，一次设备上涨0.81%，光伏上涨0.96%，风电上涨1.11%，电站设备上涨1.85%。  个股股价跌幅前五的分别为长鹰信质、创新股份、中来股份、通威股份、宇通客车。股价涨幅前五名分别为雅化集团、华友钴业、赣锋锂业、江特电机、格林美。 本周行业热点：  新能源车：吉利收购奔驰9.69%股份成为第一大股东。  新能源发电：隆基股份单晶硅片降价，国内降5.2%，国外降6%。 投资策略及重点推荐：  新能源车，补贴政策落地后，车企生产方向明朗，行业销量的连续性得到保证，波动性下降。上游持续关注钴和锂，钴价格处于上涨趋势中，而碳酸锂的价格在连续下跌几周后出现反弹。根据百川资讯公布的2月23日价格，电池级碳酸锂报价16.8万元/吨，涨6.67%；工业级碳酸锂报价15万元/吨，涨3.45%。中游建议关注行业格局清晰、同时材料价格跌至底部的电解液环节。电机电控环节持续关注系统集成、扁线电机等新趋势，传统驱动电机价格触底，降价压力会低于动力电池环节。  新能源发电，建议关注光伏电池组件环节，今年的主题是单多晶、单双面、P N型竞争。2018年是双面电池开始普及的大年，国内隆基股份代表P型双面方向，中来股份、林洋能源代表了N型双面方向，P型和N型方向的竞争将持续激烈。春节后由于隆基股份再次对单晶硅片价格进行下调，进一步缩小单多晶硅片价差，单晶性价比再次凸显，对今年装机中单晶的份额提升具有加强作用，而多晶硅片企业暂时还没有降价动静，短期面临较大压力，我们认为多晶硅片企业毛利率短期已经达到底部，几乎没有降价空间，而且金刚线的普及间接提升了多晶硅片的产能，所以多晶硅片企业还有来自内部技术提升后导致的产能过剩的压力，硅片行业洗牌会加速，持续看好格局非常明朗的单晶硅片环节。 投资组合：天齐锂业、隆基股份、东尼电子、方正电机、华友钴业各20%。 风险提示：新能源车销量、新能源发电装机低于预期，材料降价超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 152 4.36% 重点公司家数 - - 行业市值 13264.5亿元 2.13% 流通市值 10062.13亿元 2.26% 行业平均市盈率 30.41 / 市场平均市盈率 19.16 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：中核与中核建确认重组，优势资源整合助力核电“走出去”》2018-02-01 2、《电力设备与新能源行业报告：光伏进入巨头时代，新能源车成长性不改》2017-12-25 3、《电力设备与新能源行业报告：方案落地再添利好，配额制是关键》2017-11-14 4、《电力设备与新能源行业报告：试点落地引分布式爆发，下一波装机浪潮由此开启》2017-11-13 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 隆基股份新年再次降价，光伏行业整合即将开始。2月23日，隆基股份（601012）又有降价举动。从2月23日起，隆基股份的单晶硅片156.75mm×156.75mm价格整体调降，国内价格下调0.25元/片，从4.8元/片调整到4.55元/片，国外价格下调0.04美元/片，从0.67美元/片调整到0.63美元/片，从下调幅度看，国内大约下调5.2%，国外大约下调6%。 “协鑫系”入主霞客环保，未来或进军新能源汽车。2月22日，江苏霞客环保色纺股份有限公司发布了《关于股东权益变动完成股份过户的公告》。公告显示，霞客环保原第一大股东上海德及第二大股东宁波悦通过协议转让方式向协鑫科技转让了其所持霞客环保全部股份。协鑫科技合计受让霞客环保86,204,109股无限售流通股份，占霞客环保总股本的21.51%。截止2018年2月7日，上海德及宁波悦已收到协鑫科技支付的股份转让价款，合计人民币约6.87亿元。 宝马、长城已签署合作意向书，MINI将电动化&国产化。据2月23日报道，宝马集团正在深入探讨有关在中国建立新合资公司的事宜，促进旗下品牌MINI的发展。考虑到中国已成为全球最大的电动车市场，实现MINI纯电动车型的本土化生产，成为MINI持续发展的一个关键性因素。为此，宝马集团与中国本土汽车制造商长城汽车已签署“合作意向书”。 90亿美元收购9.69 %股份，吉利成奔驰母公司第一大股东。吉利集团有限公司通过官方渠道宣布，公司已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份。戴姆勒创建于1886年，迄今132年历史，是世界汽车史上举足轻重的公司。其总部位于德国斯图加特，旗下业务部门包括梅赛德斯-奔驰乘用车、戴姆勒卡车、梅赛德斯-奔驰轻型商务车、戴姆勒客车和戴姆勒金融服务。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车方面，补贴政策落地后，车企生产方向明朗，行业销量的连续性得到保证，波动性下降。上游持续关注钴和锂，钴价格处于上涨趋势，而碳酸锂的价格在连续下跌几周后出现反弹。根据百川资讯公布的2月23日价格，电池级碳酸锂报价16.8万元/吨，涨6.67%；工业级碳酸锂报价15万元/吨，涨3.45%。中游建议关注行业格局清晰、同时材料价格跌至底部的电解液环节。电机电控环节持续关注系统集成、扁线电机等新趋势，传统驱动电机价格触底，降价压力会低于动力电池环节，降价空间有限。 新能源发电方面，建议关注电池组件环节，2018年是双面电池开始普及的大年，国内隆基股份代表P型双面方向，中来股份、林洋能源代表了N型双面方向，P型和N型方向的竞争将持续激烈。由于1季度是装机淡季，下游需求减弱，硅片、电池、组 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES件整体处于降价通道中。春节后由于隆基股份再次对单晶硅片价格进行下调，进一步缩小单多晶硅片价差，单晶性价比再次凸显，对今年装机中单晶的份额提升具有加强作用，而多晶硅片企业暂时还没有降价动静，短期面临较大压力，我们认为多晶硅片企业毛利率已经达到底部，而且金刚线的普及间接提升了多晶硅片的产能，所以多晶硅片企业还有来自内部技术提升后导致的产能过剩的压力，硅片行业洗牌会加速，持续看好格局非常明朗的单晶硅片行业。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 天齐锂业 20% 隆基股份 20% 东尼电子 20% 方正电机 20% 华友钴业 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止2月23日收盘，上周电力设备行业板块上涨0.80%，同期沪深300指数上涨2.62%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.83个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第29，总体表现在下游水平。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-052017-11-052017-12-052018-01-052018-02-05沪深300电力设备(中信) P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在33.4倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，核电下跌2.69%，二次设备上涨0.52%，一次设备上涨0.81%，光伏上涨0.96%，风电上涨1.11%，电站设备上涨1.85%。 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00CS电力设备CS传媒CS家电CS医药CS农林牧渔CS商贸零售CS机械CS电子元器件CS通信CS国防军工CS纺织服装CS汽车CS电力及公用事业CS基础化工CS轻工制造CS非银行金融CS计算机CS钢铁CS石油石化CS房地产CS银行CS食品饮料CS建材CS建筑CS交通运输CS餐饮旅游CS煤炭CS综合CS有色金属（%）0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价64.1X57.5X50.9X44.4X37.8X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价跌幅前五的分别为长鹰信质、创新股份、中来股份、通威股份、宇通客车。 股价涨幅前五名分别为雅化集团、华友钴业、赣锋锂业、江特电机、格林美。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -2.69 0.52 0.81 0.96 1.11 1.85 -3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50CS核电CS二次设备CS一次设备CS光伏CS风电CS电站设备（%）-4.50 -3.53 -2.86 -2.84 -2.71 9.78 9.83 10.73 13.93 16.42 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00长鹰信质创新股份中来股份通威股份宇通客车格林美江特电机赣锋锂业华友钴业雅化集团（%） P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：吉利入股奔驰走向高端，隆基降价加速单晶渗透趋势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图6：车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7：钴价格走势（美元/磅）