东海期货研究所 1 外围恐慌情绪继续发酵，钢材期现货价格同步下跌 螺纹钢：外围恐慌情绪继续发酵，钢材期现货价格同步下跌 1.核心逻辑：受到外围市场恐慌性下跌影响，今日钢材市场期现货价格再度出现明显下跌，市场成交量也小幅回落，全国建筑钢材成交量17.85万吨，环比下降1.15万吨，考虑到短期海外疫情仍在发酵，钢材市场不排除进一步走弱可能。不过，就钢材市场基本面来说，供需关系最差的时点可能已经过去，上周钢联库存数据首次出现钢厂和社会库存同降情况，国内复工复产集成也稳步推进。故后期仍需密切关注需求恢复速度以及高库存何时消耗掉。 2.操作建议：螺纹钢短期以偏空思路对待，中期则关注远月10合约逢低买入机会。 3.风险因素：需求韧性继续维持 4.背景分析：3月23日，上海、杭州、南京等19市螺纹钢价格下跌10-80元/吨；上海、杭州、南京等19城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。 重要事项: 淡水河谷透露，可能将自3月21日(本周六)起暂停马来西亚物流中心(TRMT)的作业至3月31日。马来西亚物流中心2019年铁矿石发货量为2370万吨。淡水河谷正与当地政府进行沟通，以明确政府对于城际交通的管制是否有可能限制工作人员进入马来西亚物流中心。如果是那样的话，已发往马来西亚物流中心的船只将被重新调度并分配到中国沿海的混矿港口。预计对2020年全年的产销量不会产生影响，但有可能会对第一季度的销量产生大约80万吨的影响。 铁矿石：外围市场大幅下挫，矿石盘面跌停收盘 1.核心逻辑：今日，受到新加坡掉期影响，铁矿石期货尾盘以跌停报收，现货价格也有明显下调，全天市场成交量尚可。从基本面来讲，矿石短期供需格局依然偏紧，外矿发货量低位，港口库存持续回落，疏港量仍维持在300万吨附近，且马来西亚混矿点关停，也会对国内矿石供应形成一定影响。但中期来看，二季度外矿发货大概率回升，加之海外疫情影响矿石需求，矿石基本面或边际走弱，故矿价中期上行压力仍较大。 2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待。 3.风险因素：钢厂大幅补库存 4.背景分析 东海期货|2020年03月24日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 邮箱： 李公然 联系人 联系电话：021-68757827 东海期货研究所 2 现货价格：普氏62%铁矿石指数报80.2美元/吨,跌6.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报626元/吨，跌24元/吨。 库存情况：上周港口库存11844.13万吨，环比上周降库67万吨，分港口来看，连云港、福州港等港口在港口疏港较好的同时到港船只较少，导致库存下降；上周疏港总量299.33万吨，环比下降1.784万吨，整体波动幅度较小，分区域来看，各区域疏港量增降幅度较均匀。上周港口压港船只数亦有所缓解，在港船只数75条，环比下降7条。 下游情况：全国高炉开工率73.75%，环比上周增1.16%；日均铁水产量210.44万吨，增3.81万吨。上周复产高炉13座，以河北与江苏地区钢厂为主；新增检修高炉3座，多为短期临检为主。上周随着钢材库存压力缓解，钢厂复产积极性增加，同时前期复产高炉恢复正常生产。临近月底，仍有较多高炉计划复产，预计本周铁水产量将维持上涨趋势 焦炭：钢厂按需采购，焦炭价格延续弱势 1.核心逻辑：目前山西地区焦化企业开工多已恢复至正常水平，汾阳地区环保检查依旧严格，在四轮下调后，山西地区焦化企业多数已处微利状态，个别超跌资源已进入亏损状态，焦化企业挺价意向上升。本周全国独立焦化企业开工率66.87%，环比回升1.3个百分点，焦化厂库存96.95万吨，环比上周回落0.5万吨。钢厂方面仍多按需采购为主，近期钢厂销售、利润虽有转好，但钢材库存高位、钢厂开工未见明显提升，焦钢企业博弈仍在继续。港口方面集港量良好，港口贸易成交较少、疏港相对低位，港存不断上升。 2.操作建议：焦炭仍以震荡偏空思路对待，关注远月做多焦化盈利机会。 3.风险因素：焦炭开工率回升明显 4.背景分析 现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1420-1450元/吨，准一级冶金焦报1530-1650元/吨：唐山二级到厂1690-1700元/吨，准一级到厂1720-1770元/吨。 开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用75.04%，上升1.66%；日均产量35.78万吨，增0.42万吨；焦炭库存96.95万吨，减0.51万吨；炼焦煤总库存666.05万吨，减7.39万吨，平均可用天数14.00天，减0.32天。 动力煤：北港出现恐慌性抛售，价格继续下行 1.核心逻辑：主产区在供给恢复明显快于需求的背景下，价格承压依旧，但日前传出的4月30日恢复高速收费政策若后期证实，将一定程度上推高贸易商的集港成本，加剧发运倒挂。港口方面，港口煤炭调入量已接近往年正常水平，而下游需求呈现出了历史少有疲弱态势，港口近日出现恐慌性的抛售行为。消费端，考虑到后期电煤消耗将进入淡季，再加上当前库存较高，来预计未来一段时间电厂主动补库需求不会太强。总的来说，考虑到坑口煤价仍将面临下行压力，环渤海港口煤炭库存持续回升，沿海煤价暂时还不具备反弹基础，空单暂时可继续持有 2. 操作建议：煤价不具备反弹基础，建议空单续持 3. 风险因素：坑口复工进度超预期 东海期货研究所 3 4. 背景分析： 现货价格：3月23日CCI5500指数报546吨（-3/吨），CCI 5000指数报483/吨（-3元/吨） 库存情况3月23日秦皇岛港库存650（-5万吨）；本周南方长江口岸库存627万吨（-55万吨）。 下游需求：3月23日沿海6大电厂日耗55.01万吨（+0.2万吨），库存1772.8（-3.9万吨）；3月23日秦皇岛港锚地船舶数10艘（-0），电厂煤炭库存可用天数32.3天（-0.2天）。 海运运价：3月23日，秦皇岛到广州CBCFI运价24.2元/吨（+0.1）；秦皇岛到上海CBCFI运价15.6（+0元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数472.5(+1.5点）。 玻璃：现货市场稳中有跌，高库存压力依旧不容忽视 1.核心逻辑：国内玻璃现货市场弱势前行，各市场价格下滑为主。沙河暂稳为主，整体产销弱平衡；华东市场在外埠玻璃冲下多数企业价格下滑，山东、江苏、安徽市场重心走跌，而浙江在主流企业挺价支撑下暂稳为主；华中地区当地出货受限，仍以外发为主，其价格继下滑续刷至新低；华南市场亦重心下滑，外围玻璃影响下，企业出货价格被迫下滑。 2. 操作建议：前期空单减持，可逢低布局09多单 3. 风险因素：下游复产时间超预期 4. 背景分析： 现货价格：3月23日重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1437元/吨（-0）、山东金晶1674元/吨（-0）、武汉长利1531元/吨（-111）、江门华尔润2260（+0） 供给情况：截止3月20日，玻璃产能利用率为68.38%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.62%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-1.33%。 库存情况：截止3月20日，在产玻璃产能92352万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加882万重箱。周末行业库存5224万重箱，环比上周增加68万重箱，同比去年增加767万重箱。周末库存天数20.65天，环比上周增加0.27天，同比增加2.86天。 原料情况：3月23日，全国重碱市场均价1543元/吨（-7）。东明石化石油焦(3#B)出厂价950元/吨（-0）。 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 东海期货研究所 4 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn