云计算行业系列专题：CDN风起云涌，第三方服务商迎风起舞

证券研究报告 新三板行业研究 云计算系列专题：CDN风起云涌，第三方服务商迎风起舞 2016年10月27日 肖超（分析师） 温朝会（研究助理） 魏也娜（研究助理） 电话： 020-88836107 020-88836105 执业编号： A1310512070009 A1310115050001 A1310116100001 邮箱： xiaoc@gzgzhs.com.cn wenchh@gzgzhs.com.cn weiyn@gzgzhs.com.cn 【核心观点】 1、全球CDN市场规模预计将从2015年的49.5亿美元，增长至2020年的157.3亿美元，复合增长率达26.01%，行业确定性增长： （1） 通信基础设施的升级往往带来高流量应用的兴起，导致流量指数增长，而受限于通信技术发展及通信基础设施普及的渐进性，基础设施能力的提升呈现阶梯式发展，流量与通信能力的矛盾将长期存在，为CDN行业的生存发展提供了土壤；（2）未来十年云计算、大数据、物联网、工业互联网与5G等新兴技术的快速兴起、成熟，为CDN的发展提供了新动力。 2、第三方CDN更具优势：（1）第三方CDN相比自建CDN有技术、规模优势，相比云服务商更专注、中立，相比新兴CDN服务商可控性稳定性更强，相比更有优势；（2）第三方CDN在移动化+云化+增值服务+跨境服务等行业新趋势上战略布局领先，进一步拓展发展空间。 3、我们认为关键竞争因素包括节点分布、技术储备及对于未来业务形态的积极部署，推荐新三板企业帝联科技及云端网络。 帝联科技（831402.OC）:第三方CDN服务商 三巨头之一，市场份额占比为18.11%，2016年上半年 公司实现营业收入3.33亿元，净利润54.97万元。我们认为公司具有以下三大优势（1）技术领先，拥有44项计算机软件著作权项，31项发明专利；（2）节点布局较有竞争力，目前在全国各主要城市已部署300多个CDN节点，带宽储备突破4500G，海外资源节点64个 ；（3）面向未来的新产品研发储备丰富，公司积极拥抱云计算，在云分发、云存储、云安全均有相应产品推出，同时积极布局海外节点建设，战略布局契合行业发展趋势。 云端网络（834122.OC）: 增长快速的中小型CDN服务商，2016年上半年公司实现营业收入6378.66万元，同比增长 33.32%；净利润为 1068.85万元，同比增长 241.82%。我们认为公司具有以下三大优势（1）云端网络VeryCDN定制化服务商业模式。依据客户需求量身定制互联网接入方案、网络加速方案及安全方案，与大型CDN服务商差异化竞争。（2）具备满足全国分发服务的网络节点。覆盖全国三大运营商及各大二级运营商网络，国内节点100个，海外节点2个，基本满足国内网络平台分发需求。（3）技术稳定性可与主流加速服务匹敌，创新能力较强。在支持https以及spdy等新兴互联网协议上处于行业前列，2016年3月VeryCloud云分发服务通过第五批可信云认证。 【风险提示】：技术变革风险 广证恒生 0B做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共25页 证券研究报告 新三板行业研究 目录 1、行业10年复合增长率达49.42% ......................................................................................................... 4 2、三大因素助推行业持续起舞 ................................................................................................................ 5 2.1 增长逻辑：流量指数增长与通信基础设施阶梯式增长矛盾长期存在 .................................... 5 2.2 政策、经济及新技术利好行业发展 .................................................................................................... 7 3、行业趋于多元，第三方CDN更具优势 .......................................................................................... 10 3.1 新技术、新业态加入，行业趋于多元化 ......................................................................................... 10 3.2 第三方CDN更具优势 .......................................................................................................................... 12 3.3 第三方CDN战略布局领先：移动化+云化+增值服务+跨境服务 ........................................ 15 4、投资逻辑与新三板CDN企业 ........................................................................................................... 21 4.1帝联科技（831402.OC）：第三方CDN三巨头之一 .................................................................... 21 4.2云端网络（834122.OC）：增长快速，定制化服务小而美 .......................................................... 22 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共25页 证券研究报告 新三板行业研究 图表目录 图表1CDN通过将缓存内容放置在靠近用户的节点来提升访问效率 ...................................... 4 图表2 中国CDN市场规模情况 ............................................................................................................ 5 图表3 CDN产业链上游为内容提供商，下游为用户 ..................................................................... 6 图表4流量指数增长与基础设施阶梯式增长矛盾长期存在 ......................................................... 7 图表5 当前云计算、互联网+、大数据政策利好频出助推CDN行业发展 ........................... 7 图表6我国网民规模达到7.1亿 ............................................................................................................. 8 图表7互联网普及率达到51.7%，网名对接入服务要求提升 ...................................................... 9 图表8 2017年CDN有望达到53.59亿美元 ..................................................................................... 10 图表9 2014第三方CDN服务提供商带宽市场份额 ................................................................... 11 图表10目前市场第三方CDN占比为67%....................................................................................... 11 图表11 国内互联网巨头节点数量接近第三方CDN运营商 ...................................................... 11 图表12 CDN主要技术包括负载均衡技术、内容分发技术及高速缓存技术 ..................... 13 图表13第三方CDN派、新锐派、互联网派及运营商派各有优缺 ......................................... 13 图表14 P2P加速技术在可靠服务质量保证方面不及CDN ......................................................... 14 图表15Alexa前1000（左）名及前10000（右）名网站中各CDN服务商占比 ................... 15 图表16第三方CDN服务商份额基本保持稳定，受影响程度有限 ......................................... 15 图表17 2016年上半年移动端流量全面超越PC端，网民由PC端向移动端转移 ............... 16 图表18 移动CDN关键在于减少last-mile延迟 ............................................................................. 17 图表19 CDN未来演进顺序 ................................................................................................................... 18 图表20 网宿科技未来3年将投入25.5亿元用于发展云服务 .................................................... 18 图表21当前CDN越来越趋于提供全面服务 .................................................................................. 19 图表22越来越多的中小服务提供商开始聚焦特色服务 .............................................................. 19 图表23 帝联科技目前在主要城市部署有300个节点 .................................................................. 21 图表24 云端网络服务于一批知名网络平台 .................................................................................... 22 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共25页 证券研究报告 新三板行业研究 1、行业10年复合增长率达49.42% CDN（Content Delivery Network）即内容分发网络，是指通过在现