英欧加码货币宽松力度黎巴嫩主权债务违约——东方金诚国际观察（2020/3/9-2020/3/13Vol.206）来源/主权评级团队谢文杰何岩浩白雪【全球要闻】美2月CPI略超预期不改3月继续降息预期欧央行维持关键利率不变采取加码量宽提升流动性英国打出财政货币组合拳短期政策效果有待观察韩国出口受疫情打压央行短期或降息稳经济【丝路聚焦】印度通胀水平明显下降央行货币政策空间扩大黎巴嫩主权债务首次违约政府将持续处于违约状态沙特价格战令原油价格暴跌油价博弈加剧全球风险【美国】美2月CPI略超预期不改3月继续降息预期 3月11日，美国劳工部数据显示，美国2月未季调CPI同比2.3%，略好于预期2.2%，低于前值2.5%；季调后CPI环比0.1%，持平前值，预期0%。2月未季调核心CPI同比2.4%，好于预期和前值2.3%；核心CPI环比0.2%，持平前值和预期。东方金诚：美国2月CPI保持稳定，预计受疫情在美加速扩散及国际原油价格暴跌影响，短期美国通胀仍有下行压力。此外，近期恐慌情绪高涨导致美国金融市场出现罕见的剧烈波动，美联储为维护金融市场稳定，大概率将在3月的议息会议后继续采取降息行动。【欧元区】欧央行维持关键利率不变采取加码量宽提升流动性3月12日，欧央行维持三大关键利率不变，同时在年底前增加1200亿欧元的临时净资产购买额度，即月购债额由此前的200亿欧元提升至320亿欧元；定向长期再融资项目（TLTRO）利率区间从-0.5~0%下调至-0.75~-0.25%；银行申请额度上限由此前的等于2019年银行贷款存量的30%上调至50%。东方金诚：考虑到欧央行长期负利率使银行业盈利承压，欧央行并未加入全球降息潮，并动用货币政策工具箱中其他工具，以增加银行体系流动性，并向受疫情影响严重的中小企业提供贷款支持。短期，欧洲疫情扩散风险加大，且欧央行政策操作空间及效果受限，财政政策或将成为刺激经济的主要手段。 oPuMoRpPzRmNtRtPtPmOuN8OcM6MmOrRmOmMlOrRmPfQpOrP6MpOoQwMoNoRuOsOoQ【英国】英国打出财政货币组合拳短期政策效果仍有待观察3月11日，英央行宣布紧急降息，将基准利率下调50个基点至0.25%，英国央行还为小企业推出了一项新的定期融资计划，将在未来12个月内提供四年的融资，并下调银行的逆周期资本缓冲要求至0%。随后，英国财政部公布预算案提出300亿英镑的经济刺激方案。东方金诚：英国央行降息旨在稳定受疫情冲击的企业以及消费者信心，降低融资成本，改善企业及家庭现金流。英国增加财政预算也主要应用于疫情防护以及医疗服务体系，降低疫情扩散造成的经济影响。短期，受疫情影响英国经济活动将有所放缓，政策效果有赖于阶段性疫情防控成果，英欧贸易谈判受疫情影响拖后，预计脱欧过渡期将延长至2021年。【韩国】韩国出口受疫情打压央行短期或降息稳经济3月13日，韩国产业通商资源部数据显示，2020年2月，汽车生产和销售双双下滑两位数，生产、出口和内销分别下降26.4%、25%和18.8%。东方金诚：随着新冠疫情在全球继续扩散，全球经济进步一放缓下外需降低，或扭转日前韩国半导体出口好转的优势，由于韩国经济高度依赖贸易，疫情带来的消费者信心下滑以及企业活动萎缩，使短期经济下行压力增大，预期韩国央行短期或降息以稳定经济。 【印度】印度通胀水平明显下降央行货币政策空间扩大3月13日，印度中央统计局数据显示，2月份消费物价指数从上月7.59%大幅下降至6.58%。东方金诚：当前，受中印两国产业链的联动影响，印度医药、光伏等行业已经受到供应中断和寻求替代品的影响，在宏观经济和金融市场亟需流动性支撑和政策刺激的状况下，此前持续高企的通胀水平转向下行，使印度央行政策压力明显减小，预计本月底双月货币政策会议上降息可能性较大。【黎巴嫩】黎巴嫩主权债务首次违约政府将持续处于违约状态2020年3月7日，黎巴嫩政府宣布暂停偿还3月9日到期的12亿美元欧洲债券，3月9日该笔债务未按时偿付，构成该国首次主权债务违约。东方金诚决定自3月10日起将黎巴嫩政府长期本、外币主权信用等级从Bw-下调至Dw。东方金诚：国内经济陷入衰退、流动性枯竭令黎巴嫩政府已丧失实际债务偿付能力。预计4月和6月到期的13亿美元欧洲债券也将面临违约，未来政府或还将对895亿美元规模的公共债务进行重组以降低其负债水平。但由于债务重组谈判前景不明，黎巴嫩政府将在较长时间内处于违约状态。 【沙特阿拉伯】沙特价格战令原油价格暴跌油价博弈加剧全球风险3月6日，欧佩克与俄罗斯就原油减产谈判破裂，随后沙特阿美石油公司宣布将把原油最大持续产能从每天1200万桶提升至1300万桶，并自4月开始大幅下调官方石油售价。国际油价近日因此出现恐慌性暴跌，3月9日原油价格下滑30%，创自1991年海湾战争以来最大单日跌幅，同日触发美国股市熔断机制。截至3月13日，布伦特原油期货价格为35.7美元的低点。东方金诚：油价暴跌叠加疫情恐慌因素，引起全球股市、汇市及债市巨震。预计沙特与俄罗斯之间的对峙与博弈将在短期内持续，加之国际原油需求降低，油价仍将维持低位。能源市场格局变动或将持续触发金融市场动荡，同时也将显著推升国际产油国，尤其是伊朗、委内瑞拉等正在遭受制裁的产油国宏观经济和财政风险。声明：本报告是东方金诚的研究性观点，并非是某种决策的结论、建议等。本报告引用的相关资料均为已公开信息，东方金诚进行了合理审慎地核查，但不应视为东方金诚对引用资料的真实性及完整性提供了保证。本报告的著作权归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构和个人未经授权不得修改、复制、销售和分发，引用必须注明来自东方金诚且不得篡改或歪曲。