有色金属行业周报：政策对冲+复工复产，金属价格有望逐步企稳

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年03月16日 有色金属 政策对冲+复工复产，金属价格有望逐步企稳 ——有色金属周报20200315 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数98.49（2.47%），受疫情全球蔓延趋势影响，大宗商品全线下跌，两市锡、镍跌幅均超过4%，其中LME锡价周跌6.37%领跌。锌、铝价格较为坚挺，但跌幅也在1%左右。小金属方面，稀土报价继续分化趋势，中重稀土中镝铁再次周涨2.20%至186万元/吨，氧化镨钕周跌0.74%至26.95万元/吨。钨系产品价格全线收跌，黑钨精矿周跌2.15%至9.1万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周跌8.58%至1528.9美元/盎司。 宏观方面，欧洲多国确诊人数大增以及WHO宣布新冠疫情已有全球大流行病特征，公共卫生安全事件引发全球性经济危机预期大增。受此影响，大宗商品乃至权益市场巨震。3月13日中国央行年内再次宣布降准，3月16日起对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，预计此次降准将释放5500亿元资金。随着多国相继出台新冠疫情应对措施，恐慌情绪有望缓解。而国内经济在财政及货币政策对冲、行业复工复产推进，我们认为国内需求复苏已逐步启动。 行业方面，工信部原材料司发布2019年国内有色行业多品种运行情况，2019年国内铜消费同比增长2%，增速同比回落0.5个百分点，国内铜消费维持低增速。电解铝产量3504万吨，同比下降0.9%，受安全事故、新建产能投产不达预期影响，电解铝供需矛盾得到缓解，全行业吨铝盈利585.04元，铝企利润改善明显。 行业配置上，随着国内财政、货币政策托底，下游复工带来的需求复苏，金属价格有望逐步企稳，建议关注铜、铝、钴、锂。随着5G等新基建实施，半导体相关小金属以及5G领域相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合 核心组合：江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业、东睦股份。 ◆风险提示：金属价格异动 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600114 东睦股份 10.93 0.51 0.26 0.29 12 49 44 增持 600362 江西铜业 13.57 0.71 0.82 0.98 19 18 15 买入 000807 云铝股份 4.17 -0.56 0.10 0.08 - 45 61 增持 002466 天齐锂业 29.45 1.93 0.16 0.70 15 221 50 增持 603799 华友钴业 35.31 1.84 0.27 0.90 16 149 46 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年03月13日 买入（维持） 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -20%-10%0%10%20%03-1904-1906-1907-1909-1911-1912-1902-20有色金属沪深300 2020-03-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.49（2.47%），金属行情方面，伦铜收盘价5453.50美元/吨（-2.74%），上期所铜收盘价43520.00元/吨（-3.20%）；伦铝收盘价1690.00美元/吨（0.30%），上期所铝收盘价12920.00元/吨（-1.90%）；伦铅收盘价1752.00美元/吨（-5.45%），上期所铅收盘价14150.00元/吨（-2.01%）；伦锌收盘价1982.00美元/吨（-0.10%），上期所锌收盘价15805.00元/吨（-1.47%）；伦锡收盘价15800.00美元/吨（-6.37%），上期所锡收盘价129800.00元/吨（-4.73%）；伦镍收盘价12305.00美元/吨（-4.17%），上期所镍收盘价99300.00元/吨（-3.87%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5453.50 5630.50 -2.74% -3.22% -11.67% SHFE（元/吨） 43520.00 44900.00 -3.20% -2.88% -11.69% 铝 LME(美元/吨) 1690.00 1685.50 0.30% -0.27% -6.63% SHFE（元/吨） 12920.00 13175.00 -1.90% -2.42% -8.30% 铅 LME(美元/吨) 1752.00 1839.00 -5.45% -5.19% -9.08% SHFE（元/吨） 14150.00 14470.00 -2.01% -1.67% -6.38% 锌 LME(美元/吨) 1982.00 1988.00 -0.10% -1.95% -12.76% SHFE（元/吨） 15805.00 16055.00 -1.47% -1.28% -12.29% 锡 LME(美元/吨) 15800.00 16760.00 -6.37% -3.01% -8.01% SHFE（元/吨） 129800.00 135620.00 -4.73% -2.76% -3.82% 镍 LME(美元/吨) 12305.00 12835.00 -4.17% 0.41% -12.26% SHFE（元/吨） 99300.00 103020.00 -3.87% 0.01% -11.39% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1528.90美元/盎司（-8.58%），上期所金价收盘356.40元/克（-5.17%）；本周COMEX期银收盘价14.69美元/盎司（-14.93%），上期所银价收盘3791.00元/千克（-9.41%）；NYMEX钯收盘价1658.00美元/盎司（-32.03%）；NYMEX铂收盘价763.30美元/盎司（-14.85%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 356.40 376.08 -5.17% -3.94% 2.85% COMEX（美元/盎司） 1528.90 1674.20 -8.58% -2.41% 0.38% 白银 SHFE（元/千克） 3791.00 4177.00 -9.41% -10.46% -14.46% COMEX（美元/盎司） 14.69 17.35 -14.93% -10.77% -18.06% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1658.00 2462.20 -32.03% -33.44% -13.16% 铂 NYMEX（美元/盎司） 763.30 904.10 -14.85% -11.73% -21.94% 资料来源：wind，光大证券研究所 原点资产 qRxPmOtPrMmQqOnNmRpPsR8O8QbRtRqQsQrReRqQmPkPoPqO8OrQtNuOnOoONZqRqQ2020-03-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15600 0.00% -3.70% 1.30% 0#锑锭(元/吨) 43000 0.00% 0.00% 8.86% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 金属锂(元/吨) 610000 0.00% 0.00% 1.67% 锗锭(元/千克) 7200 0.00% 0.00% 1.41% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 38000 0.00% 0.00% -5.00% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 38000 0.00% 0.00% -5.00% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 39500 0.00% 1.28% -2.47% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 52000 0.00% 1.96% 0.00% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 49500 0.00% 1.02% -1.98% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 26.95 -0.74% -3.41% -5.11% 镝铁(万元/吨) 186 2.20% 3.91% 10.71% 黑钨65%以上均价(元/吨) 91000 -2.15% -2.15% 3.41% 白钨65%以上均价(元/吨) 90000 -2.17% -2.17% 4.05% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 140500 -2.43% -2.43% 3.31% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1545 0.00% 0.00% 0.00% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1540 0.00% 0.00% -3.14% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 10900 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3895.31 ，周涨幅-5.88%。有色金属指数收报2837.73 ，周涨幅-9.31%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属 2020-03-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：钨（-3.68%）、铜（-5.73%）、磁性材料（-6.53%），涨幅后三名：金属新材料（-10.81%）、黄金（-12.25%）、锂（-13.42%）。 图3：有色金属子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：有研新材（7.86%）、楚江新材（4.35%）、国城矿业（2.56%）、*ST金瑞（2.21%）、ST华泽（0.00%）；涨幅后五：商赢环球（-19.88%）、盛达股份（-17.55%）、常铝股份（-17.30%）、赤峰黄金（-16.57%）、恒邦股份（-15.88%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%通信休闲服务交通运输国防军工钢铁电气设备银行公用事业商业贸易房地产食品饮料建筑装饰计算机非银金融建筑材料农林牧渔汽车电子传媒综合采掘机械设备轻工制造家用电器医药生物化工有色金属纺织服装-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%有研新材楚江新材建新矿业*ST金瑞ST华泽-25%-20%-15%-