大豆豆粕周报：环境恶劣施压美豆价格，国内粕相对抗跌

请务必阅读风险揭示与免责声明 1 【观点】 短期内美豆看不到明显上涨驱动，预计仍将以区间震荡为主，关注850美分附近支撑；国内豆粕单边价格仍以震荡看待；现货由于近期国内不同区域均存在缺豆停机情况，基差预计将会受到支撑。 【分析师】 白杰 010-59137059 baijie1@cofco.com 从业资格号：F3045473 投资咨询号： Z0013876 【综述】： 本周美豆大幅收跌，国内豆粕震荡收涨。肺炎疫情在全球范围的爆发和原油的崩塌营造了恶劣的环境，美豆同样承压，基本面情况并无太多变化，美豆出口仍旧保持疲软，南美阿根廷产量因干旱或将出现部分损失，但整体丰产氛围仍为发生实质性变化，在环境和基本面都无亮点的情况下，美豆短期内上涨仍旧乏力，关注850美分附近支撑能否有效，关注3月底美豆意向种植面积数据。国内大豆由于到港延误，全国范围内均出现油厂缺豆停机现象，豆粕现货基差保持坚挺，其中华南地区基差上涨较为迅速。豆粕单边走势明显强于美豆，资金在恐慌环境下倾向于配置更加抗跌的农产品，但大幅上涨仍需要美豆配合。关注全球疫情发展情况、南美天气和美豆出口情况。 【核心因素】：全球肺炎疫情 美豆出口 南美天气 【预期偏差】：全球肺炎疫情 南美天气 人民币汇率，南美国家汇率 大豆豆粕周报 环境恶劣施压美豆价格，国内豆粕相对抗跌 中粮期货研究院 油脂油料 2020-03-13 请务必阅读风险揭示与免责声明 2 中粮期货研究院 疫情和需求双重担忧，美豆大幅下跌 本周美豆价格出现较大幅度下跌。肺炎疫情全球范围内加速扩散，原油价格出现崩塌，叠加对需求担忧影响，美豆价格出现下跌。美豆基本面目前无太多变化，更多是因为金融和经济环境恶劣施压所致。当前美豆出口继续维持疲软状态。南美方面，巴西大豆收割有序进行，南部主产区产量可能受到小幅损失，但是截至目前仍未对巴西大豆丰产预期造成影响；阿根廷布交所因干旱下调阿根廷大豆产量250万吨至5200万吨，后续会出现有利降水，产量变动要进一步明确。 当前美豆价格已经下跌至850美分附近，如果全球疫情和原油价格没有出现进一步的恶化，那么美豆价格继续下行空间已经有限。后续关注全球肺炎疫情发展情况，南美天气和美豆出口。 图1：过去7天南美降水 数据来源：NOAA 图2：未来第1周南美降雨预报 数据来源：NOAA qRnQtOzQmMtOnQpPoPoRmQ9PbP7NnPoOnPmMfQqQpMeRpOtNbRnMnPNZtOoPMYnMrP 请务必阅读风险揭示与免责声明 3 中粮期货研究院 图2：未来第2周南美降雨预报 数据来源：NOAA 图3：巴西大豆播种进度 阿根廷大豆播种进度 数据来源：中粮期货研究院 图4：巴西大豆产量分布 阿根廷大豆产量分布 请务必阅读风险揭示与免责声明 4 中粮期货研究院 数据来源：中粮期货研究院 截至3月5日，巴西大豆收获50%，上周为40%，去年同期为57%，三年均值为52%；阿根廷大豆目前处在关键的结荚鼓粒期，因干旱影响，阿根廷布交所小幅下调阿根廷大豆产量250万吨至5200万吨，但是未来一段时间会出现有利降水，预计干旱情况会有所缓解。 本周巴西升贴水较上周基本持平，美湾升贴水较上周小幅下降，目前进口豆盘面榨利较为丰厚。 图4：中国大豆进口CNF升贴水 数据来源：中粮期货研究院 图5：巴西雷亚尔兑美元长期走势 数据来源：中粮期货研究院 请务必阅读风险揭示与免责声明 5 中粮期货研究院 图6：CBOT大豆价格以雷亚尔计价 数据来源：中粮期货研究院 美豆出口 截至3月5日的一周，美豆净销售30.3万吨，其中对中国净销售减9万吨，去年同期美豆净销售191万吨，其中对中国净销售171万吨；本周，对欧盟净销售为6.5万吨，去年同期为0万吨；截至目前，美豆累计销售3437万吨，其中对中国累计销售1214万吨，去年同期为1108万吨，对欧盟累计销售为401万吨，去年同期638万吨；截至目前，美国已经完成年度售目标69.19%，去年同期为80.55。 国内豆粕现货市场 本周豆粕现货市场成交较上周大幅增加。本周日均成交37万吨左右，上周日均成交20万吨左右；本周提货量COFEED样本点90家日均提货量13.5万吨左右，上周15万吨左右。 截止3月6日的一周，COFEED全国大豆总库存为318万吨，上周为404万吨。油厂豆粕库存52万吨，上周为47.5万吨，压榨为166万吨，上周为193万吨。 图7： 美豆周度净销售 数据来源：USDA 中粮期货研究院 请务必阅读风险揭示与免责声明 6 中粮期货研究院 图8： 油厂大豆和豆粕库存 数据来源：天下粮仓 中粮期货研究院 更多资讯，请关注中粮期货研究中心公众号 【风险揭示与免责声明】 1. 期货、期权、场外以及掉期等金融衍生品业务交易风险性较高，并不适合所有投资者。投资者应在交易前充分了解相关知识和交易规则，依据自身经验和经济实力及投资偏好，谨慎的决定相关交易。 2. 中粮期货有限公司（“本公司”）是上海、大连、郑州三家期货交易所全权会员，也是中国金融期货交易所全面结算会员。 3. 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 请务必阅读风险揭示与免责声明 7 中粮期货研究院 4. 本报告系本公司分析师依据其个人认可的公开或实地调研取得的资料做出，反映了分析师个人在撰写与发表本报告期间的不同设想、见解、分析方法及判断，旨在与本公司客户及其他专业人士交流使用。 5. 所有对市场行情的预测皆具有推测性，实际交易结果可能与预测有所不同。本报告的观点和陈述不构成任何最终操作建议。相关人士不得依赖本报告取代其独立判断。任何根据本报告做出的投资决策及导致的任何后果，均与本公司及分析师无关。本公司及分析师不保证对市场的预判能够实现。 6. 本公司及分析师对这些信息的真实性、准确性和完整性不做保证。本公司及其他分析师可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 7. 在法律允许范围内，本公司或关联机构可能会就报告中涉及的品种进行交易，或可能为其他公司的交易提供服务。本公司的关联机构或个人可能在本报告发表之前已经了解或使用其中的信息。 8. 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制、歪曲、修改本报告之内容。