通信行业电源深度报告之一：电力基础设施，筑牢“新基建”底盘

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 电源深度报告之一：电力基础设施，筑牢“新基建”底盘 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、电源系统作为数据中心、5G、新能源充电桩等新基建“底盘”，也将充分受益于新基建加速发展。 1）数据中心层面，传统数据中心电源方案UPS&HVDC各有优势，HVDC在超大型数据中心份额有望提升：大型数据中心将会是未来数据中心主流，传统数据中心UPS电源向大功率、模块化方向发展，备电加大电源市场需求。 HVDC凭借冗余度较低、负载率高、低能耗高、运行成本更低等优势，HVDC市场份额在超大型数据中心发展过程中有望提升，保守预计数据中心电源市场每年新增100亿左右。 2）5G基站能耗高、基站规模大，电源产品有望迎来“量价齐升”：5G基站功耗相较4G提升两倍以上，同时5G站址密度远超4G，电源产品单价有望“量价提升”，预计5G时期基站电源市场规模有望超过450亿。 2、投资建议 1）在数据中心电源领域， HVDC供电系统由于其建设和运营成本更低的特点在超大型数据中心中应用更为广泛。相关受益标的国内HVDC龙头中恒电气,以及国内≥20KVA UPS市场龙头科华恒盛。 2）在5G基建领域，基站侧电源改造方案包括直流拉远方案、智能锂电替换铅酸电池方案，相关受益标的包括中恒电气（直流拉远方案）、国轩高科、亿纬锂能（中国铁塔锂电池采购相关）。 传统通信电源厂商有望依靠自身客户及技术平台优势，在5G新基建扩大的市场容量中迎来新的增长机遇，相关受益标的包括新雷能（海外三星供货商及烽火、大唐供货商）等。 3、风险提示：全球疫情持续扩散带来订单不确定性影响及系统性风险； HVDC在数据中心领域应用不及预期；5G建设不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn -25%-18%-10%-3%5%12%2019/032019/062019/092019/122020/03通信沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年03月13日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 传统数据中心电源方案UPS&HVDC各据山头，HVDC更得互联网厂商青睐 ................................... 4 1.1. 传统UPS：超大型数据中心牵引电源备份增加，向大功率、模块化发展，电源整体价值量有望提升 ......... 5 1.1.1. 大型及超大型数据中心采用更为节能的ECO模式，电源备份冗余增加 ................... 6 1.1.2. 模块化数据中心建设，引导UPS产品大功率化、模块化 ............................... 7 1.2. 互联网厂商率先推广市电+HVDC，迎接未来数据中心电源新模式 ........................................ 8 1.2.1. 模块化UPS弥补了传统UPS的技术缺陷，但在成本侧和并机条件上仍稍弱于HVDC系统 .... 8 1.2.2. HVDC系统对传统UPS电源的替代效应 .............................................. 9 1.2.3. 市电+ UPS/HVDC模式优于传统集中供电系统；市电+HVDC成为互联网企业争先应用的最新领域 .................................................................................. 14 1.3. 超大型数据中心HVDC更具优势，更低的运行成本能为其带来更大的成本压缩空间 ....................... 16 1.3.1. 市电+ HVDC优于市电+ UPS模式，将成为未来发展的趋势 ............................ 18 1.3.2. HVDC市场化推广仍存在一定局限，渗透率提升空间较大 ............................. 18 1.4. 数据中心电源市场HVDC市场复合增长率超过30% ................................................... 20 2. 5G基站能耗高、基站规模大，基站电源有望迎来“量价齐升” ......................................... 21 2.1. 基站侧：5G基站能耗增加电源功耗加大，新增HVDC、锂电池等方案为5G基站供电 ...................... 22 2.1.1. 5G基站功耗大幅增加，可靠性要求更高，单站电源模块价格有望提升 ................. 25 2.1.2. 5G基站能源新解决方案：锂电逐渐成为趋势 ....................................... 27 2.2. 机房侧：HVDC替代UPS效益增强，市电+HVDC/UPS或将成为主流供电模式 .............................. 30 2.2.1. 5G机房能源解决方案 ........................................................... 31 2.2.2. 市电+HVDC/UPS未来将成为5G机房主流供电模式 ................................... 32 2.3. 5G通信电源市场整体市场有望超过450亿 ......................................................... 33 3. 投资建议 ....................................................................................... 33 3.1. 中恒电气——HVDC电源平台技术优势显著，全栈式布局数据中心、5G、充电桩等“新基建” ............. 33 3.2. 新雷能——传统通信电源龙头，军工&通信行业双改善 ............................................... 34 4. 风险提示 ....................................................................................... 34 图表目录 图1 UPS典型方案与ECO方案 ............................................................................................................................................... 6 图2 模块化数据中心演进流程 .............................................................................................................................................. 8 图3 UPS和HVDC可靠性分析 ............................................................................................................................................... 10 图4 HVDC应用系统数量发展情况（单位：个） ................................................................................................................ 14 图5 HVDC应用系统容量发展情况（单位：个） ................................................................................................................ 14 图6 市电+AC UPS典型方案 ................................................................................................................................................. 15 图7 市电+AC UPS典型方案 ................................................................................................................................................. 16 图8 市电直供+HVDC、双路HVDC和UPS供电效率对比 ..................................................................................................... 17 图9 国内UPS市场销量规模 ................................................................................................................................................ 19 图10 国内UPS市场销售额规模 .......................................................................................................................................... 19 图11 国内模块化UPS销量 .................................................................................................................................................. 19 图12 全球模块化UPS销量 .................................................................................................................................................. 19 图13 国内UPS市场 .............................................................................................................................