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有色钢铁行业周策略(2020年第10周):特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期

有色金属2020-03-08刘洋、孙天一东方证券最***
有色钢铁行业周策略(2020年第10周):特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期 ——有色钢铁行业周策略(2020年第10周) 核心观点  金:美国10年期国债收益率续创新低,多因素叠加或致金价波动加剧。本周美国10年期国债收益率报0.92%,环比微幅下降0.21PCT,续创历史新低。1月美国核心CPI同比升2.3%,与12月环比持平,以此计算,本周美国实际利率(名义利率-通胀)环比下降;海外疫情扩散、风险升级支撑金价走强,但短期需密切关注金价大幅波动风险。  小金属:疫情下物流和原辅料支撑锂价企稳,中期看好氢氧化锂率先反弹。锂方面,本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.60万元/吨,环比上涨1.82%。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.9万元/吨,环比持平。钴方面,本周国内硫酸钴价格报5.6万元/吨,环比下跌3.45%。权益市场方面,特斯拉动力电池技术路径选择短期仍将对板块估值构成压制。  铜:疫情不改中长期铜需求提升趋势,持续看好铜及锂电铜箔。铜需求方面,根据Wind数据,2020年2月美国、日本、德国、中国制造业PMI分别为50.1、47.8、48.0、35.7,环比分别降0.8、降1.0、升2.7、降14.3,其中中国由于最先受到新冠疫情影响,PMI大幅下降。国内新冠疫情或在短期压制制造业和房地产用铜需求,但疫情结束后,下游“抢工”等因素或带来需求爆发式回升。电解铜方面,TC、RC继续如期反弹,扭转自2019年以来持续下跌趋势,叠加上游铜精矿受资本开支周期以及矿山干扰率影响持续紧缺,拥有雄厚上游资源储量的中游铜冶炼加工企业或将受益;铜加工方面,铜箔约占锂电池成本的5%-8%,其对锂电池能量密度等性能有重要影响,持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。  钢:成本支撑或边际走弱、库存压力持续显现,短期钢价下行风险较大。伴随下游各行业和物流的逐步复工,本周螺纹钢消耗量环比继续大幅提升,但绝对水平仍低。社库及厂库继续走高,短期或对现货钢价有所压制。同时,海外铁矿石价格反弹,短期或对钢价有所支撑。因此,我们认为短期钢价将窄幅波动。 投资建议与投资标的  金:建议关注行业龙头:紫金矿业(601899,未评级)、山东黄金(600547,未评级)等。  小金属:建议关注锂电上游锂、钴磁材标的:永兴材料(002756,未评级)、赣锋锂业(002460,未评级)、华友钴业(603799,买入)(东方证券新能源汽车产业链团队覆盖)、正海磁材(300224,未评级)。  铜:建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业:江西铜业(600362,未评级)紫金矿业(601899,未评级)、云南铜业(000878,未评级),以及锂电池铜箔生产企业:嘉元科技(688388,未评级)、诺德股份(600110,未评级)等。  钢:普钢方面,建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头:方大特钢(600507,未评级)、三钢闽光(002110,未评级);特钢方面,建议关注国内中高端特钢龙头: 中信特钢(000708,未评级)、ST抚钢(600399,未评级) ;钢管方面,建议关注受益于油气高景气度的龙头:久立特材(002318,未评级)。 风险提示  宏观经济增速放缓;原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年03月08日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888-4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519060001 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期 2 目 录 1.核心观点:特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期 ..................................... 5 1.1金:美国10年期国债收益率续创新低,多因素叠加或致金价波动加剧 ....................... 5 1.2小金属:疫情下物流和原辅料支撑锂价企稳,中期看好氢氧化锂率先反弹................... 5 1.3铜:疫情不改中长期铜需求提升趋势,看好铜及锂电铜箔............................................ 5 1.4钢:成本支撑或边际走弱、库存压力持续显现,短期钢价下行风险较大 ...................... 5 2.金:美国10年期国债收益率续创新低,多因素叠加或致金价波动加剧 ....... 6 2.1价格与持仓:金价涨幅显著,持仓量环比上升 ............................................................. 6 2.2宏观指标:美国10年期国债收益率续创历史新低 ........................................................ 6 2.3重要行业及公司新闻 ..................................................................................................... 7 3.小金属:疫情下物流和原辅料支撑锂价企稳,中期看好氢氧化锂率先反弹 .. 8 3.1供给:嘉能可2019年钴产量为4.63万吨,同比增长9.7% ......................................... 8 3.2需求:疫情短期影响新能源车销量,中长期成长趋势不改............................................ 8 3.3价格:氢氧化锂价格涨幅明显,碳酸锂价格环比持平,硫酸钴价格跌幅明显 ............... 9 3.4重要行业及公司新闻 ..................................................................................................... 9 4.铜:疫情不改中期铜需求提升趋势,看好铜及锂电铜箔 ............................ 11 4.1供给:铜粗炼、精炼费处于上升通道 .......................................................................... 11 4.2需求:铜需求短期受疫情压制,中长期提升趋势不改 ................................................. 11 4.3价格与库存:铜价环比上涨,库存环比下降 ............................................................... 12 4.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 13 5.钢:成本支撑或边际走弱、库存压力持续显现,短期钢价下行风险较大 .... 14 5.1供需:螺纹钢消耗量环比大幅上升,产量降幅明显 .................................................... 14 5.2库存:社会库存环比升幅明显、钢厂库存环比小幅上升 ............................................. 15 5.3成本:长流程成本、短流程成本均小幅下降 ............................................................... 16 5.4钢价:普钢综合价格指数微幅下跌,各品种钢价全面下跌.......................................... 18 5.5盈利:螺纹钢、热轧毛利降幅明显,冷轧毛利大幅下降 ............................................. 19 5.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 20 6.板块表现:本周有色、钢铁板块均跑赢大盘 .............................................. 22 风险提示 ...................................................................................................... 24 cV9UuZoYhYmVkWcVzWpPrM6M8Q7NtRpPsQmMlOoOoNlOqQzQ8OrQxPuOqMoMvPpPnN 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 特钢铜箔积极布局,氢氧化锂反转可期 3 图表目录 图1:COMEX金价 ...................................................................................................................... 6 图2:COMEX黄金总持仓 ........................................................................................................... 6 图3:美国10年期国债收益率 ..................................................................................................... 7 图4:美国CPI当月同比 .............................................................................................................. 7 图5:嘉能可钴产量累计值(单位:万吨) ........................................................