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有色钢铁行业周策略(2020年第6周):持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块

有色金属2020-02-09孙天一东方证券劫***
有色钢铁行业周策略(2020年第6周):持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块 ——有色钢铁行业周策略(2020年第6周) 核心观点  铜:1月美国制造业PMI好于预期,疫情不改中长期铜需求提升趋势,持续看好铜及锂电铜箔。铜需求方面,海外各国PMI上行趋势凸显,国内新冠疫情或在短期压制制造业和房地产用铜需求,但疫情结束后,下游“抢工”等因素或带来需求爆发式回升。铜需求回暖短期受疫情压制,不改中长期确定性提升趋势。2020年房地产投资由新开工向竣工转移趋势显著,或将拉动房地产用电线、电缆、电站以及白色家电用铜需求。电解铜方面,自2019年以来TC、RC持续下跌趋势或将扭转,叠加上游铜精矿受资本开支周期以及矿山干扰率影响持续紧缺,拥有雄厚上游资源储量的中游铜冶炼加工企业或将受益;铜加工方面,铜箔约占锂电池成本的5%-8%,其对锂电池能量密度等性能有重要影响,持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。  钢:疫情影响短期普钢供需节奏,持续看好特钢板块。下游需求短期受疫情压制,中期或现“抢开工”、报复性消费反弹等情形,因此我们认为全年需求趋于稳定。钢价短期下行,但成本下行更多,叠加库存低位,我们判断2020上半年普钢有望现盈利恢复。  小金属:建议关注上游资源,静待需求落地。锂方面,本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.88万元/吨,环比持平。电池级碳酸锂行业供需颓势仍未根本性扭转,价格或将继续探底;钴方面,本周国内硫酸钴价格报52000元/吨,环比持平。嘉能可Mutanda铜钴矿已于2019年11月26日提前进入维护期,2020年钴行业供需格局改善趋势或逐步明确。  金:美国经济数据强势、实际利率上升,短期金价或偏弱运行。本周美国10年期国债收益率报1.59%,环比微幅上升0.08PCT,12月美国核心CPI同比升2.3%,与11月环比持平,以此计算,本周美国实际利率(名义利率-通胀)环比上升;局部地缘政治冲突缓解,短期金价或保持稳定。 投资建议与投资标的  铜:建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业:江西铜业(600362,未评级)紫金矿业(601899,未评级)、云南铜业(000878,未评级),以及锂电池铜箔生产企业:嘉元科技(688388,未评级)、诺德股份(600110,未评级)等。  钢:普钢方面,建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头:方大特钢(600507,未评级)、三钢闽光(002110,未评级);特钢方面,建议关注国内中高端特钢龙头:ST抚钢(600399,未评级)、中信特钢(000708,未评级);钢管方面,建议关注受益于油气高景气度的钢管龙头:久立特材(002318,未评级)。  小金属:建议关注锂电上游锂、钴磁材标的:永兴材料(002756,未评级)、赣锋锂业(002460,未评级)、华友钴业(603799,买入)(东方证券新能源汽车产业链团队覆盖)、正海磁材(300224,未评级)。  金:建议关注行业龙头:紫金矿业(601899,未评级)、山东黄金(600547,未评级)等。 风险提示  宏观经济增速放缓;原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年02月09日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 孙天一 021-63325888-4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519060001 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块 2 目 录 1.核心观点:持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块 .............................. 5 1.1铜:1月美国制造业PMI好于预期,疫情不改中长期铜需求提升趋势,持续看好铜及锂电铜箔 ................................................................................................................................ 5 1.2钢:疫情影响短期普钢供需节奏,持续看好特钢板块 ................................................... 5 1.3小金属:建议关注上游资源,静待供需改善 ................................................................. 5 1.4金:美国经济数据强势、实际利率上升,短期金价或偏弱运行 .................................... 5 2.铜:1月美国制造业PMI好于预期,疫情不改中长期铜需求提升趋势,持续看好铜及锂电铜箔 .......................................................................................... 6 2.1供给:铜粗炼、精炼费已稳定月余 ............................................................................... 6 2.2需求:美国制造业PMI好于预期,铜需求短期受疫情压制,中长期提升趋势不改 ....... 6 2.3价格与库存:铜价涨幅明显,库存降幅明显 ................................................................. 7 2.4重要行业及公司新闻 ..................................................................................................... 8 3.钢:疫情影响短期普钢供需节奏,持续看好特钢板块 .................................. 8 3.1供需:螺纹钢消耗量大幅下降,产量降幅明显 ............................................................. 8 3.2库存:社会库存环比明显上升、钢厂库存环比大幅上升 ............................................... 9 3.3成本:长流程成本明显下降、短流程成本小幅下降 .................................................... 10 3.4钢价:普钢综合价格指数明显下跌,各品种钢价全面下跌.......................................... 13 3.5盈利:螺纹钢毛利环比上涨,热轧、冷轧毛利环比下降 ............................................. 14 3.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 15 4.小金属:建议关注上游资源,静待供需改善 .............................................. 15 4.1供给:嘉能可关停Mutanda铜钴矿预期提前一个月兑现 ............................................ 15 4.2需求:疫情短期影响新能源车销量,中长期成长趋势不改.......................................... 16 4.3价格:碳酸锂价格环比持平,硫酸钴价格环比持平 .................................................... 17 4.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 17 5.金:美国经济数据强势、实际利率上升,短期金价或偏弱运行 .................. 18 5.1价格与持仓:金价小幅下跌,持仓量大幅下降 ........................................................... 18 5.2宏观指标:美国名义利率微幅上升,通胀保持稳定,实际利率环比有所上升 ............. 18 5.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 19 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 持续看好工业金属铜、锂电铜箔及特钢板块 3 6.板块表现:本周有色、钢铁板块均跑输大盘 .............................................. 20 风险提示 ...................................................................................................... 21 图表目录 图1:中国铜冶炼厂粗炼费(TC) ............................................................................................... 6 图2:中国铜冶炼厂精炼费(RC)............................................................................................... 6 图3:美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 7 图4:中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 ........................................................................... 7 图5:LME铜价 ...............................