东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 政策提振需求预期，积极布局锂电上游锂钴、磁材及铜箔标的 ——有色钢铁行业周策略（2020年第2周） 核心观点 ⚫ 小金属：工信部部长表示今年新能源汽车补贴将保持相对稳定，积极布局锂电上游锂钴及磁材核心标的。锂方面，本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.88万元/吨，环比小幅下跌1.81%。电池级碳酸锂行业供需颓势仍未根本性扭转，电池级碳酸锂价格或将继续探底，行业成本边际产能或将加速出清；钴方面，本周国内硫酸钴价格报48000元/吨，环比上涨4.35%。嘉能可Mutanda铜钴矿已于2019年11月26日提前进入维护期，2020年钴行业供需格局改善趋势或逐步明确。 ⚫ 金：美伊紧张局势缓解，美国实际利率回升，短期金价或回落。本周美国10年期国债收益率报1.83%，环比微幅上升0.03PCT，11月美国核心CPI同比升2.4%，与10月环比持平，以此计算，本周美国实际利率（名义利率-通胀）环比上升；美伊紧张局势进一步加剧，避险需求将支撑短期金价上涨。 ⚫ 铜：中游冶炼费企稳回升，库存低位支撑铜价继续上涨。电解铜方面，中国铜原料联合谈判小组(CSPT)于12月26日敲定2020年一季度TC、RC的Floor Price分别为67美元/干吨、6.7美分/磅，其中TC较2019Q4上升1美元/干吨，自2019年以来TC、RC持续下跌趋势或将扭转，叠加上游铜精矿受资本开支周期以及矿山干扰率影响持续紧缺，拥有雄厚上游资源储量的中游铜冶炼加工企业或将受益；铜加工方面，铜箔约占锂电池成本的5%-8%，其对锂电池能量密度等性能有重要影响，持续看好锂电池铜箔向4.5μm超薄化、高端化发展。 ⚫ 钢：钢材社库增幅明显但仍处低位，关注冬储节奏。政策基调上将偏向于稳增长，稳定制造业投资和基础设施补短板等稳增长措施或在一定程度上对冲房地产对钢需的弱化。但年关将至，需求韧性或仍难改季节性下降，仍需重点跟踪冬储进程的强度，短期钢材价格或震荡为主。 投资建议与投资标的 ⚫ 小金属：建议关注锂电上游锂钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。 ⚫ 铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：诺德股份(600110，未评级)、嘉元科技(688388，未评级)等。 ⚫ 金：建议关注金价上涨支撑业绩提升的行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。 ⚫ 钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)、中信特钢(000708，未评级)；钢管方面，建议关注受益于油气高景气度的钢管龙头：久立特材(002318，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年01月13日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 孙天一 021-63325888-4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 政策提振需求预期，积极布局锂电上游锂钴、磁材及铜箔标的 2 目 录 1.核心观点：政策提振需求预期，积极布局锂电上游锂钴、磁材及铜箔标的 .. 5 1.1小金属：新能源汽车补贴不会大幅退坡，积极布局锂电上游锂钴、磁材标的 ............... 5 1.2金：美伊紧张局势缓解，美国实际利率回升，短期金价或回落 .................................... 5 1.3铜：中游冶炼费企稳回升，库存低位支撑铜价继续上涨 ............................................... 5 1.4钢：钢材社库增幅明显但仍处低位，关注冬储节奏 ...................................................... 5 2.铜：冶炼费回升，库存持续低位，铜价或继续上涨 ..................................... 6 2.1供给：铜粗炼、精炼费企稳回升 ................................................................................... 6 2.2需求：12月全球制造业季节性走弱但国内地产投资向竣工后移或拉动铜需求回暖....... 6 2.3价格与库存：铜价小幅上升，库存降幅明显 ................................................................. 7 2.4重要行业及公司新闻 ..................................................................................................... 7 3.小金属：新能源汽车补贴不会大幅退坡，积极布局锂电上游锂钴、磁材标的8 3.1供给：嘉能可关停Mutanda铜钴矿预期提前一个月兑现 .............................................. 8 3.2需求：新能源汽车补贴不会大幅退坡或提振市场预期 ................................................... 8 3.3价格：碳酸锂价格环比跌幅明显，硫酸钴价格环比涨幅明显 ........................................ 9 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 10 4.金：美伊紧张局势缓解，美国实际利率回升，短期金价或回落 .................. 11 4.1价格与持仓：金价小幅上涨，持仓量环比微降 ........................................................... 11 4.2宏观指标：美国名义利率微幅上升，通胀保持稳定，实际利率环比有所上升 ............. 11 4.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 12 5.钢：钢材社库增幅明显但仍处低位，关注冬储节奏 ................................... 13 5.1供需：螺纹钢消耗量降幅明显，产量显著下降 ........................................................... 13 5.2库存：钢材社会库存环比升幅明显，螺纹钢库存大增 ................................................. 14 5.3成本：长流程成本小幅上升、短流程成本微幅上升 .................................................... 15 5.4钢价：普钢综合价格指数微幅下跌，各品种钢价互有涨跌.......................................... 17 5.5盈利：各品种毛利全面下降 ........................................................................................ 19 5.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 19 6.板块表现：有色板块跑赢大盘0.39个百分点 ............................................ 20 风险提示 ...................................................................................................... 22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 政策提振需求预期，积极布局锂电上游锂钴、磁材及铜箔标的 3 图表目录 图1：中国铜冶炼厂粗炼费（TC） ............................................................................................... 6 图2：中国铜冶炼厂精炼费（RC）............................................................................................... 6 图3：美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 6 图4：中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 ........................................................................... 6 图5：LME铜价 ............................................................................................................................ 7 图6：LME铜库存 ........................................................................................................................ 7