E * TRADE Alert（ETFC.US）5月指标的思考

关于主题公司和德意志银行研究评分购买北美美国金融经纪人，资产管理人与交易所公司E * TRADE警报路透社彭博证券交易所代码ETFC.OQ ETFC美国NMS ETFC日期2018年6月14日公司更新价格在2018年6月13日（美元）64.88目标价68.0052周范围65.99-36.24五月度量标准的思考首席财务官Brian Bedell研究分析师（+1）212 250-6600梅琳达·罗伊（Melinda Roy）研究助理（+1）212 250-2222可能跟踪的指标与我们第二季度的估算相符ETFC今天早上报告了5月份的指标，其中包括25.36万的DART（已报告），比4月份增长了约1％，而AMTD下降了约2％，而基于每周DART的SCHW估计下降了约3％。 DARTs在衍生产品中的比例为34％，接近4月的35％和mgmt 1-2年目标的35％。 5月份的账户交易活动率维持在6.6％，与4月份的水平持平，低于3月份的7.7％，这是由于零售活动的正常水平高于年初的水平。核心净新经纪账户市值（美元）17,801.3在外流通股（百万）274.4自由浮动 （％）-成交额（2018年6月13日）784,5925月的22.2k的跟踪结果与我们对整个第二季度的50k的估计相符。新的净核心经纪资产净值为14亿美元，意味着内部有机年化有机增长率为4.6％，仍低于mgmt的5.8-6.8％的目标范围，与我们对第二季度的3.4％的预期相符。保证金余额为105亿美元，较上年同期增长4月为104亿美元，并且比我们的预测高出近10亿美元，尽管存款比我们的预测低了近10亿美元。客户资产为4,320亿美元，接近我们对第二季度的预测，而5月份的管理帐户资产为57亿美元，高于4月份的56亿美元。总体而言，我们认为今天上午的指标与我们对第二季度的EPS预期0.88美元相符。符合共识。指标不是今天的主要催化剂，尽管NNA仍落后于目标总体而言，我们认为5月份的指标与2Q每股收益0.88美元持平。然而，券商资产的有机增长继续落后于mgmt目标的低端> 1％，尽管这对于股票而言是负面的，但我们认为投资者可能将宽松的指标视为潜在的未来合并方案的积极因素，尤其是如果ETFC的某些指标，尤其是新资产净增长，未达到董事会规定的独立增长目标。重申买入评级和68美元的目标价我们对基于50％基本面和50％合并情景驱动方法的ETFC分配了概率-wtd估值。我们的基本估值基于我们的观点，即从现在开始一年后ETFC应该在我们的2019年EPS估值上与标准普尔500指数保持一致。我们的交易驱动型估值是基于ETFC的合并场景交易价格$ 70得出的。结果是，我们预计ETFC在2019 est时交易价格约为18倍。下行风险是：1）经济数据持续疲软，将延长美国低利率背景； 2）贸易价格战加剧； 3）任何交易执行不力并购活动，以及4）ETFC的任何持续独立性，而收益增长不超过Cons且/或缺乏基本估值改善。选件量（单位：百万）平均）702,979德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了澳大利亚的个人观点发行于：14/06/2018 14:12:49 GMT其证券。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=ETFC.OQ和http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr和https： //gm.db.com/equities MCI（P）083/04/2017。7T2se3r0Ot6kwoPa股票和期权流动性数据资料来源：德意志银行