E * TRADE Alert（ETFC.US）关于7月指标的思考

提供具体的报酬德意志银行研究评分购买北美美国金融经纪人，资产管理人与交易所公司E * TRADE警报路透社彭博交易所代号交易中心ETFC美国网管ETFC日期2018年8月14日公司更新价格在2018年8月13日（美元）60.05目标价72.0052周范围65.99-39.49关于7月指标的思考首席财务官Brian Bedell研究分析师（+1）212 250-6600CFA梅琳达·罗伊（Melinda Roy）研究助理（+1）212 250-22227月份的指标总体跟踪与我们的3Q估计相符ETFC今天早上报告了7月份的指标，其中包括25.1万的DART，下降了与每周DART相比，AMTD下降了约6％，而SCHW下降了约8％，而6月约为8％（而我们的预测为-9％）。 DARTs在衍生产品中的比例为34％，接近mgmt 1-2年目标的35％（高于6月份的32％）。 7月的核心净新经纪账户净额为-5k，这意味着-1.3％的账户增长率，远低于我们对整个第三季度的35k估计，但过去12个月处于mgmt 4.8％-5.8％目标的低端范围。 5亿美元的新净核心经纪资产净额意味着1.4％的年化自然增长率，并低于我们对第三季度的4.4％的估计，尽管这是有记录的最强劲的7月，这是季节性的月份。但是，在过去12个月中，这一速度为4.4％，仍远低于mgmt的5.8-6.8％的目标范围。与6月份相比，110亿美元的保证金余额稳定，略高于我们108亿美元的预期，而经纪客户现金较6月份下降5亿美元（与我们的持平预测相比），这归因于强劲的客户净买入证券。 4480亿美元的客户资产一直低于我们对第三季度的4600亿美元的预测，而7月份的管理帐户资产为60亿美元，高于6月份的58亿美元，目前已达到mgmt 60亿美元的目标。总体而言，我们认为今天上午的指标与我们对第三季度的每股收益估算（0.82美元对0.80美元共识）一致。考虑到7月的季节性较慢，指标相对较好总体而言，我们认为7月份的指标好坏参半，但总体上看好。尽管经纪资产和帐户的有机增长率都远低于我们的第三季度预期和mgmt的目标范围，但考虑到夏季的典型放缓，公司服务帐户的额外夏季支出以及不活跃帐户的重新分类增加，7月份往往是季节性的月份。但是，我们认为，由于指标仍处于较低端或低于董事会规定的独立增长目标，因此投资者可能会将较轻的指标视为潜在的未来合并方案的积极因素。重申买入评级和72美元的目标价我们对基于50％基本面和50％合并情景驱动方法的ETFC分配了概率-wtd估值。我们的基本估值基于我们的观点，即从现在开始一年后ETFC应该在我们的2019年EPS估值上与标准普尔500指数保持一致。我们的交易驱动型估值是基于ETFC的合并场景交易价格（77美元）。结果是我们预期ETFC在2019 est时的交易价格约为19倍。下行风险是：1）经济数据持续疲软，将延长美国低息背景，2）贸易价格战加剧，3）任何交易执行不力并购活动，以及4）ETFC的任何持续独立性，而收益增长不超过Cons且/或缺乏基本估值改善。德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者尚未且将不会收到任何共同发行。于：14/08/2018 13:54:40 GMT推荐或查看。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要 披露请访问https://research.db.com/Research/Disclosures/Company?ric=ETFC.OQ和https://research.db.com/Research/Disclosures/CompanySearch和https://research.db.com/Research/Topics/Equities?topicId=RB0002 MCI（P）091/04/2018。7T2se3r0Ot6kwoPa