E * TRADE（ETFC.OQ）8月指标的思考

电子交易在2018-09-18T05：16 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配德意志银行研究评分购买北美美国金融经纪人，资产管理人与交易所公司电子交易路透社彭博证券交易所代码ETFC.OQ ETFC美国NMS ETFC日期2018年9月17日公司更新价格在2018年9月14日（美元）53.71目标价69.0052周范围65.99-41.06关于八月指标的思考8月份的指标总体跟踪与我们的3Q估计相符ETFC今天上午报告了8月份的指标，其中包括26.8万的DART，比7月份增长了约7％（与我们的估计相符），而AMTD则增长了约1％，而基于每周DART的SCHW则增长了约4％。 DARTs在衍生产品中的比例为32％，低于7月份的34％，但仍接近mgmt设定的1-2年目标35％。 8月的核心净新经纪账户净额为33,000，这意味着帐户增长率为10.2％，超出了我们对整个第三季度的35,000估计，并追随了过去12个月mgmt 4.8％-5.8％的目标范围的高端。新的核心经纪资产净额为17亿美元，意味着有机增长的年增长率为5.1％，但仍略低于我们对整个三季度的3.6％的估计，尽管这是有记录以来最强劲的8月。但是，在过去12个月中，这一速度为4.8％，仍远低于mgmt的5.8-6.8％的目标范围。保证金余额为107亿美元，较7月份的110亿美元有所下降，与我们的108亿美元的预测相符，尽管经纪人现金增加至535亿美元，而7月份为523亿美元。 4720亿美元的客户资产远高于我们的对第三季度的预测为4590亿美元，而8月份的管理帐户资产为62亿美元，高于7月份的60亿美元，现在已经超过了mgmt的60亿美元的目标。总体而言，我们认为今天上午的指标与我们对3季度每股收益的估算相符$ 0.83和$ 0.80共识。相对较好的指标应该为股票提供支持总体而言，我们认为8月份的指标良好并支持我们对第三季度的每股收益预测（0.83美元对0.80美元的共识）。至此，我们看到了mgmt。达到其4个既定目标中的至少2个（受管理的资产和经纪账户有机增长），而衍生工具占DART的比例低于35％（尽管衍生工具交易量强劲，且该比率受到交易异常强劲的负面影响）总体活动）和新经纪资产净增长。话虽如此，但鉴于季节性低迷的月份中良好的基本面因素，我们认为8月份的指标对今天的股票构成支撑，尽管在投资者认为该数据支持独立增长策略的程度下，该股票可能会受到一定压力。合并方案），尽管我们认为该股票已经独立反映了ETFC的基本面。重申买入评级和PT $ 69 PT我们对基于50％基本面和50％合并情景驱动方法的ETFC分配了概率-wtd估值。我们的基本估值基于我们的观点，即从现在开始一年后ETFC应该在我们的2019年EPS估值上与标准普尔500指数保持一致。我们的交易驱动型估值基于我们的合并方案交易价格ETFC $ 72。结果是我们期望ETFC在2019 EST时交易价格约为18倍。+1-212-250-6600+1-212-250-2222德意志银行证券公司发行于：17/09/2018 13:54:06 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa 在2018-09-18T05：16 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月17日经纪人，资产管理人和交易所E * TRADE页面PAGE2德意志银行证券公司下行风险是：1）经济数据持续疲软，将延长美国低利率背景； 2）贸易价格战加剧； 3）并购活动执行不佳；＆4）ETFC持续独立，且收益增长不超过缺点和/或缺乏基本的估值改进。 在2018-09-18T05：16 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月17日经纪人，资产管理人和交易所E * TRADE页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露电子交易交易中心53.71（USD）2018年9月14日2, 6, 8, 9, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。8.德意志银行和/或其分支机构希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。布莱恩·贝德尔 在2018-09-18T05：16 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月17日经纪人，资产管理人和交易所E * TRADE页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年9月14日）80.0060.0040.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.000.0017年1月17年5月17年9月日期18年1月18年5月18年9月1. 10/14/2016买入，目标价格变动USD 33.00 Brian Bedell18.10/05/2017买入，目标价格变动USD 49.00 Brian Bedell2. 10/21/2016买入，目标价格变动USD 34.00 Brian Bedell19.10/20/2017买入，目标价格变动USD 48.00 Brian Bedell3. 10/25/2016买入，目标价格变动USD 33.00 Brian Bedell20.10/25/2017买入，目标价格变动USD 49.00 Brian Bedell4. 11/04/2016买入，目标价格变动USD 32.00 Brian Bedell21.12/01/2017买入，目标价格变动USD 52.00 Brian Bedell5. 11/10/2016买入，目标价格变动USD 33.00 Brian Bedell22.12/19/2017买入，目标价格变动USD 54.00 Brian Bedell6. 11/18/2016买入，目标价格变动USD 38.00 Brian Bedell23.01/10/2018买入，目标价格变动USD 60.00 Brian Bedell7. 12/19/2016买入，目标价格变动USD 40.00 Brian Bedell24.01/26/2018买入，目标价格变动USD 61.00 Brian Bedell8. 01/27/2017买入，目标价格变动USD 42.00 Brian Bedell25.02/13/2018买入，目标价格变动USD 62.00 Brian Bedell9. 02/03/2017买入，目标价格变动USD 40.00 Brian Bedell26.04/06/2018买入，目标价格变动USD 63.00 Brian Bedell10. 02/24/2017买入，目标价格变动USD 41.00 Brian Bedell27.04/20/2018买入，目标价格变动USD 67.00 Brian Bedell11. 02/28/2017买入，目标价格变动USD 38.00 Brian Bedell28.05/11/2018买入，目标价格变动USD 68.00 Brian Bedell12. 03/09/2017买入，目标价格变动USD 40.00 Brian Bedell29.06/19/2018买入，目标价格变动USD 71.00 Brian Bedell13. 04/05/2017买入，目标价格变动USD 39.00 Brian Bedell30.07/20/2018买入，目标价格变动USD 70.00 Brian Bedell14. 04/21/2017买入，目标价格变动USD 40.00 Brian Bedell31.07/24/2018买入，目标价格变动USD 72.00 Brian Bedell15. 05/12/2017买入，目标价格变动USD 41.00 Brian Bedell32.08/21/2018买入，目标价格变动USD 70.00 Brian Bedell16. 07/10/2017买入，目标价格变动USD 45.00 Brian Bedell33.09/06/2018买入，目标价格变动USD 69.00 Brian Bedell17. 07/21/2017买入，目标价格变动USD 47.00 Brian Bedell买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前 12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。 E * TRADE（ETFC.OQ）2829232427263301 32 3321 22251812908110116174123 567912 1314 15证券价格 在2018-09-18T05：16 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月17日经纪人，资产管理人和交易所E * TRADE页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这