此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷数据姗姗来迟，银行业绩面临承压 2020年02月21日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -4.16 -3.08 6.04 沪深300 0.74 6.56 20.39 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 韩偲瑶 研究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相关报告 1 《银行：银行业2019年12月月报：全年信贷平稳，行业开放加速》 2020-01-17 2 《银行：银行业2020年度策略报告：金融供给侧改革下，差异化求发展》 2019-12-17 3 《银行：银行业2019年11月月报：三季度行业监管指标承压》 2019-12-12 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.19 11.16 3.66 9.74 4.12 8.65 推荐 宁波银行 1.99 13.36 2.38 11.14 2.85 9.31 推荐 平安银行 1.28 12.18 1.48 10.51 1.72 9.06 推荐 南京银行 1.31 6.23 1.50 5.40 1.72 4.74 谨慎推荐 农业银行 0.58 6.02 0.62 5.63 0.66 5.31 谨慎推荐 常熟银行 0.54 15.20 0.65 12.62 0.78 10.56 推荐 建设银行 1.02 6.65 1.07 6.33 1.12 6.02 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  1月银行股大幅跑输，录得-4.45%的跌幅，不过行业排名升至第21位。截至2月20日，银行股2020年累计下跌6.13%，申万行业排名倒数第2位。截至2月14日，板块整体市盈率（历史TTM）6.28X，首次低于过去7年均值和中位值，相比A股估值折价扩大至64%；整体市净率降至0.78X，相比A股估值折价扩大至54%。  1月企业新增贷款大增。截至2020年1月末，我国银行业贷款总额156.45万亿元，同比增长12.13%。1月份新增人民币贷款3.34万亿元，同比增长3.41%。分期限看，短期和中长期贷款均出现大幅增加，中长期更甚。分贷款主体看，企业贷款出现明显高增，居民和非银金融机构新增贷款下降。  1月居民新增存款大幅上行。截至2020年1月末，我国银行业存款规模达到195.81万亿元，同比增长8.31%。1月新增人民币存款2.88万亿元，新增存款增加主要来自居民存款，企业存款录得负值，财政存款和非银金融机构存款均转正。累计存贷差继续创新低，存贷比即将突破80%（79.90%）。  1月1年期资金价格下行明显。截至2020年2月16日，1年期理财产品预期利率回落35BP至3.84%，出现明显倒挂。1月银行间同业拆借利率整体（加权平均）跌破2%至1.99%。1月P2P综合利率月均下行7BP达到8.04%，其中1年期P2P利率跌破9%。  维持行业“同步大市”评级。银行业在支持疫情防控，稳定经济方面做出了一定“牺牲”，预计量宽不能弥补价跌，并且在资产质量容忍度提高的情况下，银行业绩短期承压明显。不过由于“家底厚”，银行业整体业绩韧性较强。给以一定的时间换空间，优秀的银行将脱颖而出，依旧看好稳健经营、质地优良的银行，持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行。  风险提示：资产质量风险暴露失速，疫情防控周期过长。 0%3%6%9%12%15%18%21%2019-022019-062019-10银行沪深300行业月度报告 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 1月企业新增贷款大增.......................................................................................................................... 4 2.2 1月居民新增存款大幅上行................................................................................................................. 6 2.3 1月1年期资金价格下行明显 ............................................................................................................ 7 3 行业述评 .................................................................................................................. 8 4 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至2月20日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：上市银行涨跌幅（截至2月20日） ................................................................... 4 图5：金融机构贷款余额（亿元）................................................................................ 5 图6：金融机构贷款余额增速（%） ............................................................................. 5 图7：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图8：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图9：金融机构单月新增贷款构成（亿元）.................................................................. 6 图10：过去10年1月份新增贷款情况......................................................................... 6 图11：金融机构单月新增人民币存款（亿元）............................................................. 6 图12：金融机构累计新增人民币存款（亿元） ............................................................ 6 图13：存贷差与存贷比（亿元） ................................................................................. 7 图14：理财产品预期年收益率（%） ........................................................................... 7 图15：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................. 7 图16：中国P2P市场利率（%）.................................................................................. 8 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 1月，银行股大幅下跌，而且明显跑输所有基准市场指数。银行股1月月度录得-4.45%的跌幅，不过在申万28个一级行业中排名升至第21位，好于采掘、食品饮料、建筑材料、钢铁、房地产、交通运输、休闲服务等行业。截至2月20日，2020年银行股累计下跌6.13%，申万行业排名倒数第2位，仅好于钢铁行业。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至2月20日） 资料来源：wind，财富证券 1月，受下跌影响银行板块整体估值大幅下行。截至上周五（2月14日），银行板块整体市盈率（历史TTM）降至6.28X，首次低于过去7年均值（6.29X）和中位值（6.45X），相比A股估值折价扩大至64%；板块整体市净率降至0.78X，创过去7年最低值，并且持续低于过去7年中位值（0.93X）和均值（0.98X），相比A股估值折价扩大至54%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 -2.41 -2.26 2.41 6.15 7.21 -4.45 -0.65 1.17 10.34 14.42 21.61 -6.13 -10-50510152025上证综指沪深300深证成指中小板指创业板指银行(申万)1月2020年累计051015202530352014-01-102014-04-182014-07-252014-10-312015-02-062015-05-152015-08-212015-11-272016-03-112016-06-172016-09-232017-01-062017-04-142017-07-212017-11-032018-02-092018-05-1