银行行业：4Q15主要监管指标数据点评-资产质量承压，净利增速下行
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行行业 行业研究/简评报告 资产质量承压，净利增速下行 —4Q15主要监管指标数据点评 简评报告/银行行业 2016年2月15日 [Table_Summary ] 报告摘要： 一、事件概述 银监会2月15日发布了2015年四季度主要监管指标数据。2015年商业银行实现净利润1.59万亿元，同比增长2.43%；2015年末，商业银行不良率1.67%，较年初上升42BP。 一、 二、分析与判断 不良率上行，资产质量仍承压 尽管核销与转让不良力度加大，但不良率上行趋势不改。2015年末商业银行不良率1.67%，环比/同比上升8/42BP；“关注+不良”率达5.46%，逐季上升；未来资产质量承压。 拨备较充足，整体风险依然可控 2015年末，商业银行拨备覆盖率为181%，全年下降51个百分点；拨贷比3.0%保持相对稳定。当前拨备水平较充足，预计真实不良情况尚不足以侵蚀到净资产，整体风险依然可控。 净利润增速下行趋势料持续 商业银行2015年净利增长2.4%，增速下行幅度符合预期。已公布业绩快报的上市银行净利润增速普遍下行。在息差缩窄及资产质量恶化的影响之下，预计2016年上市银行整体净利增速继续放缓，部分跌破0。 二、 三、投资建议 目前，A股银行板块PB(LF)仅为0.85倍，基本处于历史最低位。当前估值水平隐含的不良率已经充分反映了真实不良情况，我们维持推荐评级。 个股方面，重点推荐北京（业绩靓丽、资产质量喜人）、南京（银行股中的成长股）、平安（发力互金谋转型、股价安全边际高、业绩靓丽）和兴业银行（地方国改），并推荐关注民生和招商。 三、 四、风险提示： 经济下行超预期导致银行资产质量大幅恶化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 2月15日 14A 15E 16E 17E 14A 15E 16E 17E 000001 平安银行 9.79 1.73 1.56 1.79 2.15 0.9 0.9 0.8 0.7 强烈推荐 601009 南京银行 14.43 1.89 2.05 2.53 2.93 1.3 1.1 0.9 0.8 强烈推荐 601169 北京银行 9.35 1.48 1.38 1.55 1.73 1.0 1.1 0.9 0.8 强烈推荐 600016 民生银行 8.46 1.30 1.27 1.37 1.51 1.2 1.0 0.9 0.8 强烈推荐 600036 招商银行 14.66 2.22 2.38 2.65 2.99 1.2 1.0 0.9 0.8 强烈推荐 601166 兴业银行 14.26 2.47 2.64 2.82 3.15 1.1 1.0 0.8 0.7 强烈推荐 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 注：*平安银行、北京银行于2015年上半年实施每10股送转2股。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师 分析师： 李少君 执业证号 S0100513010001 研究助理 廖志明 执业证号 S0100115070011 电话： 010-85127535 邮箱 liaozhiming@mszq.com 研究助理 解巍巍 执业证号 S0100116010021 邮箱 xieweiwei@mszq.com [Table_docRep ort] [Table_docRep ort] 相关研究 1、《二季度监管数据点评：不良率增速放缓，银行股风韵犹存》 2015-08-11 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%15/215/415/615/815/1015/12银行(中信)沪深300 简评报告/银行行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、事件概述 .................................................................................................................................................. 3 二、分析与判断 ............................................................................................................................................... 3 （一）不良率上行，资产质量仍承压......................................................................................................................................................... 3 （二）拨备较充足，整体风险依然可控 .................................................................................................................................................... 5 （三）净利润增速下行趋势料持续 ............................................................................................................................................................. 5 三、投资建议 .................................................................................................................................................. 6 四、风险提示： ............................................................................................................................................... 7 图表目录 ......................................................................................................................................................... 8 简评报告/银行行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、事件概述 银监会2月15日发布了2015年四季度主要监管指标数据。 2015年，商业银行实现净利润15926亿元，同比增长2.43%；2015年末，商业银行不良率1.67%，较年初上升42BP；关注+不良率5.46%，较年初上升110BP；拨备余额2.3万亿元，拨备覆盖率181%，拨贷比3.0%。2015年全年拨备覆盖率下降51个百分点，而同期拨贷比上升0.1个百分点。 二、分析与判断 （一）不良率上行，资产质量仍承压 2015年末商业银行不良率1.67%，较三季度末环比上升8BP，较上年末同比上升42BP。由于上市银行在商业银行的规模占比约80%，上市银行与商业银行不良率走势趋势一致，呈逐季上行之势。而进入2015年，两者不良率差值较往年略有扩大，主要是上市银行较于非上市银行核销与转让不良力度更大所致。根据部分上市银行业绩快报测算，2015年核销力度远大于2014年，我们测算兴业银行2015年核销260亿元，较14年核销增长122%；浦发银行2015年核销转让约167亿元，同比增长约168%。 图1：上市银行与商业银行不良率逐季上行 资料来源：银监会《主要监管指标数据报告》，民生证券研究院 2015年末，大型商业银行不良贷款率1.66%，环比上涨0.12个百分点；股份制商业银行不良率1.53%，环比上涨0.04个百分点；城市商业银行不良率1.40%，环比下降0.04个百分点。我们认为，城商行不良率环比微降主要与四季度核销与转让力度加大有关。股份行与城商行不良率上升幅度好于预期，主要与核销力度加大有关，此外，我们不排除通过各种方式转到表外延缓暴露的可能性。 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%20111Q122Q123Q1220121Q132Q133Q1320131Q142Q143Q1420141Q152Q153Q152015差值商业银行上市银行 简评报告/银行行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图2：由于核销力度的不同，不同类型银行的不良率走势分化 资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：部分上市银行不良率走势 资料来源：Wind，民生证券研究院 2015年末，商业银行关注贷款率为3.79%，同比上升68BP，环比上升2BP；“关注+不良”率达5.46%，同比上升110BP，环比上升10BP，资产质量继续承压。在经济下行压力较大的背景下，关注类贷款率持续上升，未来资产质量继续面临较大压力。 图4：关注类贷款率走势（%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 00.511.5212/1213/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/12国有商业银行股份制城商行0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%20121Q132Q133Q1320131Q142Q143Q1420141Q152Q153Q152015民生兴业浦发中信华夏南京3.79%1.67%5.46%0%1%2%3%4%5%6%14/314/614/914/1215/315/615/915/12关注不良关注+不良 简评报告/银行行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 （二）拨备较充足，整体风险依然可控 2015年末，商业银行拨备覆盖率为181%，同比下降51个百分点；拨贷比3.03%，保持相对稳定。尽管拨备覆盖率下降较快，但横向比较我国银行业的不良拨备仍处于较高水平。按照“拨备-利润-净资产”三层防御体系，我们认为，当前真实不良情况尚不足以侵害到净资产。整体风险依然可控，但需防范部分区域的
