21Q4银行业监管指标点评：Q4行业净利润增速边际提升，大行资产质量表现更优

数据概况：2021年银行业净利润为2.18万亿元，同比增长12.6%；其中Q4同比增长16.8%，增速较Q3提高了4.6pc，主要得益于Q4信贷规模平稳增长、净息差持续回升，以及拨备计提力度同比下降。资产质量方面，2021年末银行业不良率、关注率均较Q3末下降2bp至1.73%、2.31%，拨备覆盖率微降0.08bp至196.91%，整体稳中向好。 2021Q4大行盈利增速超出预期，城农商行盈利改善弹性更大。国有行2021年净利润同比增长12.7%，其中Q4单季增速为10.1%，在去年同期高基数下仍实现两位数增长，盈利表现超出预期。股份行及城农商行Q4单季净利润增速均较Q3进一步提升，且城商行改善弹性更大，除营收端成长性更高外，主要得益于去年同期较低基数。 资产质量表现分化，大行稳中向好，小行略有波动。2021Q4国有行及股份行均实现不良双降，不良率分别较Q3末下降6bp、3bp至1.37%、1.37%； 年末国有行拨备覆盖率较Q3末提升6.7pc至239.2%，股份行微降0.4pc至206.3%，整体表现稳中向好。预计主要得益于国股行前期较为审慎地主动加大不良认定和处置力度，存量风险包袱加快化解；同时Q4经济运行总体平稳，政策积极调控下未进一步出现大额信用风险暴露，不良生成率保持平稳。2021Q4城农商行资产质量指标有所波动，尤以城商行为甚； 年末城商行、农商行不良率分别较Q3提升8bp、4bp至1.90%、3.63%，预计主要受三方面拖累：①部分高杠杆房企短期流动性困难，存在违约风险；②延期还本付息优惠政策于年底结束，部分贷款受疫情影响仍有偿还压力、进入不良；③区域经济发展不均衡，城农商行内部分化加大。但考虑到银行已连续两年加大不良处置力度，叠加稳增长政策依次落地，后续风险可控。 2021Q4银行业净息差环比微升1bp至2.04%，其中城农商行改善幅度更多，分别较Q3提升2bp、7bp至1.91%、2.33%，主要受益于资产及贷款结构优化。展望2022年，LPR下调将带动资产端收益率下行，虽然负债端通过存款利率定价上限改革和同业负债利率下行可以部分对冲，全年净息差仍有收窄压力。但宽信用助力稳增长，利好行业信用风险下行，进而从成本端改善盈利水平。 投资建议：继续看好经济预期改善、地产风险缓释、市场风格切换三重因素驱动下的银行板块估值修复行情。个股方面，继续重点推荐：宁波银行、“大小苏”（江苏银行、苏农银行）、平安银行和招商银行。 风险提示：经济超预期下行；地产风险超预期暴露。 表2：重点标的最新估值表