信息技术行业2018年报综述：费用增加导致业绩承压，短期面临较大解禁

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 2018年报综述：费用增加导致业绩承压，短期面临较大解禁 [Table_Summary] 报告摘要 行业内上市公司营业收入集中度上升，净利润集中度下降，收入和净利润增速均有所放缓，非经常损益对净利润增速影响扩大。 • 从营收增速分布看，2018年有157家上市公司实现营收增长，比2017年减少了10家；营收增速集中在-10%~50%之间。营收增速中位数为13.26%，较2017年下降了3.11个百分点。 • 行业净利润增速中位数为6.69%，较去年减少了6.44pct。 • 行业扣非净利润增速中位数为5.61%，较去年降低7.39pct，非经常损益对利润影响扩大。 • 公司净利润增速分布集中度降低，向低增速区域移动。 整体法下，行业毛利率和净利率较往年有所上升，中位数法下存在一定程度的下滑，与之相对应的是期间费用占比的上升，营运能力和收入质量亦有下降。 • 行业毛利率中位数36.86%，同比下降2.65个百分点。净利率中位数较2017年下降7.62个百分点，期间费用率中位数28.72%，较17年增加了1.67个百分点。期间费用拆分来看基本保持不变，管理费用（包含研发费用）连续三年有小幅增加。 • 行业应收账款周转率、预收账款周转率总体呈下降趋势，周转天数分别增加了9天和5天，存货周转率较去年有所上升，周转天数缩短了1天，存货流转加快，同时存货增速增加了2.47个百分点，行业公司出现经营好转的迹象。 • 经营性现金流净额占比中位数为5.1%，较去年下降0.68个百分点，公司收款能力受经济周期影响有所削减，同时投资性现金流净额占比中位数同比上升，现金及现金等价物净额占比上升，筹资性占比下降，表明行业对外投资热潮消退，经营转向公司内部业务的优化。 未来需警惕行业面临的较大解禁和减持压力。 • 2019年5月有330亿元的大规模解禁，占全年解禁总市值的比重接近1/4,短期内市场存在一定解禁压力。根据计算机公司公告整理，未来行业面临260亿减持压力,减持主要来自财务投资者和公司管理层。 风险提示：行业利润下滑风险；短期内解禁市值压力，待减持股份会对行业形成短期制约。 ◼ 走势对比 [Table_IndustryList] ◼ 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 证券分析师助理：陈小珊 电话：18101973576 E-MAIL：chenxs@tpyzq.com (36%)(27%)(18%)(9%)(0%)9%18/5/318/7/318/9/318/11/319/1/319/3/3信息技术沪深300[Table_Message] 2019-05-03 行业策略报告 看好/维持 信息技术 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 2018年年度业绩回顾 .................................................................................................................... 4 （一） 计算机行业收入集中度提高 ..................................................................................................... 4 （二） 行业净利润增速略有放缓，非经常性损益影响扩大 ............................................................. 5 二、 关键财务指标 ................................................................................................................................. 8 （一） 盈利能力分析 ............................................................................................................................. 8 （二） 营运能力分析 ............................................................................................................................. 9 （三） 现金流分析 ............................................................................................................................... 11 三、 行业解禁减持情况 ....................................................................................................................... 12 四、 总结 ............................................................................................................................................... 13 五、 风险提示 ....................................................................................................................................... 13 行业策略报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图1：计算机行业2018年、2017年营收增速分布（单位：家） ....................................................... 4 图2：计算机行业近5年营收增速中位数变化（单位：%） ................................................................ 5 图3：计算机行业2018年、2017年归母净利润增速分布（单位：家） ........................................... 5 图4：计算机行业近5年归母净利润增速中位数变化（单位：%） .................................................... 6 图5：计算机行业2018年、2017年净利润增速分布（单位：家） ................................................... 6 图6：计算机行业近5年扣非净利润增速中位数变化（单位：%） .................................................... 7 图7：计算机行业近5年毛利率变化 ..................................................................................................... 8 图8：计算机行业近5年净利率变化 ..................................................................................................... 8 图9：计算机近5年期间费用中位数变化情况 ...................................................................................... 9 图10：计算机近5年三项期间费用中位数变化情况 ............................................................................ 9 图11：计算机行业近5年应收账款周转率中位数变化 ...................................................................... 10 图12：计算机行业近5年应付账款周转率中位数变化 ...................................................................... 10 图13：计算机行业近5年预收账款周转率中位数变化 ...................................................................... 10 图14：计算机行业近5年存货周转率中位数变化 .............................................................................. 10 图15：计算机行业近5年存货增速中位数变化 .................................................................................. 11 图16：计算机行业近5年预收账款增速中位数变化 .......................................................................... 11 图17：计算机行业近5年现金流情况分析.......................................................................................... 11 图18：计算机行业2019年1-12月解禁市值（亿元） ...................................................................... 12 图19：计算机行业2019年解禁市值来源占比 .................................................................................... 12 图20：计算机行业减持市值来源占比 ................................................................................................. 12 行业策略报告 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分