新加坡交易所有限公司（SGX.SP）谢谢您的波动

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 新加坡交易所有限公司谢谢你的波动新加坡|财务| 3Q18结果强调2018年第3季度的PATMI超出我们预期11％。营业额为2.22亿新元，为上市以来最高。证券收入超出了我们的预期。衍生品业务推动收入增长，销量同比增长34％。外汇衍生品的交易量激增了89％。新交所将于6月18日推出新的印度股票衍生产品，与所谓的买（维持）最后完成的价格预测目标价格总回报公司资料新元7.560.32新元9.20新加坡元25.9%“公开可用参考价格”。维持买入。我们的目标价上调至9.20新元（之前为8.89新元），与我们2018财年收益增长4％一致。结果一目了然布隆伯格TICKER SGX SP营运股份（百万股）:1,070市场份额（百万美元/ SGD百万美元）:6141/8089 52-WK HI / LO（SGD）:8.5 3M平均每日T / O（百万）：3.01主要股东（％）SEL Ho ldings Pte Ltd23.34% 价格表现（％）百万吨3百万1年潘尼0.9(4.7)5.3STI返回1.901.0017.50价格VS。性病资料来源：公司，PSR积极因素+衍生品是增长动力。衍生产品收入同比增长20％，原因是销量增长了34％。然而，由于产品组合的变化，每张合约的平均费用同比下降11％至1.07新元。销量增长主要来自中国A50，日经225和外汇期货产品。+运营杠杆保持不变。收入比上一季度增长近1,700万新元，近70％（即1,200万新元）的净利润流向了公司。尽管收入增加，新交所仍设法使运营费用保持相对稳定。+预计会有更多的上市。新交所提到，FY18的股票上市可能会超过FY17。这意味着在2018财年第四季度至少再有5个IPO。年初至今募集资金增长了6倍。负面因素-印度交易所没有解决方案。回想一下，2月18日，印度交易所宣布将停止许可其指数或向外汇交易所提供数据。这将影响SGX Nifty Fifty产品的连续性。新交所最近表示将在6月18日上市新的印度股票衍生产品。我们不清楚这些新产品将如何“无缝交易”并被市场参与者接受。同样，如果这种产品能引起印度交易所的一些回应，也令人担忧。投资行动我们维持买入建议。波动性的回报，新产品的不断涌现以及运营杠杆将支持收益增长。鉴于35％的股本回报率，4％的股息收益率和盈利势头，估值具有吸引力。8.808.608.408.208.007.807.607.407.207.0017年4月2017年7月17日至10月17日1月18日至18年4月新交所股票 FSSTI指数资料来源：PSR布隆伯格关键金融六月F 16图17年度18 e图19收入（百万新元）818801852896息税折旧摊销前利润（百万新元）469460498513NPAT（百万新元）349340377396每股收益（美分）32.631.835.237.0市盈率（X）22.223.820.919.9P / BV，（X）7.98.27.67.1DPS（分）28.028.032.032.0股息收益率，（％）4%4%4%4%净资产收益率（％）36%34%35%35%资料来源：鲍伦斯堡公司，PSR评估方法：DCF（WACC：7.35％，最终增长率：1.1％）菲利普研究团队（+65 6212 1850）2018年4月23日（百万新元）2018年第三季度2017年第三季度同比2018年第二季度生活质量评论有价证券61.755.312%51.8SDAV同比增长17％至14.5亿新元，但19%平均股票清算费用下降2018年第三季度增长2％至2.87个基点。衍生品交易量同比增长34％，衍生品90.575.220%83.39%但抵消了11％的下降合约费为S $ 1.07。其他70.072.2-3%69.90%不出所料，贸易后服务收入同比下降11％。总收入222.2202.710%205.08%运营支出(104.4)(99.7)5%(102.1)2%营业费用包含在抓住运营杠杆。净收入100.583.121%88.414%DPS5.05.00%5.00% 金融收入声明资产负债表有价证券209205205214198衍生品296325303350403其他238288293287295操作收入742818801852896操作花费377409399411431操作利润402409402441465其他收益 /（损失）8661010合伙人和合资企业2 1 1 1 2获利前税款412416409453476税收-63(67)(69)(75)(80)净收入，已报告349349340377396净收入，调整349349340377396其他8685828787流动负债合计8051,098973943961长期贷款00000其他2118353535非流动负债合计2118353535每股数据（新元）负债总额8251,1161,009978996Y / E Jun2015财年2016财年2017财年FY18eFY19e每股收益，已报告32.5932.631.835.237.0公平DPS28.0028.028.032.032.0非控制性权益00000BVPS86.2091.292.596.5103.9股东权益9769901,0331,1121,164现金周转估值比率6月Y / E，百万新元2015财年2016财年2017财年FY18eFY19e首席财务官税前利润和联合与合资410415407451475折旧及摊销5760585749厕所变化1417(21)(42)7其他11231(1)运营产生的现金493494447467530已付税款(64)(70)(67)(75)(80)来自运营的现金流429423380392450首席财务官资本支出净额(82)(74)(60)(71)(67)其他(13)11(87)1310投资现金流量(95)(63)(147)(58)(57)CFF贷款，扣除还款额00000股利(300)(332)(300)(300)(343)其他(8)(13)(9)00筹资活动产生的现金流量(308)(345)(308)(300)(343)现金净变化2615(76)3450CCE，结束790806736768817资料来源：公司，PSR*前期倍数和收益率b同意当前市场p白饭;他的折磨新加坡交易所有限的结果6月Y / E，百万新元FY15 FY16 FY17 FY18e FY19e6月Y / E，百万新元2015财年2016财年2017财年FY18eFY19e资产个人防护装备6162806664其他237245348359364非流动资产总计298307429424429应收账款654930815857875现金790806736768817证券清算基金6060606060其他03111流动资产总额1,5041,7991,6131,6861,753总资产1,8022,1052,0412,1102,182责任应付账款7181,013892856874短期贷款00000Y / E Jun FY15 FY16 FY17 FY18e FY19e市盈率（X），调整24.022.223.820.919.9市净率（X）9.1 7.9 8.2 7.6 7.1EV / EBITDA（X），调整10.58.89.48.78.4股息收益率(%)3.6%3.9%3.7%4.3%4.3%增长和利润率（％）成长性收入13.9% 息税折旧摊销前利润41.6% 息税前利润13.9% 净利， 调整22.3%0.0%-2.7%11.1%5.0%保证金息税折旧摊销前利润保证金61.9% 息税前利润保证金54.2% 净利保证金47.0% 关键比率鱼子(%)36.8% 资产回报率(%)20.3% 净负债（X）净现金净现金净现金净现金净现金iples＆收益基于历史市场价格。 新加坡交易所有限的结果评分历史9.509.008.508.007.507.00资料来源：彭博社，PSR6.5012345PSR评级系统总回报> +20%+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％-5％至-20％<-20%备注建议购买累积中性减少卖出评分12345我们的建议并非完全基于上述定量返回乐队。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价上涨速度，存在或不存在股价催化剂以及投机性底气在做出最终建议之前，先围绕股票目标价市场价3月18日17年12月2017年9月17年6月17年3月16年12月16年9月16年6月 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103黄宗Research研究分析师香港及内地物业，酒店及娱乐(852) 2277 6527营业额范国和研究分析师制药，健康与个人护理，TMT（86）21 51699400-110王延南新能源研究分析师(86) 21 51699400-107欧阳兆麟公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6678SHIKITA Yoshikazu国际销售经理（日本团队）(852) 2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4比当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5比当前价格下跌-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公众有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚菲利普资本澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司