新加坡交易所有限公司（SGX.SP）：恢复强烈的季度市场不确定性

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 新加坡交易所有限公司尽管市场不确定，但恢复强劲的季度新加坡|财务|结果强调累积（维护）SGX 3QFY06 / 16 PATMI为8,900万新元，符合我们预期的8,600万新元 由于不确定性和波动性加剧，06/16财年第二季度疲弱，证券及衍生品市场恢复了强劲的季度 与预期的一样，提议的中期股息为每股5美分，比去年同期增长1美分 维持“积累的TP较高新元8.62（之前为S $ 8.28）最后成交价预测细分目标价格总回报公司资料SGD 8.050.32新元SGD 8.6211.1%结果一目了然（新币百万）2016年第3季度15年第3季度同比2016年第2季度评论有价证券54.852.84%46.6 18％SDAV同比增长4.3％至12.2亿新加坡元营运股份（百万股）:1,071马凯币（百万美元/新币百万）：6429/8619 52-西九龙高/低（SGD）:8.8 3M平均每日T / O（mn）：2.37主要股东（％）SEL霍丁斯私人有限公司有限公司23.4%价格表现（％）同比增长5％。新交所于3月下旬宣布，其第一批香港（华富证券）和台湾（全球通）会员经纪人可以开始交易在新交所上市的证券。我们认为这可以使其证券业务受益。06/16财年第2季度衍生品交易量收复大部分失地。收入同比增长3％，但是由于竞争加剧，铁矿石合同的定价和激励机制的调整，每份合同的平均收益率较低，为1.15新元（2015年第三季度：1.39新元）。中国A50指数期货，日经225指数期货和铁矿石合约的总成交量同比增长24％至4,870万张合约。我们预计未来会有更好的表现，因为更多的衍生品交易会员（3月16日加入）将有助于扩大股指期货和铁矿石期货的销售渠道。它们是总部位于香港的永丰期货有限公司，ZZFS International（H.K.）Limited和总部位于台湾的JihSun Futures Co.，Ltd。 ZZFS International是中国最大的期货经纪公司中信期货有限公司的子公司。纵向整合和多资产战略。新交所继续建立增强客户粘性的能力。通过托管服务和各种衍生品和证券等基础设施功能，新交所将被视为市场参与者的一站式服务。通过尽早建立这些功能，新交所应该为迎接更激烈的竞争做好准备。投资行动我们将15-16财年的净利润预测上调了4-10％，以考虑好于预期的第三季度收益和更高的SDAV以及DDAV增长的步伐。维持“积累的TP较高新元8.62.10.608.606.604.602.600.602015年4月15年7月15日至10月15日16年1月新交所股票 FSSTI指数资料来源：PSR布隆伯格关键金融新币M N图1314年15年Y 16 F收入681652742861EBITDA（调整）421382423500NPAT（调整）302285312377每股收益（美分）31.430.032.635.2PER，x（调整）24.223.224.021.0P / BV，x9.78.49.18.1DPS（S分）28.028.028.032.0股息收益率，％4%4%4%4%净资产收益率，％35%32%33%38%资料来源：公司数据，PSR est。评估方法24.5倍5年历史市盈率杰里米·丁(+65 6212 1863) 投资分析师页面1 |菲律宾证券研究MCI（P）118/10/2015参考编号：SG2016_00821百万吨H 3百万吨H1年2016年4月21日衍生品82.279.73%77.66％股指期货成交量同比增长16.6％，主要是由于中国A50，日经225和铁矿石合同其他68.766.83%70.4-2%总收益205.8199.33%194.66%运营支出103.296.37%97.1由于人员，技术和加工水平更高，6％的特许权使用费净收入89.288.21%83.76%资料来源：公司，辉立证券研究（新加坡）潘尼1.617.31.2STI返回1.5512.14(13.44)我们如何看待呢？证券业务保持稳定。随着SDAV的改善，证券收入同比增长4％价格VS。性病 2500010016年3季度16年3季度16年3季度16年2季度16年2季度16年2季度2016年1季度2016年1季度2016年1季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第二季度2015年第二季度2015年第二季度2015年1季度2015年1季度2015年1季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第3季度2014年第3季度2014年第3季度2014年2季度2014年2季度2014年2季度2014年1季度2014年1季度2014年1季度13年4季度13年4季度13年4季度图1.证券收入（百万美元）图2.衍生品收入（百万美元）90100807080605060404030202010--图3.市场数据收入（$ M）图4.成员服务和连接性（$ M）10251020915910858-图5.存款服务（$ M）图6.发行人服务（$ M）353030252520201515101055--图7.其他收入（百万美元）图8.总收入（百万美元）1.00.80.60.40.20.0图9.总收入-减去证券（百万美元）图10.总收入-减去证券和衍生品（百万美元）页面2 |菲律宾证券研究（新加坡）新加坡交易所有限的结果有价证券寄存服务衍生品发行人服务市场数据其他收益会员服务2001501005002衍生品寄存服务市场数据发行人服务会员服务其他收益150806010040502000市场数据会员svc存托处svc发行人服务其他收入16年3季度16年3季度16年3季度16年3季度16年3季度16年2季度16年2季度16年2季度16年2季度16年2季度2016年1季度2016年1季度2016年1季度2016年1季度2016年1季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第二季度2015年第二季度2015年第二季度2015年第二季度2015年第二季度2015年1季度2015年1季度2015年1季度2015年1季度2015年1季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第3季度2014年第3季度2014年第3季度2014年第3季度2014年第3季度2014年2季度2014年2季度2014年2季度2014年2季度2014年2季度2014年1季度2014年1季度2014年1季度2014年1季度2014年1季度13年4季度13年4季度13年4季度13年4季度13年4季度16年3季度16年3季度16年2季度16年2季度2016年1季度2016年1季度2015年第4季度2015年第4季度2015年第3季度2015年第3季度2015年第二季度2015年第二季度2015年1季度2015年1季度2014年第4季度2014年第4季度2014年第3季度2014年第3季度2014年2季度2014年2季度2014年1季度2014年1季度13年4季度13年4季度 金融收入声明资产负债表有价证券270227209217248衍生品201209296354485其他211216237290307营业收入681652742861 1,040操作花费301315377421515操作利润380337366440525其他收益 /（损失）-1057109合伙人和合资企业4 2 2 1 2获利前税374344375450536税收-72-59-63-73-85净收入，已报告302285312377450净收入，调整302285312377450其他10083868787流动负债合计8846998051,030 1,187长期贷款00000其他2220212020非流动负债合计22 20 21 20 20每股数据（新元分）负债总额906719825 1,050 1,207每股收益已报告31.4329.9632.5635.2042.04 公平每秒伤害28.00 28.00 28.00 32.00 32.00 非控制兴趣爱好00000BVPS 77.99 83.11 86.20 91.20 95.57 股东公平 8899229761,0241,131现金流量评估率是2013年6月2013年2014年2015年2016年CFO P / E（X），调整24.223.224.021.017.6获利前税404377410449449534市净率（X）9.7 8.4 9.1 8.1 7.7折旧和摊销4046576058EV / EBITDA（X），调整11.310.710.58.67.2厕所变化651428567 股息收益率(%)3.7%4.0%3.6%4.3%4.3%其他19611(1)2 增长和利润率（％）产生的现金行动470433493793660 成长性税已付(52)(75)(64)(73)(85) 收入11.2%-4.3%13.9%16.0%20.8%来自的现金流量行动419359429720574 息税折旧摊销前利润20.5%3.9%41.7%19.7%37.1%首席财务官息税前利润11.2%-4.3%13.9%16.0%20.8%资本支出净(28)(72)(82)(77)(81) 净利，调整17.8%-5.5%9.3%20.8%19.5%其他(12)7(13)910 保证金来自的现金流量投资（40）（65）（95）（68）（72） 息税折旧摊销前利润保证金61.8%58.6%57.0%58.0%56.1%CFF息税前利润保证金55.8%51.6%49.3%51.1%50.5%贷款净额还款00000 净利保证金44.3%43.8%42.0%43.8%43.3%股利(289)(300)(300)(332)(343) 关键比率其他（25）0（8）（6）0 ROE(%)35.1%31.5%32.9%37.7%41.8%来自的现金流量融资（314）（300）（308）（338）（343） 资产回报率(%)17.1%16.6%18.1%19.7%20.9%净变化现金65（6）26314160CCE，结束76375779010541217 净负债（X）净现金净现金净现金净现金净现金资料来源：公司，辉立证券研究（新加坡）估算*根据当前市场价格推算倍数和收益率；历史倍数和基于历史市场价格的收益率。页面3 |菲律宾证券研究（新加坡）新加坡交易所有限的结果Y / E Jun2013财年14财年15财年16财年17财年6月Y / E，百万新元2013财年14财年15财年16财年17财年6月Y / E，百万新元2013财年14财年15财年16财年17财年6月Y / E，百万新元2013财年2014财年2015财年2016财年2017财年资产个人防护装备2461616060其他191190237244249非流动资产总计215252298304309应收账款757572654602698现金7637577901,0541,217证券清算基金6060606060其他00044流动资产总额1,5801,3891,5041,7201,979总资产1,7941,6411,8022,0242,289责任应付账款7836167189431,099短期贷款00000 页面4 |菲律宾证券研究（新加坡）新加坡交易所有限的结果评分历史9.509.008.508.007.507.006.506.00市场价目标价资料来源：彭博社，PSR12345PSR评级系统总回报> +20%+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％-5％至-20