此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情期间暂免收高速通行费，利好快递企业业绩 2020年03月04日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 交通运输 6.52 -3.57 -9.88 沪深300 8.08 6.27 7.83 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 相关报告 1 《交通运输：交通运输行业点评：1月份快递业务量下滑16.4%，快递企业表现分化》 2020-03-02 2 《交通运输：交通运输行业点评：免收收费公路车辆通行费，利好快递企业业绩》 2020-02-17 3 《交通运输：交通运输行业点评：防疫期间关注快递板块，航空股静待疫情拐点》 2020-02-07 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 顺丰控股 1.03 46.73 1.31 36.74 1.55 31.05 谨慎推荐 韵达股份 1.21 24.78 1.19 25.19 1.45 20.68 谨慎推荐 申通快递 1.34 14.46 1.57 12.34 1.94 9.99 推荐 上海机场 2.20 32.59 2.61 27.47 2.48 28.91 谨慎推荐 粤高速A 0.80 9.39 0.69 10.88 0.73 10.29 谨慎推荐 白云机场 0.55 29.64 0.47 34.68 0.63 25.87 谨慎推荐 宁沪高速 0.87 12.10 0.83 12.69 0.90 11.70 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  投资策略：2020年3月，建议从以下三条主线布局交通运输板块：1）估值较低，受新冠疫情催化，业务量激增的快递企业：顺丰快递、韵达快递、申通快递；2）行业基本面长期向好，受益免税政策的机场板块：上海机场、白云机场；3）业绩稳定，防御性突出、估值较低的高速公路板块：粤高速A、宁沪高速。交运板块维持【同步大市】评级。  3月份投资组合：顺丰控股、韵达股份、申通快递、上海机场、粤高速A、白云机场、宁沪高速。  市场行情回顾：2020年2月，交通运输指数下跌6%，跑输万得全A指数5.97个百分点。其中，港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动-10.44%、-10.43%、-7.05%、-4.41%、-7.99%、-12.45%、-6.98%、-0.23%。2020年2月，受新冠疫情影响：1）航空铁路公路板块客流量下滑，加之高速公路疫情器件暂免收通行费，表现不佳；2）快递板块承担保障社会供应作用，业务量激增，较为抗跌。  行业高频数据：2019年12月，民航旅客周转量946.43亿人公里（同比+5.5%）。2020年1月，规模以上快递业务量37.81亿件（同比-16.4%）。  重点行业新闻及政策：1）防疫期间关注快递板块，航空股静待疫情拐点；2）免收收费公路车辆通行费，利好快递企业业绩。  重点公司公告：1）上海机场：卫星厅计提折旧，业绩增速承压；2）顺丰控股：业绩较快增长，盈利能力提升；3）韵达股份：剔除处置丰巢股权影响后的归母净利润同比增长17.68%，盈利能力仍较强。  风险提示：国内宏观经济超预期下滑影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响港口及航运板块业绩增速；高速公路板块收费政策变动风险；铁路板块的国企改革进程不及预期风险；快递板块业务量增速超预期回落风险。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2019-032019-072019-112020-03交通运输沪深300行业月度报告 交通运输 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 、月度投资策略 ....................................................................................................... 4 2 、市场行情回顾 ....................................................................................................... 4 3 、交通运输行业高频数据跟踪 .................................................................................. 7 3.1 机场板块高频数据 ................................................................................................................................ 7 3.2 航空板块高频数据 ................................................................................................................................ 8 3.3 港口板块高频数据 .............................................................................................................................. 10 3.4 航运板块高频数据 .............................................................................................................................. 11 3.5 铁路板块高频数据 .............................................................................................................................. 13 3.6 公路板块高频数据 .............................................................................................................................. 14 3.7 物流板块高频数据 .............................................................................................................................. 15 4 、行业重点新闻及政策........................................................................................... 16 5 、重点公司公告及简评........................................................................................... 18 6 、风险提示 ............................................................................................................ 20 图表目录 图1：近三年，交通运输板块市场行情走势.................................................................. 5 图2：交通运输涨跌幅情况 .......................................................................................... 5 图3：交通运输子板块涨跌幅比较................................................................................ 5 图4：交通运输行业与全部A股历年估值水平 ............................................................. 6 图5：交通运输行业对全部A股的溢价率 .................................................................... 6 图6：交通运输子板块的估值水平................................................................................ 7 图7：交通运输行业涨幅前十标的................................................................................ 7 图8：交通运输行业跌幅前十标的................................................................................ 7 图9：北京首都机场的航班数及客流量......................................................................... 8 图10：上海机场的飞机起降架次及旅客吞吐量 ............................................................ 8 图11：深圳机场的飞机起降架次及旅客吞吐量............................................................. 8 图12：白云机场的飞机起降架次及旅客吞吐量 ............................................................ 8 图13：近十年，民航旅客周转量及增速 ....................................................................... 9 图14：近十年，民航货邮周转量及增速 ....................................................................... 9 图15：近十年，民航航班正常率 ................................................................................. 9 图16：近十年，民航正班客座率 ................................................................