策略每日市场点评：市场震荡时期，把握布局科技新基建的机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略每日市场点评 2020年3月3日 市场震荡时期，把握布局科技新基建的机会 核心要点： 今日A股冲高回落小幅收涨，北上资金小幅净流入。昨日美股结束连续多日下跌，迎来强势反弹，对A股市场情绪有所提振，后续外围股市走势仍有待观察确认，但预计对A股市场影响整体可控。我们认为疫情在中国已经得到有效控制正有序复工，未来调控政策预计持续发力，政策呵护仍是推动市场上涨动力，建议在市场震荡时把握布局长期机会。近期A股日成交金额维持在1 万亿元以上，换手率约为 3.2%左右，从成交量角度看，高于历史均值，但低于危险峰值，未来仍有一定提升空间。 新老基建发力带动市场强势回暖后回落。计算机、医药生物领涨，军工、食品饮料、农林牧渔、新能源板块涨幅居前，银行、地产涨幅较小，通信、建材等新老基建板块高开后走低。从成交量来看，交投热度仍主要集中于电子、计算机的态势延续。从资金动向来看，多数行业主力资金呈现净流出态势，医药生物行业主力资金净流入幅度居前，计算机、食品饮料、农林牧渔行业主力资金呈现小幅净流入，而电子行业的主力资金已连续一周呈现大幅净流出。 欧洲央行准备在必要时采取行动，美股强势反弹。欧盟将新型冠状病毒风险级别由“中等”提升至“高”级别，疫情影响下，欧洲央行表示如有必要将采取行动应对疫情。昨日，美股结束多日下跌，迎来强势反弹。今日亚太及欧洲股市普遍上涨，黄金价格高位震荡。 行业配置建议，关注三条投资主线：1）科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线；2）政策催化的基建、汽车、农林牧渔；3）基本面支撑较强的金融、大众消费品。板块内部优选内需驱动，可重点关注或受益于全球供给放缓而产生的国产替代和海外市场份额增加的机遇。 分析师 付延平 策略分析师 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：135 5016 4159 执业证书编号：S0130519060001 曾万平 策略分析师 ：zengwanping.yj@chinastock.com.cn ：135 2048 9973 执业证书编号：S0130519110001 研究支持 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 近期报告 20200303银河证券月度策略报告：看好A股市场中长期投资价值，坚守科技主线 20200303银河证券策略周报市场或将震荡整固，坚守科技主线 20200227 银河证券A股策略专题：美国股市大跌对中国股市的影响几何？ 20200226银河证券A股策略点评：创业板大跌点评，一个有用的前瞻性指标 20200226银河证券策略每日市场点评：创业板短期现调整压力，科技股牛市逻辑并未破坏 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、投资及配置建议 .......................................................................................................................................................... 1 二、A股冲高回落，创业板涨幅大 ................................................................................................................................... 3 三、新基建投资托底经济提振信心................................................................................................................................... 3 四、沪深300估值中等，创业板估值偏高....................................................................................................................... 4 五、美股迎来反弹，黄金价格高位震荡........................................................................................................................... 5 六、北上资金小幅净流入，成交金额下降....................................................................................................................... 8 七、 全国疫情持续好转，除湖北新增确诊14例 ......................................................................................................... 10 八、行业表现 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、投资及配置建议 今日A股冲高回落小幅收涨，北上资金小幅净流入。近期A股日成交金额维持在1 万亿元以上，换手率约为 3.2%左右，高于历史均值，但低于危险峰值，未来仍有一定提升空间。 调控政策持续发力，新基建投资托底经济提振信心。在中央政治局会议财政政策要更加积极有为的方针指导下，近期各省份密集推出基建投资计划，在云南、福建等7省份公布的重点项目投资计划，总投资接近25万亿元，提倡大力发展5G、人工智能、工业互联网等新型基建。预计逆周期调控政策将持续发力，托底经济提振市场信心，成为推动市场上涨的重要动力。 欧洲央行准备在必要时采取行动，美股强势反弹。昨日，欧盟将新型冠状病毒风险级别由“中等”提升至“高”级别，欧盟委员会宣布成立“新冠疫情应对小组”经合组织（OECD）发布最新的《全球经济展望报告》，将今年全球经济增速预期由2.9%下降到2.4%，疫情影响下，欧洲央行表示如有必要将采取行动应对疫情。昨日，美股结束连续多日下跌，迎来强势反弹。今日亚太及欧洲股市普遍上涨，黄金价格高位震荡。 疫情方面，全国疫情持续好转，全国新增确诊病例128例，其中，全国除湖北新增确诊病例数下降至14例，节后复工在采取严格的隔离防护措施下，全国疫情正在逐步得到有效控制，状况持续好转。 昨日美股结束连续多日下跌，迎来强势反弹，对A股市场情绪有所提振。我们认为后续外围股市走势仍有待观察确认，但预计对A股市场影响整体可控。疫情在中国已经得到有效控制正有序复工，未来调控政策预计持续发力，政策呵护仍是推动市场上涨动力，建议在市场震荡时把握布局长期机会。 行业配置建议，关注三条投资主线：1）科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线；2）政策催化的基建、汽车、农林牧渔；3）基本面支撑性较强的金融服务业、大众消费品。板块内部优选内需驱动的领域，可重点关注或受益于全球供给放缓而产生的国产替代和海外市场份额增加的机遇。 1） 科技产业周期与金融政策周期共振利好5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材：（1）政策催化确定性较强，发展空间广阔：我国经济从高增长向高质量转型离不开科技创新，趋势确定性较强，科技产业政策有望持续推进，不受短期疫情的扰动。3月2日习近平主席在北京考察疫情防控工作时再次强调要实现医药生物领域关键核心技术的突破，实现高端医疗装备自主可控。3月3日科技部等5部分引发《加强“从0到1”基础研究工作方案》，指出要重点支持人工智能、集成电路和微波器件等重大领域，推动关键核心技术突破。（2）疫情催化科技领域迎来新发展：随着疫情防控期逐渐延长，在线教育、远程办公、远程医疗等将逐渐从客户“被迫的”习惯养成中获益，可关注虚拟经济题材的长期投资机会，短期互联网基建相关的通信领域更加受益于流量需求提升且确定性较强，例如交换机服务器和IDC。（3）5G建设、新能源汽车、以及高端制造兼备稳经济及科技发展的特性：短期逆周期调节政策或发力促进基建等传统制造业复苏以确保经济整体运行在合理区间，但加速推进科技创新仍是重要方向，而5G建设及新能源汽车正是兼备制造业拉动经济复苏特性以及促进科技产业发展特性的可投资领域，未来5G建设和新能源 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 汽车领域的投资有望进一步加大，不仅上游设备及制造企业业绩确定性较强，包括下游应用或附加产品的全产业链均有望受益，可重点关注各细分领域的头部企业。（4）流动性宽松助力估值抬升：为对冲疫情对经济产生的负面影响，市场间流动性有望持续保持充裕，叠加资本市场深化改革逐步推进，均对科技股估值抬升起到较强的助推作用。（5）受益于基本面支撑性强和投资热度高，科技股有望维持更高的估值溢价：市场交投热度主要集中于电子、计算机板块的态势有望延续，叠加科技产业周期处于高速发展阶段，主要板块业绩已持续好转，并且2月PMI显示电讯、信息科技等领域的景气度表现相对强势，在业绩对估值可起到支撑作用的情况下，投资者或将愿意给予更高的估值溢价。综述，我们仍然看好5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材的投资机会。科技板块内部，半导体、5G建设、新能源汽车等上游设备及制造领域短期业绩确定性较强，相对安全系数更高，而工业互联网、高清视频、远程医疗等5G应用领域在风险偏好及流动性较优的环境下，受益于其高成长的特性，或将有更多的超额收益，而且随着5G商用化逐渐推进，5G应用在供给端逐渐完善且质量逐渐提升的趋势下将迎来高速发展阶段。 2） “全国一网”催化广电系的投资机会：《全国有线电视网络整合发展实施方案》提出实行母子公司制架构，建成统一的运营管理体系，以有线电视网络整合为契机，促进各级广播电视台深度融合发展，向移动化、全媒体传播转型升级，推动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作，有利于低位的广电板块迎来估值重塑。而且随着5G商用的落地，广电系收入规模有望实现大幅突破，根据我们传媒行业分析师的预测，广电行业未来的收入规模可以达到1297-2413亿元，CAGR可达到10.73%-25.36%。 3） 受政策催化的基建、汽车、农林牧渔大概率继续上行，但上升动力和空间或有限：2020年是全面打赢脱贫攻坚战的收官之年，是全面建成小康社会的目标实现之年，全年“六稳”的政策基调不变，因疫情对经济短期造成一定负面影响，随即逆周期调节政