今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2020-03-022020-03-02品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指持有多单IC2003合约今日早盘三组期指高开后呈现上行态势，午后指数涨幅扩大，临近收盘小幅回落，尾盘涨幅多数逾3%，2*IH/IC2003合约比值收窄102基点至1.0379。现货指数亦全线上涨，行业板块亦全线上涨，其中水泥建材、电信和通讯板块涨幅居前。本月公布的1月官方制造业指数大幅回落，且创历史新低，主要是受新冠肺炎疫情冲击，生产、需求同步走弱，同时1月公布的通胀数据高于预期，其中CPI同比增长5.4%，创2012年新高，PPI同比增长0.1%，CPI-PPI剪刀差扩大至5.3%，显示国内结构不平衡压力较大。不过金融数据均超预期，显示宽货币和宽信用组合发力，稳经济为当前的首要目标。本月因疫情的影响，财政和货币政策均加大了逆周期调节政策，提振了市场信心和预期。消息面上，再融资新规发布、MLF利率下调、富时罗素扩容A股均刺激了市场乐观情绪。不过由于疫情在海外蔓延较快的影响，加大了全球避险情绪的上升，对A股形成影响。从资金面来看，两市成交额连续九天破万亿元，北向资金结束了连续五个交易日净流出情况，今日净流入68.5亿元，操作上建议持有多单IC2003合约。另外从沪深300指数期权市场成交来看，隐含波动率在区间内震荡，操作上谨慎持有牛市价差策略。宏观金融研发团队贵金属轻仓多单今日沪金2006合约低开后窄幅震荡，国际金价较周五夜盘反弹至1600美元/盎司附近。疫情引发的避险情绪以及全球央行宽松预期是近期贵金属上涨的主要逻辑。但随着疫情恐慌导致全球股市出现2008年以来单周最大跌幅，贵金属市场在流动性挤兑和获利盘离场的打压下出现大幅回调。面对新冠疫情带来的风险，鲍威尔表示美联储将“采取适当行动”来支撑经济在此背景下，联邦基金利率期货显示，市场预计美联储最早会在3月份降息25基点，到2020年底前，还会进行3-4次这类幅度的减息，此举将降低持有黄金的机会成本。另外，2020年美国总统大选临近。本周二美国14个州将举行民主党初选，对决定民主党最终候选人起到关键作用，日益增加的政治风险也需要黄金来对冲。整体来看，金价长期仍将保持上涨趋势。资金方面，截止2/28，SPDR黄金ETF持仓934.23吨，持平，SLV白银ETF持仓11434.66吨，11492.71吨。操作上，需继续关注疫情后续进展，建议投资者多单暂持。期权方面，建议卖出虚值看跌。铜(CU)逢低布局多单今日沪铜2004合约低位反弹，美元指数98关口震荡，伦铜5670美元/吨附近运行，截至2/28，LME库存218175吨（-1700），上期所库存310760吨（+12141），上期所仓单171186吨（+1099）。2月财新中国制造业PMI录得40.3，创2004年4月调查开启以来的最低纪录，与新冠疫情导致工厂停工有关。近期海外疫情范围扩大，市场恐慌情绪主导市场。基本面来看，短期疫情对经济的现实冲击已经造成，但我们认为当下不宜对铜市基本面过于悲观。随着疫情逐渐得到控制，预计3月中上旬开工将明显提升，将对铜材需求产生一定的提振。目前全国各地都在积极推进复产，为减轻企业在?咔槠诩涞木沽Γ凇澳嬷芷凇钡骺卣呒勇朊飨裕ㄌ崆跋麓镒ㄏ钫疃龋约跋碌鱈PR利率降低实体经济融资成本等等。当前市场悲观预期正在逐步改观，二季度国内经济有望逐步企稳，下游补库需求等待释放。综上所述，建议在前期低点附近逢低布局多单，鉴于国内外库存压力较大，反弹高度或较为有限。期权方面，可选择卖出虚值看跌期权。螺纹(RB)观望为宜今日期螺低开高走，外围市场情绪好转，市场信心有所企稳，但今日现货市场报价依然小幅下调，低位资源成交稍有成交，但整体交投依旧冷清。当前从库存情况来看，上海全体仓库库存，其中螺纹合计44.58万吨，环比增加3.27万吨，线材合计11.82万吨，环比增加0.82万吨，库存继续小幅增加，当前终端订单需求回暖情况并不乐观，库存短期将继续增加。从需来看，目前工地复工状况仍不乐观，实际终端需求仍然较少，库存消化压力不断加大，预计短期弱势心态难有改变，建筑钢材价格弱势震荡运行。今日螺纹钢主力2005合约探底回升，期价盘中大幅拉涨，受到市场情绪?暮米ぜ贫唐诘圃莼海ǘ纫廊唤洗螅弁恕?热卷(HC)观望为宜今日现货市场报价弱势维稳，市场成交较差，前期终端集中复工后采购激增，而一轮补库后采购需求开始有所回落，而现在商家受中库存压力资金压力都较大，基本都是保持出货套现回笼资金为主。短期内市场到货仍有增加，下月长协订货资金压力很大，必然要加速去库变现速度，综合来看，预计热轧板卷价格或将震荡走弱。今日热卷主力2005合约大幅拉涨，期价收复上周跌幅，预计短期表现依然波动加大，观望为宜。 铝(AL)逢高空为主今日沪铝2004合约弱势震荡，持仓量下滑，成交量一般。具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率仍较低，有色金属企业复工率为86.3%，较去年同期下滑明显。目前国内铝库存进入累库，铝社会库存目前开始进行较为明显的季节性累库，社会库存累库至133万吨，当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议区间在13500-15000元/吨之间操作为主。金属研发团队锌(ZN)中期仍逢高做空为主今日沪锌2004合约高位震荡，持仓量下滑，成交量一般。锌社会库存累计到30万吨一带，下游需求未见明显好转迹象。LME锌跌破2200美金/吨的关键支撑。不管是疫情还是基本面下锌下行压力犹存，关注后期疫情的进展冶炼企业的开工影响。目前沪锌社会库存开始有所积累，海外库存短期大幅积累，呈现季节性走势，下游市场消费仍为疲软，基差在疫情影响下可能持续走弱，预期现货升水可能回落。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。铅(PB)观望为主今日沪铅2004合约高位震荡，持仓量下滑，成交量一般。由于疫情黑天鹅引发市场的谨慎情绪，多品种金属连续下行，铅企业开工率受到一定程度的影响。再生原生价差保持在平水附近，下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落，炼厂出货情绪一般，下游需求平淡，本月基差范围为-50,280元/吨之间，预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望?鳌?镍(NI)观望今日沪镍2004合约低位反弹，持仓量减少1.9万手，美元指数回落，伦镍于12600美元/吨附近震荡，截至2/28，LME库存235428吨（+5568），上期所库存34900吨（-1045），上期所仓单34420吨（-274）。近期海外疫情范围扩大，市场恐慌情绪主导市场。上周高镍铁报价890-925元/镍点，环比上周下调60元，镍铁厂利润陷入实质性亏损，但下游消费疲软，预计后市还将弱势运行。不锈钢厂库和社库均有显著增加，2月排产量下滑，将减少对原料镍铁和精炼镍的需求。但也需关注，目前镍铁成本端支撑较强，而镍价较镍铁的溢价也随着春节期间外盘下跌而收窄，镍价成本支撑渐显。拉长时间来看，由于今年开始印尼全面实施禁矿，国内NPI存在缺口。综合来看，虽然当前基本面较弱，但受益于成本和供应缺口预期，镍价底部有一定的支撑，建议投资者可适当深度回调后买入。锰硅(SM)前空持有今日SM2005合约期价震荡走强，终收于6088元/吨，增仓221手，盘面成交活跃。锰硅市场成交清淡，市价弱势运行，当前的北方主流报价已下滑至5900-6000元/吨，南方在6250-6300元/吨。原料锰矿方面：近期合金厂对锰矿的需求情况较为一般，加之港口的库存水平仍处高位，锰矿的价格持续低探，对锰硅价格的支撑力度较弱。供应方面：近期锰硅的日产水平有所下降，但由于前期厂家的库存有所积压，在资金压力下厂家出货的积极性较强。需求方面：因库存高企，下游钢厂停减产的情况较多，对锰硅的需求持续回落。三月钢招启动：阳春新钢铁公布的采购价6600/吨，环比下调750元/吨；衡阳钢管本轮招标价6500元/吨，环比下调700元/吨。综合来看，后市锰硅的市价或将继续以弱势运行为主，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SM2005合约，操作上建议前期空单继续持有。硅铁(SF)前空持有今日SF2005合约期价以宽幅震荡运行为主，终收于5710元/吨，增仓870手，盘面活跃度尚可。硅铁市场成交偏弱，市价弱稳运行，当前72硅铁合格块的主流报价在5600-5700元/吨附近。目前硅铁市场的整体开工水平仍然不高，但因近期硅铁的现货库存有所积累，厂家在资金压力下出货的积极性较强。同时因库存高企，下游钢厂停减产的情况较多，对硅铁的需求持续回落。综合来看，后市硅铁的市价或将以偏弱运行为主，但在刚性成本的支撑下，下方空间也较为有限，需关注3月钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2005合约，操作上建议前期空单继续持有。不锈钢(SS)观望为主今日SS2006合约高位震荡，持仓量持平，成交量一般。冬储来临，库存增加预期以及高产量打压不锈钢价。无锡地区报价：国营304/2B切边卷价报14400-14500元/吨，均价下调200元/吨；304/ NO. 1五尺报12600-12700元/吨，较昨日价格下调150元/吨。目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强，原料方面，精炼镍及镍生铁价格本月持续下行，但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2006合约，操作上建议?弁鳌? qRwOmQsNsOpPwPvMsQtPpO7N9RaQpNrRnPnNlOmMtQfQqQpN6MoMoMvPtOwOwMsRnO铁矿石(I)观望为宜进口矿港口现货市场活跃度较好，价格大幅拉涨20-30元/吨。山东地区PB粉报价635，唐山地区PB粉报价640，江内地区PB粉报价665，随着盘面的企稳反弹，市场报价坚挺；钢厂方面，华东与天津区域钢厂询盘较为积极，唐山区域钢厂询盘稍有薄弱，贸易商整体挺价情绪有所减弱，出货积极性高，成交尚可。今日铁矿石主力2005合约大幅拉涨，受到外围市场利空情绪的不断释放，短期或有技术性反弹需求，前期空单离场，观望为宜。天胶及20号胶观望今日天胶主力合约期价低位反弹，持仓量下降，成交活跃。现货方面，上海SCRWF报价为10650元/吨。供应方面，目前为全球低产季，新胶释放量减少，加之目前产品运输受阻，供应端呈现偏紧状态。需求方面，目前多数全钢胎厂家已恢复开工，随着工人返岗、物流恢复，预计开工率将持续恢复。并且随着基建及房地产行业的陆续开工，后期橡胶消费或将逐步回升。库存方面，由于物流恢复缓慢，且仓库库位紧张，港口货物堆积加重。整体来看，橡胶市场依旧受累于轮胎市场的不景气，但由于泰国原料价格继续上涨支撑胶价，建议暂时观望，中线可逢低建立多单。期权方面，建议买入远月浅虚值看涨期权。20号胶方面，主力合约期价低位回升。现货方面，青岛保税区STR20价格为1295美元/吨。汽车市场因疫情影响再度遇冷，但成本支撑作用仍在，操作上建议观望为主，中线可逢低建立多单。PVC(V)05合约暂时观望PVC主力合约2005围绕6250一线震荡。目前PVC供应充足，原料到货恢复，但需求尚未完全启动。此外，高速公路封路导致PVC企业原料电石到货及液碱运输受影响，但影响不会太大。根据卓创统计，国内PVC市场弱势运行，交投清淡。部分贸易商逐步复工，各地市场报价陆续增多，但终端多数仍未开工，市场需求有限，贸易商报价参考为主，成交清淡，价格陆续走低；上游厂区库存逐步增加，华东、华南仓库及码头货源继续增加，现货存一定压力。目前PVC工厂开工率