今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2019-10-082019-10-08品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指建议暂时观望十一长假之后首个交易日三组期指加权指数呈现小幅分化态势，早盘指数低开后震荡上行，午后均呈现回落态势，2*IH/IC1910合约比值扩大至1.1862。现货指数中沪市指数表现偏强，行业板块涨跌不一，其中水泥、农牧和医药制造涨幅居前。九月公布的数据好坏不一，其中金融数据好于预期，显示实体经济有效信贷需求得到提升，同时新贷款基准利率的形成，有望疏通货币政策传导机制，不过内需不足仍是当前国内主要问题，需要关注价格结构不平衡问题。从金融市场发展角度而言，金融委最新会议定调鼓励外资进入境内市场，这将为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。且央行三季度例会释放货币政策工具运用更将灵活的信号，显示货币政策转向稳健宽松，对市场形成了流动性支持。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行，均对A股形成支撑。从九月北向资金来看，累计净流入805.12亿元，创月度有数据以来新高，十月首个交易日净流入25.2亿元，操作上建议暂时观望。宏观金融研发团队贵金属暂时观望今日沪金1912合约窄幅震荡。近期贵金属多空博弈激烈，美国经济增长出现放缓，ISM制造业指数连续第二个月低于荣枯线，失业率虽创新低至3.5%，但薪资增速显著放缓，利多贵金属价格；而另一方面，国庆后中美将举行第十三轮经贸磋商，中美紧张关系暂时缓和。美联储方面，埃文斯发表年内无需再度降息的鹰派言论，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧，即年内贵金属价格主要驱动因素面临不确定性。资金方面，国庆期间，SPDR黄金ETF持仓增加2.93吨至923.76吨，SLV白银ETF持仓减持5.17吨至11927.88吨。操作上，国庆节后中美将展开新一轮高级别经贸磋商，建议暂时观望。铜(CU)逢高布局空单今日沪铜1911合约震荡下行，美元指数99美金附近运行，伦铜5700美元/吨上方运行。国庆节后中美将展开新一轮高级别经贸磋商，整体宏观方向不明。基本面来看，因炼厂检修及矿端产量收缩，电解铜产量增幅不及预期。此外，第四批废铜进口批文量大幅下降，加剧了废铜供应紧张格局。需求方面，9-10月消费旺季仍在延续，目前下游电力电缆开工维持高位，房屋竣工面积上升也对需求带来支撑。但值得关注的是，后期供应端压力或逐步显现，因TC筑底返升，且9月进口盈利大幅改善后进口压力不容忽视。国庆期间，LME库存增加24000吨至288425吨。操作上，建议逢高布局空单，期权方面，建议卖出宽跨式组合。螺纹(RB)观望为宜今日市场建筑钢材价格小幅上涨。由于节前本地市场采购基本完成，贸易商也多处于放假状态，成交相对清淡，其中华东大厂厂提多报至3750-3780元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3710-3760元/吨之间。假期期间，唐山钢坯累涨10元/吨，价格小幅趋高，市场反馈，无明显实际成交，预计节后市场价格或震荡运行。今日螺纹钢主力2001合约冲高回落，期价午后震荡走弱，靠近3400一线，预计短期表现或承压运行，关注3400一线附近支撑力度，观望为宜。热卷(HC)观望为宜今日受到期货价格走弱的影响，贸易商报价弱稳。国庆长假期间库存小幅增加，随着假期结束装卸恢复正常，库存可能仍旧会增加，因此贸易商对于市场信心不足，担心随着时间推移后续库存难以消化压力逐步增大，心态较为悲观。据调研，唐山部分钢厂在节日期间就开始复产，市场普遍预计今年秋冬季限产可能低于预期，后续供应压力不减。总体来看，库存仍旧处于高位，市场价格将持续弱势运行。今日热卷主力2001合约震荡走弱，期价重回3400一线附近，整体表现依然承压，观望为宜。铝(AL)逢高空思路今日沪铝1911合约高位震荡，持仓量增加，成交量一般。根据彭博消息，印尼协调部长称研究加快出台铝土矿出口禁令。但根据我们统计数据19年1-7月我国从印尼进口铝土矿794万吨，只占据总进口量的13%左右，供应端的预期对铝价有小幅提振。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨，其中延续至8月的减产产能在310万吨，山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产，当地建成产能790万吨，要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前95万吨附近，目前每周去库速度在2万吨左右，铝库存可能进一步下探。现货方面，上海无锡市场两地现货报价多集中在14060-14080元/吨之间，对盘面升水40-50元/吨，现货价较节前涨幅在60元/吨附近，杭州地区现货价在14080-14100元/吨之间。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议逢高空思路。 锌(ZN)中期仍逢高做空为主今日沪锌1911合约冲高后回落，持仓量增加，成交量较大。9月4日国务院宣布6项维稳政策，市场情绪有所好转，锌本来也处于去库开始阶段，SHFE锌短期存在反弹动能。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，7月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。现货方面，上海0#锌主流成交于18760-18855元/吨，双燕、驰宏成交于18790-18895元/吨；0#普通对10月报升水110-120元/吨；双燕、驰宏对10月报升水报150元/吨；1#主流成交于18690-18785元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期，但通过去赤峰中色调研结果显示，当前锌全年除了检修期和环保基本是满开工状态，也不存在冶炼厂利润高峰期多产状态，毕竟短期新开一条产线不切现实，而今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。金属研发团队铅(PB)等待做空机会今日沪铅1911合约高位震荡，持仓量增加，成交量较大。Nyrstar临时重启南澳铅冶炼厂，皮里港冶炼厂2018年铅产量为16万吨，供应方面的忧虑叠加宏观地缘政治紧张以及美联储9月降息在即等因素，有色金属板块普遍下跌。再生铅目前供应仍处增加，贴水有所走扩，前期限产预期迟迟未达成，今日的量能和手数来看交割移仓可能性较大。下游方面当前蓄电池市场消费略有好转，但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下，蓄企开工率提升较为谨慎，下游的企业订单有好转的迹象，关注蓄电池企业成品库存的消耗情况。现货方面，海市场南方铅17150-17160元/吨，对1910合约贴水10元/吨到平水报价；江浙市场济金、铜冠、金贵17130-17160元/吨，对1910合约贴水30元/吨到平水报价。下游采购需求有限，部分蓄企仍是偏向再生精铅贴水货，贸易市场成交清淡。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。镍(NI)逢高布局远月空单今日沪镍1911合约高开低走，美元指数99美金附近运行，伦镍17200美元/吨附近运行。消息方面，10/1印尼纬达贝园区Coastal矿区开始开采，该园区拥有世界级镍矿资源。从基本面来看，印尼配额内镍矿在年底前仍可出口至我国，因而接下来几个月国内炼厂仍有原料生产镍铁。随着镍铁产能的扩张，我国8月镍铁产量创单月新高，四季度将有内蒙奈曼经安和德龙二期两个大型项目投产，镍铁供应压力偏大。需求来看，部分钢厂减产，同时，下游消费整体表现平淡，后续不锈钢对镍消费的拉动料将走低。综合来看，四季度镍市供强虚弱，基本面偏空。国庆期间，LME库存大降3.23万吨至125688吨。操作上，预计镍价短期偏强运行后将回归基本面，建议逢高布局远月空单。锰硅(SM)轻仓持空今日SM001合约期价横幅震荡后弱势下行，终收于6690元/吨，增仓5590手，盘面表现不活跃。锰硅价格弱势运行，市场上的主流报价集中在6950～7150元/吨。原料锰矿方面：10月外盘报价大幅下调，加之港口库存不断走高，港口锰矿的价格持续低探，锰硅价格的成本支撑整体较弱。10月钢招方面：河钢本轮招标价敲定为7300元/吨，较上月招标价下调400元/吨，采量为26920吨，环比减少1810吨。目前锰硅的产量水平整体上仍在高位，而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减，且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪。综上所述，锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势，需关注后续钢招信息的发布对市场的影响。对于SM001合约，操作上建议前期空单继续持有。硅铁(SF)轻仓试空今日SF001合约期价以宽幅震荡运行为主，终收于5860元/吨，增仓8428手，盘面活跃度一般。目前由于硅铁市场上的现货资源偏紧，市价小幅走高，当前72硅铁的主流出厂价在5400～5500元/吨。10月钢招方面：河钢本轮招标价敲定为6170元/吨，较上月招标价下调30元/吨，采量为2860吨，环比减少1190吨；其他已经出台的招标价集中在6100～6300元/吨，环比上月变化不大。硅铁的产量水平仍处高位；而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减，且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪；同时，来自出口市场的需求也较为低迷。综合来看，中期硅铁的市价或仍将以偏弱运行为主，需关注后续钢招信息的发布对市场的影响。对于SF001合约，操作上建议轻仓逢反弹介入空单。 不锈钢(SS)暂且观望今日SS2002合约期价震荡走弱后回调上行，终收于15675元/吨，增仓24手，盘面成交不活跃。不锈钢的市价持稳运行：当前无锡现货指导价304/2B切边报16000~16100元/吨。原料方面，精炼镍及镍生铁价格仍处高位，不锈钢的成本支撑较强。供应方面，虽然佛山地区有部分钢厂存在减产检修的情况，但目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存已累至历史新高。而终端需求仍较低迷，进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看，不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，中期来看市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议短线暂且观望为宜，中长线可适当逢高布局空单。铁矿石(I)观望为宜钢厂生产自10月2日起陆续开始恢复正常生产水平，河北地区限产仍在50%左右。北方钢厂由于限产影响，库存均较为充裕，节后没有大规模集中性补库需求。东北因冬储需求、沿江及华南地区钢厂生产正常，节后均有正常补库需求。唐山地区在国庆期间高炉总体限产高于50%，10月3日之后烧结逐步恢复至50%，铁矿消耗对比节前略有增加。今年国庆长假期间铁矿现货市场价格较为平稳，从调研情况来看，虽然港口库存预计会有累库现象，但是随着国庆庆典仪式结束北方地区钢厂限产陆续解除，烧结机、高炉回复至正常水平，本周铁矿价格有一定的支撑。今日铁矿石主力2001合约震荡走强，期价表现相对于成材端依然较为坚挺，关注650一线附近争夺，暂时观望为宜。天胶及20号胶逢高抛空今日天胶主力合约期价冲高回落，持仓量增加，成交较活跃。供应方面，旺产期东南亚产区原料产量持续放量，短期供应端的压力将持续。需求方面，8月汽车产销数据再度双双下滑，国内汽车市场疲弱态势难以改变或将持续。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周走低，主因随着重污染橙色预警的发布，山东部分厂家采取“一厂一策”的方式进行限产，整体开工有所下滑。库存方面，截至2019年9月30日，期货库存为4.0352万吨（-0.18%）。整体来看，橡胶市场处于供强需弱的状态，预计胶价上行乏力，或将呈现震荡下行的态势。操作上，建议逢高抛空。期权方面，建议跨式盘整策略。20号胶方面，主