今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2020-01-212020-01-21品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指持有多单IF2002合约今日早盘三组期指低开后呈现震荡下行态势，指数盘中下跌1%，午后指数在低位震荡运行，指数均下跌逾1%，2*IH/IC2002合约比值周中大幅收窄至1.0953，创2019年5月以来新低。现货指数全线下跌，行业板块仅医药板块上涨，其余板块均下跌。近期公布的12月经济数据均好于预期，显示内外需均有好转，货币和信贷结构有所优化，不过从CPI-PPI剪刀差来看，依旧处于较高水平，显示国内结构不平衡压力较大。从金融市场政策导向来看，再融资政策松绑、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例，均促进流动性的提高。消息面上，中央经济工作会议指出加快金融体制改革，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革，同时央行进行了全面降准，补充了资金缺口和缓解了流动性压力。北向资金净流出48.5亿元，为连续两个月首次净流出，操作上建议谨慎持有多单IF2002合约。另外从沪深300指数期权市场成交来看，波动率较前期明显下降，不过由于临近春节假期，可提前布局下月期权合约节后波动率加大策略。宏观金融研发团队贵金属观望近期贵金属走势未有明确方向，国际金价于1560美元/盎司附近窄幅震荡。近期贵金属走势未有明确方向，中美正式签署了第一阶段贸易协定，有望降低未来全球经济的不确定性，同时，美国包括12月零售销售、房地产在内多项指标显示经济增长动能强劲，叠加美联储自9月开始通过公开市场操作释放流动性，美国股市续创历史新高，资金在风险和避险资产之间做权衡，黄金受到一定的下行压力。我们认为，当前避险情绪依然存在，1/21美国参议院将开始对特朗普的弹劾审判，基本面利多因素方面，美国制造业领先指标一直没有很好的改善，就业和通胀的强劲势头能否保持值得怀疑；全球央行预计在很长一段时间维持较为宽松的货币政策；中国春节假期金饰金条需求也将对金价形成支撑。资金方面，截止1/17，SPDR黄金ETF持仓898.82吨，879.49吨，SLV白银ETF持仓11024.23吨，持平。操作上，建议投资者等待调整充分后介入多单。期权方面，建议卖出虚值看跌。铜(CU)观望今日沪铜2003合约震荡回落，美元指数震荡，伦铜运行于6180美元/吨附近。近期宏观面利好因素较多，中美正式签署第一阶段贸易协定，有望降低未来全球经济的不确定性，此外，中国人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，对市场信心有所提振。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调15元至贴70-贴10元/吨，节前现货市场交投冷清。产量方面，据SMM调研数据显示，2019年12月中国电解铜产量为80.55万吨，环比增长0.83%，同比增长5.77%，年度累计产量为894.47万吨，累计增长2.41%。近期铜价在全球PMI回升，供应端收缩，以及低库存的共同发力下持续走强，2020年作为“十三五”收官之年，稳增长仍是政策的首要目标，明年上半年基建，房地产竣工等表现都有望好于今年，铜价后市有继续上涨的空间。库存方面，截止1/20，上期所注册仓单70277吨（-299），上期所库存134812吨（+1067），LME库存124225吨（-1025）。操作上，建议回调后介入多单。期权方面，建议卖跨组合平仓。螺纹(RB)观望为宜近期临近春节，建筑钢材持稳运行，16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3720-3750元/吨，同品规国标资源主流价格在3620-3650元/吨。现货市场来看，近期市场基本都已放假，较少国企还未放假，但基本不不在出货，开始收尾工作，价格维稳。上周我的钢铁网统计上海全体仓库库存，其中螺纹合计25.28万吨,环比增加5.04万吨；线材合计4.27万吨，环比减少0.70，冬储时节累库继续。从需求来看，节后回来，国家要求要加快基建建设或将带动需求的增加。今年上海本地冬储多以锁价为主，市场心态谨慎，节后回来货多以出货为主，预计节后建筑钢材价格将呈震荡偏强趋势运行。今日螺纹钢主力2005合约震荡走弱，期价跌破3600一线，整体仍处高位整理态势，观望为宜。 热卷(HC)观望为宜近期上海市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价3870-3880元/吨，1800mm宽卷主流报价在3910-3930元/吨。期货市场宽幅震荡运行，上海现货市场价格小幅走低，市场成交弱势，基本已进入半休市状态，市场到货继续增加，但目前看库存基数同比依然低于去年同期，目前到货基本直接进入冬储状态。从各区域的库存数据看，库存上升最多的城市是华南地区，较上周上升8.4万吨；库存下降最多的城市是东北地区，较上周下降0.04万吨。本周市场将全面休市，市场对节后依然偏乐观。今日热卷主力2005合约震荡回落，期价高位波动加剧，预计短期表现或维持震荡格局，观望为宜。金属研发团队铝(AL)区间操作今日沪铝2003合约弱势震荡，持仓量和成交量变化不大。目前国内铝库存进入累库，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前60万吨附近，近期去库进度明显放缓，但累库进度不及预期，说明下游消费尚可，并且中美贸易谈判取得较好进展，当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。基差方面，上海有色A00铝较盘面贴水150-170元/吨，市场货源相对较紧。随着近期电解铝去库进度放缓，在供需较为平衡的基础下近期基差有望维持在区间平衡水平。近期中美贸易局势缓和，经济企稳体现韧性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议区间在13500-15000元/吨之间操作为主。锌(ZN)中期仍逢高做空为主今日沪锌2003合约弱势震荡，持仓量增加，成交量较大。基差方面，0#锌普通对盘面报升100-130元/吨。目前沪锌社会库存不断走低，海外库存短期大幅积累，呈现明显分化，下游市场消费转好，基差在消费正式进入冬季前可能转弱，预期现货升水仍有望维持坚挺。目前20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。铅(PB)等待做空机会今日沪铅2002合约高位震荡，持仓量增加，成交量较大。基差方面，上海市场南方铅15285-15305元/吨，对盘面升水100-150元/吨报价。再生原生价差保持在平水附近，下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落，炼厂出货情绪一般，下游需求平淡，本月基差范围为-50,280元/吨之间，预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。镍(NI)观望今日沪镍2003合约冲高回落，持仓量减少1.5万手，美元指数震荡，伦镍13700美元/吨附近运行。镍铁方面，印尼青山31#炉成功送电，32#炉于1月16日送电投产，两台电炉计划于1月24日出铁，供应如期兑现。目前镍铁成本端支撑较强，上周高镍铁报价960-970元/镍，仅山东地区尚有利润，但钢厂普遍原料备至2月，节前基本进入放假模式。需求方面，根据调研，2020年春节前后钢厂集中安排检修，预计影响300系产量27.55万吨，此次检修力度较大，短期对镍铁的需求有一定的负面影响。从整体供需平衡的情况来看，由于印尼开始全面实施禁矿，国内NPI存在缺口。鉴于不锈钢投产预期，以及社库仍处于较高水平，终端若无法消化产量，将造成新一轮累库。现货方面，金川镍较沪镍当月合约升水上调100元至升4800-5200元/吨，现货市场金川镍流通偏紧。库存方面，截止1/20，上期所注册仓单36653吨（+432），上期所库存36434吨（-469），LME库存187882吨（+4848）。综合来看，当前基本面支撑不强，但供应缺口预期存在，可以适当深度回调后买入。 锰硅(SM)区间操作今日SM2005合约期价以横幅震荡运行为主，终收于6418元/吨，减仓5433手，盘面活跃度尚可。锰硅市价弱稳运行，当前北方的主流出厂报价在6100-6250元/吨，南方在6350-6400元/吨。春节临近，原料端锰矿的成交情况较为一般，而港口的库存水平仍处高位，使得锰矿价格以弱稳运行为主，对锰硅市价的支撑略显一般。目前锰硅的整体产量水平仍处于相对低位，且随着南方企业停炉、内蒙限电、宁夏限产，产量水平将进一步下降。一月钢招方面，由于钢厂积极采购过年储备，招标量有所增加，且本轮招标价基本集中在6500-6700元/吨，环比有500-650元/吨的上调，较为提振市场信心。而随着本轮钢招的落定，市价缺乏继续上涨的动能。综合来看，由于节前市场的交投氛围逐渐转淡，企业库存或会出现小幅积累，锰硅市价或将以弱势盘整运行为主，出现大幅波动的可能性较小。对于SM2005合约，短线建议以区间操作为宜。硅铁(SF)区间操作今日SF2005合约期价震荡走高，终收于5850元/吨，减仓2113手，盘面活跃度尚可。硅铁的市价弱稳运行，当前72硅铁自然块的主流报价在5400-5600元/吨。当前硅铁的整体产量水平仍处于相对低位，且由于宁夏地区受环保限产的影响，硅铁的产量水平或会进一步下降。一月钢招方面，由于钢厂积极采购过年储备，对硅铁的需求情况较好，本轮招标价基本集中在6100-6300元/吨，环比上调50-200元/吨。而随着本轮钢招的落定，硅铁市价缺乏继续上涨的动能。综合来看，由于节前市场的交投氛围逐渐转淡，厂家库存或将出现小幅积累，临近年底厂家为回笼资金低价走货的意愿也有所增强，节前硅铁的价格或将继续呈现弱稳运行的态势，出现大幅波动的可能性较小。对于SF2005合约，短线建议以区间操作为宜。不锈钢(SS)逢高空思路为主今日SS2006合约弱势震荡，持仓量增加，成交量一般。冬储来临，库存增加预期以及高产量打压不锈钢价。今日无锡地区报价：国营304/2B切边卷价报14800-15100元/吨，民营304/2B毛边卷价14050-14250元/吨。铁矿石(I)观望为宜今日进口矿港口现货市场交投氛围一般，贸易商方面心态尚可，报盘积极性一般。山东地区贸易商报价较昨日基本持稳，PB粉主流报价695元/吨，议价空间在5-10，午后贸易商基本坚挺在690，成交较为冷清。品种方面，山东地区块矿以及卡粉价格上涨5左右，山东主港PB块基本坚挺875-880，而卡粉山东地区835成交，主要还是因为山东地区可贸易的资源较少，因此虽然市场活跃度一般，但是贸易商心态仍然表现坚挺，不愿低价出货。铁矿石主力2005合约震荡运行，期价整体维持整理态势，观望为宜。天胶及20号胶逢高抛空今日天胶主力合约期价大幅下挫逾2%，持仓量下降，成交活跃。现货方面，21日上海SCRWF报价为12000元/吨。供应方面，因泰国产区干旱引发的停割期提前，使得原料受支撑持续拉涨，因此船货市场整体表现偏强运行；国内橡胶累库较为明显，供应压力重现。需求方面，轮胎市场处于消费淡季，需求疲软对轮胎价格形成一定的拖拽。随着春节逐渐临近，国内全钢轮胎生产厂家已呈现相对集中的减产至停产状态，轮胎厂家开工继续大幅下滑。库存方面，因入库速度较快，导致仓单压力逐渐显现。整体来看，橡胶市场依旧呈现供强需弱的状态，在资金推涨情绪的回落后，胶价将重回基本面，建议逢高试空。期权方面，建议卖出看涨期权。20号胶方面，主力合约期价大幅走弱。现货方面，20日青岛保税区STR20价格为151