今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2019-09-302019-09-30品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指建议离场观望由于十一长假前夕，本周仅一个交易日，指数表现较为弱势，三组期指加权指数均下跌逾1.5%，2*IH/IC1910合约比值扩大至1.1789。现货指数亦呈现下跌态势，行业板块仅农牧和船舶小幅收涨，其余行业均下跌。本月公布的数据好坏不一，其中金融数据好于预期，显示实体经济有效信贷需求得到提升，同时新贷款基准利率的形成，有望疏通货币政策传导机制，不过内需不足仍是当前国内主要问题，需要关注价格结构不平衡问题。从金融市场发展角度而言，金融委最新会议定调鼓励外资进入境内市场，这将为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。且央行三季度例会释放货币政策工具运用更将灵活的信号，显示货币政策转向稳健宽松，对市场形成了流动性支持。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行，均对A股形成支撑。从本月北向资金来看，累计净流入805.12亿元，创有数据以来新高，操作上建议离场观望。宏观金融研发团队贵金属暂时观望今日为国庆前最后一个交易日，沪金1912合约收跌0.38%至345.05，沪银1912合约收跌1.27%至4275，国际金价于1490美元/盎司附近运行。近期贵金属走势偏弱，一方面，美国二季度GDP增速终值符合预期，核心PCE物价指数上修，整体经济增长动能较强。另一方面，国庆后中美将举行第十三轮经贸磋商，中美紧张关系暂时缓和。美联储方面，埃文斯发表年内无需再度降息的鹰派言论，考虑到美国相对强劲的经济基本面，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧，即年内贵金属价格主要驱动因素面临不确定性。资金方面，截止9/27，SPDR黄金ETF持仓922.88吨，前值924.94吨，SLV白银ETF持仓11874.87吨，前值11751.25吨。操作上，国庆节后中美将展开新一轮高级别经贸磋商，建议暂时观望。铜(CU)暂时观望今日为国庆前最后一个交易日，沪铜1911合约收涨0.7%至47250，美元指数走强突破99，伦铜5780美元/吨一带运行。国庆节后中美将展开新一轮高级别经贸磋商，整体宏观方向不明。基本面来看，因炼厂检修及矿端产量收缩，电解铜产量增幅不及预期。此外，第四批废铜进口批文量大幅下降，加剧了废铜供应紧张格局。需求方面，9-10月为消费旺季，目前下游电力电缆开工维持高位，房屋竣工面积上升也对需求带来支撑，因而今年旺季去库力度非常大，保税区库存已连续16周下滑。但值得关注的是，后期供应端压力或逐步显现，因TC筑底返升，且9月进口盈利大幅改善后进口压力不容忽视。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升90-升150元/吨，伦铜（cash-3M）贴水30.75美元/吨。截止9/27，上期所注册仓单39696吨（-1425），周库存117455吨（-23924），LME库存266225吨（-5650）。操作上，建议暂时观望，期权方面，建议国庆期间暂时观望。螺纹(RB)观望为宜今日现货市场建筑钢材价格表现维稳。期货盘面大幅拉涨，市场心态明显提振，周六钢坯累涨30元/吨，加之现货市场资源规格紧缺，商家探涨心态较浓，成交尚可，盘中价格再次拉升，不过由于终端节前备货进入尾声，全天成交稍显一般，其中华东大厂厂提多报至3750-3780元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3710-3760元/吨之间。今日终端采购基本结束，加之部分商家已进入放假状态，价格多持稳为主。综合来看，预计市场价格或主流持稳。今日螺纹钢主力2001合约震荡走强，盘中期价表现依然波动较大，关注3500一线附近争夺，暂时观望为宜。热卷(HC)观望为宜今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可，1500mm普碳钢卷主流报价3630-3650元/吨，1800mm宽卷报价在3780-3820元/吨。临近十一长假，市场有备货现象，市场成交整体较好，商家报价逐渐走高。不过对于后市商家仍持谨慎态度，操作上仍以出货为主。节前最后一个工作日，市场价格波动幅度有限，节后市场到货预期增加，上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力2001合约冲高回落，整体表现依然波动较大，节前控制风险，暂时观望为宜。 铝(AL)逢高空思路今日沪铝1911合约小幅震荡上行，持仓量增加，成交量一般。根据彭博消息，印尼协调部长称研究加快出台铝土矿出口禁令。但根据我们统计数据19年1-7月我国从印尼进口铝土矿794万吨，只占据总进口量的13%左右，供应端的预期对铝价有小幅提振。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨，其中延续至8月的减产产能在310万吨，山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产，当地建成产能790万吨，要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前95万吨附近，目前每周去库速度在2万吨左右，铝库存可能进一步下探。现货方面，今日广东市场报价较为混乱，早间听闻有极少量以13970元/吨成交，随后期铝价格表现上浮，市场交投价格集中在14000-14010元/吨附近，截至11点，粤沪价差降至贴40元/吨。整体来看今日市场交投一般，因价格较昨日下跌，故下游及中间商接货量较昨天略有增多，增幅并不明显。中国在周末已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议逢高空思路。金属研发团队锌(ZN)短期看反弹但中期仍逢高做空为主今日沪锌1911合约震荡回落，持仓量增加，成交量较大。9月4日国务院宣布6项维稳政策，市场情绪有所好转，锌本来也处于去库开始阶段，SHFE锌短期存在反弹动能。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，7月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。现货方面，上海0#锌主流成交于18720-18850元/吨，双燕、驰宏成交于18880-18990元/吨；0#普通对10月报升水110元/吨；双燕、驰宏对10月报升水报140-160元/吨；1#主流成交于18650-18780元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期，但通过去赤峰中色调研结果显示，当前锌全年除了检修期和环保基本是满开工状态，也不存在冶炼厂利润高峰期多产状态，毕竟短期新开一条产线不切现实，而今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，短期看反弹中长期仍建议逢高做空。铅(PB)等待做空机会今日沪铅1911合约上震荡回落。Nyrstar临时重启南澳铅冶炼厂，皮里港冶炼厂2018年铅产量为16万吨，供应方面的忧虑叠加宏观地缘政治紧张以及美联储9月降息在即等因素，有色金属板块普遍下跌。再生铅目前供应仍处增加，贴水有所走扩，前期限产预期迟迟未达成，今日的量能和手数来看交割移仓可能性较大。下游方面当前蓄电池市场消费略有好转，但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下，蓄企开工率提升较为谨慎，下游的企业订单有好转的迹象，关注蓄电池企业成品库存的消耗情况。现货方面，上海市场南方、沐沦铅16980-16990元/吨，对1910合约贴水10元/吨到平水报价；江浙市场济金、万洋、铜冠16970-16990元/吨，对1910合约贴水20元/吨平水报价。铅价上涨乏力，而国庆假期逼近，持货商积极清仓过节，报价维持偏贴水状态，下游采购需求有限，部分蓄企仍是偏向再生精铅贴水货，贸易市场成交清淡。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。镍(NI)逢高布局远月空单今日为国庆前最后一个交易日，沪镍1911合约收跌0.36%至137480，持仓量减少3.7万手，沪镍节前出现资金离场迹象，美元指数走强突破99，伦镍17300美元/吨一线运行。从基本面来看，印尼配额内镍矿在年底前仍可出口至我国，因而接下来几个月国内炼厂仍有原料生产镍铁。随着镍铁产能的扩张，我国8月镍铁产量创单月新高，四季度将有内蒙奈曼经安和德龙二期两个大型项目投产，镍铁供应压力偏大。需求来看，部分钢厂减产，同时，下游消费整体表现平淡，后续不锈钢对镍消费的拉动料将走低。综合来看，四季度镍市供强虚弱，基本面偏空。现货方面，俄镍较沪镍1909报平水-升100元/吨，金川镍较沪镍1909合约普遍报升100-200元/吨，节前成交清淡。库存方面，截止9/27，上期所注册仓单21501吨（+0），周库存21875吨（-299），LME库存158112（+864）吨。操作上，预计镍价短期偏强运行后将回归基本面，建议逢高布局远月空单。 锰硅(SM)轻仓持空今日SM001合约期价跳空高开后以横幅震荡运行为主，终收于6712元/吨，减仓13142手，盘面活跃度一般。锰硅价格弱势运行，目前市场上的主流报价集中在7000～7150元/吨附近。原料锰矿方面：10月外盘报价大幅下调，加之港口库存不断走高，港口锰矿的价格持续低探，锰硅价格的成本支撑整体较弱。10月钢招方面：河钢公布的采量为26920吨，环比减少1810吨；首轮询盘价7300元/吨，较上月招标价下调400元/吨。目前锰硅的产量水平整体上仍在高位，而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减，且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪。综上所述，锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势，需关注后续钢招信息的发布对市场的影响。对于SM001合约，操作上建议前期空单继续持有。硅铁(SF)轻仓试空今日SF001合约期价震荡下行后低位盘整，下午盘面有所回调，终收于5866元/吨，减仓5866手，盘面活跃度尚可。近期由于下游贸易商的节前备货，硅铁市场上的现货资源偏紧，市价小幅走高，当前72硅铁的主流出厂价在5400～5500元/吨。10月钢招方面：河钢公布的采量为2860吨，环比减少1190吨，首轮询盘价6100元/吨，较上月招标价下调100元/吨；其他已经出台的招标价集中在6100～6300元/吨。硅铁的产量水平仍处高位；而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减，且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪；同时，来自出口市场的需求也较为低迷。综合来看，中期硅铁的市价或仍将以偏弱运行为主，需关注后续钢招信息的发布对市场的影响。对于SF001合约，操作上建议轻仓逢反弹介入空单。不锈钢(SS)暂且观望今日SS2002合约期价以宽幅震荡运行为主，终收于15700元/吨，减仓1058手，盘面成交不活跃。不锈钢的市价持稳运行：当前无锡现货指导价304/2B切边报16000~16200元/吨。原料方面，精炼镍及镍生铁价格处于高位，不锈钢的成本支撑较强。供应方面，虽然佛山地区有部分钢厂存在减产检修的情况，但目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存已累至历史新高。而终端需求仍较低迷，进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看，不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，中期来看市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议短线暂且观望为宜，中长线可适当逢高布局空单。铁矿石(I)观望为宜全国各地政府下发了针对国庆期间的限产政策，河北地区的唐山、邯邢、沧州均涵盖在内，政策要求钢铁企业烧结、竖炉全停，高炉设备限产不低于50%。此轮限产执行力度空前严格，受此影响钢厂增加块矿及球团询盘，对粉矿需求呈断崖式下跌，零星成交也以火运为主。具体到品种来看，受限产影响，粉、块价格拉大，由于钢厂大规模烧结停产，目前唐山地区烧结矿供应紧张，烧结矿价格已经涨至14