动力煤周报：用煤需求疲弱，煤价承压下行

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  021-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 华泰期货|动力煤周报 2020-03-02 用煤需求疲弱，煤价承压下行 市场要闻及重要数据： 期现货：上周动力煤期货持续走弱，主力05合约周五报收542.2。产地山西大同5500大卡弱粘煤405元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤434元/吨，榆林5500大卡烟煤末459元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价566元/吨。 港口：上周北方港口库存小幅下滑，北方四港煤炭库存合计1058.5万吨，日均调入量93万吨，日均吞吐量121.7万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存569万吨，曹妃甸港煤炭库存212.5万吨，京唐港国投港煤炭库存109万吨，黄骅港煤炭库存168万吨。 电厂：上周沿海六大电厂日耗小幅上升，沿海六大电力集团合计耗煤43.11万吨，合计电煤库存1767.45万吨，存煤可用天数41天。 海运费：上周波罗的海干散货指数收于529，国内煤炭海运费持续走弱，截至周五中国沿海煤炭运价指数报477.48。 观点：上周动力煤市场偏强运行。产地方面，主产地煤矿复产数量稳步上升，但目前多数煤矿复产后未能满负荷生产，煤炭供应相对有限。而周边企业需求较好，导致地销煤炭供不应求，坑口煤价持续上涨。运输方面，随着疫情的缓解，三西地区公路运输管控逐步解除，矿上拉煤车较多，产区运输较为拥堵。此外，坑口煤价大幅上涨叠加运力快速恢复，一定程度造成下游采购情绪下降，同时长途运费快速下滑。港口方面，上周随着产地煤矿复产增多，煤炭供应逐步恢复，但坑口煤炭市场火爆一定程度挤出部分发运至港口煤炭量，目前港口发运仍以长协量为主。近期由于下游需求暂未恢复，港口煤炭库存快速上升，市场较为冷清，CCI报价连续数日下滑。进口煤方面，目前南方港口煤炭库存偏高，且国内产量逐步恢复，进口煤优势走弱，贸易商采购需求下滑。电厂方面，上周国内下游用煤企业复产较慢，用电用煤需求暂未有效释放，沿海电厂日耗维持偏弱运行。且供暖季即将结束，后期企业若未能有效复工，煤炭需求有进一步滑落可能。综合来看，目前动力煤市场供应逐渐宽松，但需求仍未有效释放，随着供暖季临近尾声，若下游企业复产不及预期，煤价仍有进一步下滑可能。 策略： 单边：中性，产地煤矿复产加速，下游需求暂未有效释放，短期煤价承压下行。 风险：疫情再度恶化，进口煤到港超预期。 华泰期货|动力煤周报 2020-02-29 2 / 6 图表数据：：： 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： CCI指数 4004505005506006507007508002017/012017/072018/012018/072019/012019/07ZC01M.CZCZC05M.CZCZC09M.CZC 3004005006007008009002016/012017/012018/012019/01CCI5500(含税)CCI5000(含税)CCI进口5500(含税) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 坑口价格 单位：元/吨 图 4： 港口价格 单位：元/吨 1002003004005006002016/012017/012018/012019/01山西大同Q5500陕西榆林Q5500内蒙古东胜Q5500 3004005006007008009002016/012017/012018/012019/01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价:印尼煤Q5500广州港:库提价:澳洲煤Q5500 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 最高收盘持仓量变化（万手）547.2544.40556.0542.2-0.13547.2543.60.75持仓量（万手）ZC01M.CZC546.6543-0.22%0.020.02合约开盘最低涨跌幅成交量（万手）11ZC09M.CZC545.6540.8-0.18%2.652.77ZC05M.CZC552.0540.4-1.78%27.8 mNxPqPoOxPmNnPmQnRpNuN9PaOaQpNqQmOrRkPoOoNlOrRnP8OqRqOMYsOnQxNnMwO华泰期货|动力煤周报 2020-02-29 3 / 6 图 5： 主力基差 单位：元/吨 图 6： 5-9价差 单位：元/吨 -100-500501001504004505005506006507007508002017/012017/072018/012018/072019/012019/07主力基差ZC.CZC秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 -2002040608010012009-1210-1211-1212-1201-1202-1203-1204-12ZC1705-ZC1709ZC1805-Z C1809ZC1905-ZC1909ZC2005-Z C2009 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： CCI内外价差 单位：元/吨 4050607080901001101201301402016/012017/012018/012019/01纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 -40-200204060801001201401605005506006507007508002017/012017/072018/012018/072019/012019/07CCI内外价差（右）CCI5500(含税)CCI进口5500(含税) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 图 9： 港口与产地价差 单位：元/吨 图 10： 中转港与消费港价差 单位：元/吨 0501001502002503003504002016/012017/012018/012019/01秦港-大同秦港-榆林秦港-内蒙 05010015020050060070080090010002017/012017/072018/012018/072019/012019/07广州港-秦黄岛港秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价(含税):山西优混Q5500 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤周报 2020-02-29 4 / 6 图 11： 北方四港煤炭库存 单位：万吨 图 12： 广州港煤炭库存 单位：万吨 020040060080010001200140016001800217324762779210712313815316818319821322824325827329430932433935420162017201820192020 050100150200250300350216304458728610011412914315717118519921322724125526928930331733134535920162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 北方四港调入量 单位：万吨 图 14： 北方四港吞吐量 单位：万吨 6080100120140160180135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 80100120140160180135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 沿海煤炭运价 单位：元/吨 图 16： BDI和CBCFI 指数 01020304050607080901002016/012017/012018/012019/01CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州(5-6万DWT)CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海(4-5万DWT)CBCFI:运价:煤炭:黄骅-上海(3-4万DWT) 05001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01波罗的海干散货指数(BDI)CBCFI:煤炭:综合指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤周报 2020-02-29 5 / 6 图 17： 原煤月度产量 单位：万吨 图 18： 煤炭月度进口量（除炼焦煤） 单位：万吨 20000220002400026000280003000032000340003600001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20152016201720182019 0500100015002000250030003500400001月02月03月04月05月06月07月08月09月1