流动性周报（2月第4周）：北上资金首现净流出，两融持续回升

证券分析师：周雨电话：010-88321580执业证号：S11902100900022020-03-01——流动性周报（2月第4周）证券分析师：金达莱电话：010-88695265执业证号：S1190518060001策略研究报告北上资金首现净流出，两融持续回升 核心结论➢北上资金：2月24日-28日，北上资金净流出293.41亿元，主要是受海外疫情的影响，全球风险偏好有所回落。其中，沪股通净流出154.44亿元，深股通净流出138.96亿元。绝大多数行业为净流出。食品饮料、家电和非银显示净流出较多，分别净流出43.80亿元、30.09亿元和29.66亿元；计算机、电气设备和纺织服装净流入4.31亿元、1.47亿元和0.09亿元。2月28日TOP20重仓股绝大部分被减持，其中上海机场、格力电器和海螺水泥分别减持0.83%、0.52%和0.39%；三一重工和万科A分别增持0.10%和0.03%。➢国内资金：两融余额升至11247.27亿元，较2月20日增加350.05亿元。相较上期，绝大部分行业两融余额均回升。其中计算机、通信和电子两融余额回升较多，分别回升73.11亿元、41.89亿元和40.08亿元；休闲服务、汽车和采掘分别回落5.69亿元、2.18亿元和0.72亿元。结合北上资金来看，内外资在电子和通信等行业配置仍存较大分歧，在计算机和休闲服务等行业配置较一致。相较上期，上证50ETF增加1.11亿份，沪深300ETF、中证500ETF和创业板50ETF分别减少1.61亿份、0.55亿份和7.03亿份。➢宏观利率：2月24日-28日央行未进行公开市场操作，逆回购到期净回笼3000亿元。2月28日隔夜SHIBOR上升27.3个BP至1.6280%，7天SHIBOR上升12.9个BP至2.3740%。银行间流动性边际收紧，但利率整体保持低位。1年期国债收益率下降0.18个BP至1.9291%，3年期国债收益率下降2.37个BP至2.3831%，10年期国债收益率下降10.94个BP至2.7376%。长端利率持续下行，已逼近2016年低点。3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较2月21日分别下降3.85个BP至0.60%、下降4.85个BP至0.77%、下降3.85个BP至0.98%；1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较2月21日均分别下降8.60个BP至0.73%、0.85%、0.96%。受益流动性充裕，目前信用利差呈现改善。➢风险提示：汇率波动超出预期 nMsPtOyRoOqNrMnMxPrRqM6MdN7NmOpPmOpPfQpPnOkPrRoM9PnMtRxNnRtRMYnMtP请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录01 北上资金02 交投活跃度请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）03 利率市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场31.1 周度净流入金额资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理图表1：2月第4周净流出293.41亿元➢2月24日-2月28日，北上资金净流出293.41亿元。沪股通净流出154.44亿元，深股通净流出138.96亿元。-150-100-500501001502002502300250027002900310033003500深股通净流入（右轴）沪股通净流入（右轴）上证综指2018年以来的日均净流入（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场4➢截止2月28日，北上资金持股市值1.40万亿元，占全A流通市值的2.80%，较1月回落107.20亿元。图表2：持股市值1.40万亿元（截至2月28日）1.2 北上资金市值总额资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02持股市值（亿元）持股市值占全A流通市值比（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场5➢2020年2月24日-2月28日一周，根据持股数变动和成交均价估算，绝大多数行业为净流出。其中，食品饮料、家电和非银显示净流出较多，分别净流出43.80亿元、30.09亿元和29.66亿元；计算机、电气设备和纺织服装净流入4.31亿元、1.47亿元和0.09亿元。图表3：绝大多数行业为净流出1.3 净流入行业变化资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理-50-40-30-20-10010计算机电气设备纺织服装建筑装饰农林牧渔采掘钢铁轻工制造商业贸易综合化工汽车房地产休闲服务公用事业建筑材料机械设备国防军工传媒有色金属医药生物电子交通运输通信银行非银金融家用电器食品饮料净流入（亿元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远➢分行业看，绝大多数行业市值较前期回落。其中食品饮料、医药生物和电气设备行业市值回落较大，分别回落179.93亿元、166.71亿元和147.15亿元，建筑材料、轻工和纺织服装行业市值有所回升，分别回升253.20亿元、35.40亿元和1.42亿元。01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场1.4 行业市值变化图表4：食品饮料、医药生物和电气行业市值回落靠前图表5：多数行业市值较前期回升资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理6行业市值（亿元）上期市值市值变化（亿元）建筑材料407.67154.47253.20 轻工制造120.0684.6635.40 纺织服装22.6221.201.42 建筑装饰185.08184.830.25 钢铁89.1194.49-5.38 商业贸易82.7189.94-7.23 房地产444.60452.10-7.50 综合60.6468.63-7.99 采掘85.7894.66-8.87 公用事业340.72353.23-12.50 国防军工106.92123.22-16.30 传媒276.93294.37-17.44 有色金属153.69173.59-19.90 通信197.01218.24-21.23 汽车409.50435.20-25.69 化工311.31337.39-26.09 休闲服务257.98284.32-26.34 电子1009.521038.40-28.88 计算机504.48538.88-34.40 机械设备370.57416.21-45.64 交通运输453.37505.04-51.67 农林牧渔223.47295.73-72.26 银行1191.941276.92-84.99 家用电器1453.731552.76-99.03 非银金融1115.881229.33-113.45 电气设备329.06476.21-147.15 医药生物1457.351624.07-166.71 食品饮料2337.732517.66-179.93 合计14005.6915193.89-1188.20-300-200-1000100200300建筑材料轻工制造纺织服装建筑装饰钢铁商业贸易房地产综合采掘公用事业国防军工传媒有色金属通信汽车化工休闲服务电子计算机机械设备交通运输农林牧渔银行家用电器非银金融电气设备医药生物食品饮料市值变化（亿元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远7图表6：TOP20重仓股持股变化01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场1.4 TOP20重仓股持仓变化资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理➢相比2月21日，2月28日TOP20重仓股大部分被减持，其中上海机场、格力电器和海螺水泥分别减持0.83%、0.52%和0.39%；三一重工和万科A分别增持0.10%和0.03%。证券代码证券简称持股市值（亿元）占流通A股(%)(公布)申万行业持股比例变化（较上周）600031.SH三一重工126.808.63机械设备0.10 000002.SZ万科A147.695.13房地产0.03 603288.SH海天味业159.595.93食品饮料-0.02 002475.SZ立讯精密120.514.69电子-0.08 600690.SH海尔智家144.0813.41家用电器-0.08 600900.SH长江电力222.835.94公用事业-0.09 000001.SZ平安银行235.408.36银行-0.11 600519.SH贵州茅台1,123.918.46食品饮料-0.12 002415.SZ海康威视175.985.38电子-0.13 600036.SH招商银行326.434.62银行-0.15 600276.SH恒瑞医药446.9612.04医药生物-0.15 000333.SZ美的集团585.5615.79家用电器-0.18 600887.SH伊利股份220.0912.87食品饮料-0.18 601888.SH中国国旅231.3315.09休闲服务-0.20 002304.SZ洋河股份137.439.36食品饮料-0.20 601318.SH中国平安630.077.48非银金融-0.27 000858.SZ五粮液410.108.76食品饮料-0.31 600585.SH海螺水泥257.9411.75建筑材料-0.39 000651.SZ格力电器558.9715.69家用电器-0.52 600009.SH上海机场176.3124.53交通运输-0.83 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8图表7：两融余额（2011年起）01 北上资金02 交投活跃度03 利率市场2.1 融资融券总额变化图表8：两融余额（2019年起）➢截止2月27日，两融余额升至11247.27亿元，较2月20日增加350.05亿元。资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理405,04010,04015,04020,04025,040融资融券余额亿7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011,5002019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-27融资融券余额亿元 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业2020年2月2020年1月2019年12月2019年11月2019年10月2019年9月2019年8月2019年7月2019年6月2019年5月2019年4月2019年3月2019年2月医药生物779.60703.01708.00685.91643.64599.31528.90536.40507.83528.77563.47528.74116.31食品饮料333.34335.95326.13317.73292.70291.37222.34270.57249.60247.34239.09222.4777.99建筑材料130.2512