家用电器行业2020W8周观点：线下周度销额降幅减缓，中央空调1月内外销同比下降

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年03月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:【天风家电】线下周度销售有所回暖，1月空调数据承压——2020W7周 观 点 》 2020-02-23 2 《家用电器-行业点评:复工在即，家电 中 什 么 品 类 会 先 反 弹 ？ 》 2020-02-20 3 《家用电器-行业研究周报:定增新规利好中小企业，2月排产数据下滑——2020W6周观点》 2020-02-16 行业走势图 线下周度销额降幅减缓，中央空调1月内外销同比下降——2020W8周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数-5.05%，创业板指数-6.96%，中小板指数-5.6%，家电板块-4.73%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-4.65%、-5.3%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是东方电热、融捷健康、奥佳华、澳柯玛、得邦照明；本周跌幅前五名是深康佳A、天银机电、创维数字、日出东方、奥马电器。 原材料价格走势： 2020年2月28日，SHFE铜、铝现货结算价分别为44180和13060元/吨；SHFE铜相较于上周-3.62%，铝相较于上周-3.79%。2020年以来铜价-10.04%，铝价-9.37%。2020年2月28日，中塑价格指数为838.33，相较于上周-1.52%，2020年以来-5.18%。2020年2月21日，钢材综合价格指数为100.55，相较于上周价格-1.37%，2020年以来-5.44%。 本周观点 奥维W8线下数据出炉。受疫情影响，W8各品类线下销售额同比仍然呈下降的状态，本周降幅最大的三个品类为冰柜、电饭煲和洗衣机，分别为-62.1%、-55.1%和-43.1%。冰箱和净水器紧随其后，分别为-41.6%和-40.1%。另外疫情期间在线下购买后续的安装及服务问题也是令销售额同比下降的原因之一，但整体来看环比W7降幅有所减缓。各品类中只有洗碗机品类同比销售额有所上升，同比18.7%。 受春节假期和疫情的影响，中央空调1月内外销额均有不同程度的下降，其中内销-30.8%，外销为-25.4%，销售额整体下降30.2%。分公司看，1月各公司内外销均为下降的状态，其中广东美的和珠海格力降幅最大，分别为-35.5%和-33.4%，大金上海紧随其后为-31.5%。外销方面广东美的和海信日立降幅最大，分别为-26.9%和-26.8%。从内销份额看，由于青岛海尔和海信日立总降幅最小，使内销份额分别提升1.6和0.8pct。 个股方面，我们认为疫情必然存在短期影响，但是危机也是契机，同时龙头公司经营韧性也依旧存在。我们建议后续积极关注三大白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器进行防御，以及进入困境翻转期极具成长性的标的海信视像，内销业务快速发展的新宝股份和中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-02-28 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 53.05 买入 2.92 3.47 3.93 4.34 18.17 15.29 13.50 12.22 002705.SZ 新宝股份 18.49 买入 0.63 0.86 1.04 1.21 29.35 21.50 17.78 15.28 000651.SZ 格力电器 59.20 买入 4.36 4.49 5.14 5.70 13.58 13.18 11.52 10.39 600690.SH 海尔智家 17.02 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 14.55 11.99 11.42 10.51 000921.SZ 海信家电 9.95 增持 1.01 1.17 1.29 1.43 9.85 8.50 7.71 6.96 002050.SZ 三花智控 19.88 买入 0.47 0.51 0.57 0.67 42.30 38.98 34.88 29.67 002032.SZ 苏泊尔 73.45 买入 2.03 2.34 2.72 3.14 36.18 31.39 27.00 23.39 600060.SH 海信视像 12.59 买入 0.30 0.33 0.51 0.70 41.97 38.15 24.69 17.99 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -5%0%5%10%15%20%25%2019-032019-072019-11家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数-5.05%，创业板指数-6.96%，中小板指数-5.6%，家电板块-4.73%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-4.65%、-5.3%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是东方电热、融捷健康、奥佳华、澳柯玛、得邦照明；本周跌幅前五名是深康佳A、天银机电、创维数字、日出东方、奥马电器。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 300217.SZ 东方电热 31.82% 36.60% 1 000016.SZ 深康佳A -16.80% 89.38% 2 300247.SZ 融捷健康 28.77% 47.10% 2 300342.SZ 天银机电 -15.94% 54.95% 3 002614.SZ 奥佳华 17.41% 60.12% 3 000810.SZ 创维数字 -15.52% 21.16% 4 600336.SH 澳柯玛 6.22% 18.98% 4 603366.SH 日出东方 -15.19% 26.06% 5 603303.SH 得邦照明 6.09% 44.22% 5 002668.SZ 奥马电器 -14.36% 50.37% 资料来源：Wind，天风证券研究所 -5.05%-5.60%-6.96%-4.73%-4.65%-5.30%0.00%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1小家电黑电白电家电创业板指数中小板指数沪深300指数 qRnQsPuNpPnQqNqRvNoOqMbR8Q6MpNmMnPqQkPmMoNfQqQoM6MpOpNxNnRmOvPpNmO 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年2月28日，SHFE铜、铝现货结算价分别为44180和13060元/吨；SHFE铜相较于上周-3.62%，铝相较于上周-3.79%。2020年以来铜价-10.04%，铝价-9.37%。2020年2月28日，中塑价格指数为838.33，相较于上周-1.52%，2020年以来-5.18%。2020年2月21日，钢材综合价格指数为100.55，相较于上周价格-1.37%，2020年以来-5.44%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2017/3/272017/4/272017/5/272017/6/272017/7/272017/8/272017/9/272017/10/272017/11/272017/12/272018/1/272018/2/272018/3/272018/4/272018/5/272018/6/272018/7/272018/8/272018/9/272018/10/272018/11/272018/12/272019/1/272019/2/272019/3/272019/4/272019/5/272019/6/272019/7/272019/8/272019/9/272019/10/272019/11/272019/12/272020/1/272020/2/27沪深300家电白电小家电黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 2月23日 美的集团 公司决定拟继续以自有资金回购公司股份，并将持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。其中，回购数量不超过8,000万股（占公司目前总股本约1.14%）且不低于4,000万股；回购价格不超过人民币65元/股；回购金额：按照回购数量上限8,000万股和回购价格上限65元/股的条件下测算，预计回购金额不超过52亿元，具体以回购期满时实际回购金额为准。 奇精机械 公司发布2019 年年度报告：报告期内，公司共实现营业收入 16.66亿元，同比增加 20.64%；实现利润总额 0.90亿元，同比减少 7.20%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.76亿元，同比减少 1.77%。公司收入增长的原因是拓展海外市场显成效，利润下降的主要原因系部分产品因竞争压力降价、新增产能未能有效消化导致产品单位成本增加、新增收入中铝压铸业务毛利较低拉低整体盈利水平、直接人工成本上升等。 雪莱特 公司全资子雪莱特照明拟向广东南海农村商业银行股份有限公司狮山支行申请借款人民币1,500.00 万元，并由公司及相关方（柴国生、柴华）为本次借款提供连带责任保证，担保额度不超过人民币 1,500.00 万元，担保期限自协议生效之日起一年。 2月24日 星帅尔 近日，公司收到控股股东、实际控制人楼月根先生及其一致行动人楼勇伟先生通知，楼月根先生于2月21日减持其所持有的星帅转债350,000张，占发行总量的12.5%；楼勇伟先生于2月21日通过深圳证券交易所交易系统减持其所持有的星帅转债90,000张，占发行总量的3.21%。公司控股股东、实际控制人楼月根先生及其一致行动人楼勇伟先生当日完成减持数量为440,000张，占发行总量的 15.71%。 2月25日 浙江美大 公司发布2019 年业绩快报：公司实现营业总收入16.90亿元，较上年同期增长20.63%；实现归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，较上年同期增长22.30%。 得邦照明 公司全资子公司公共照明近期