A股股票池及策略周报：调控政策呵护市场，坚守科技主线

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2019年2月23日 调控政策呵护市场，坚守科技主线 核心要点： 本周A放量上涨，日均成交金额破万亿，北上资金净流入，政策呵护是近期市场上涨的重要动力，市场情绪快速升温。 积极的财政政策要更加积极有为，存款基准利率未来适时适度进行调整。近期调控政策托底经济，对冲疫情影响，对稳定市场信心起到积极作用。中央政治局2月21日会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用；稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵问题。刘国强副行长表示，未来人民银行将按照国务院部署适时适度进行调整。在此方针指导下，预计逆周期调控政策仍将持续发力，托底经济提振市场信心，成为推动市场上涨的重要动力。 海外股市下跌调整，黄金价格创新高。近期海外股市多数出现下跌调整，美股周五高位回调，人民币汇率持续贬值至7.03，黄金价格上涨创近七年新高。IMF总裁格奥尔基耶娃称新冠疫情是当前全球经济面临的最大不确定性，不确定性正成为新常态，全球经济面临考验。日韩新冠疫情持续发展形势严峻，有在社区扩散迹象。 后市研判：政策呵护有望持续推动，调整压力也有所增加。本轮行情主要是在政策呵护下流动性充裕，市场情绪快速提升推动，目前成交量逐渐放大，资金有加速入场趋势。中央政治局会议指出积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。人民银行刘国强副行长表示，存款基准利率未来适时适度进行调整。政策呵护仍然是短期推动市场上涨的重要动力。也注意疫情对经济冲击，将在3月公布的经济数据中逐步被认知体现。疫情在海外扩散，全球经济面临不确定性，当前黄金价格创新高，人民币汇率出现小幅贬值迹象，美股出现高位回调压力。 行业配置建议，持续关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、工业互联网、高端制造等科技成长性题材，把握医药、钴矿的中长期配置机会，汽车、基建等板块受益于政策催化或将表现较优。 分析师 付延平 策略分析师 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：135 5016 4159 执业证书编号：S0130519060001 特此鸣谢 实习生：曹艺璇 近期报告 20200219银河证券策略每日市场点评：市场震荡调整，把握调整时的布局机会 20200218银河证券策略每日市场点评：关注流动性变化和外围市场带来的调整压力 20200217银河证券策略每日市场点评：调控与改革政策提振市场信心，坚守科技主线 20200216银河证券A股股票池及策略周报：政策仍是主要影响因素，在调整时把握机会 20200213银河证券策略每日市场点评：震荡调整时可积极布局长期机会 20200212银河证券策略每日市场点评：流动性充裕与疫情改善共同推动市场反弹，坚守科技主线 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 1 二、本周宏观观察 .............................................................................................................................................................. 2 三、估值变化：全部 A 股市盈率 15.82 倍 ................................................................................................................... 3 四、流动性：MLF、LPR下调，净回笼9200亿元 ....................................................................................................... 5 五、投资者情绪观察：成交量放大，北上资金净流入 ................................................................................................... 7 六、投资及配置建议 .......................................................................................................................................................... 8 七、银河研究院精选股票池及月度金股组合................................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 一、一周市场回顾 本周A股全线上行。截至2月21日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨幅分别为4.21%、6.54%、6.54%、7.61%。风格方面，金融、周期、消费、成长、稳定分别上涨 3.48%、6.20%、3.00%、8.58%和 2.82%。行业方面，本周多数行业全面上涨，其中，受春节复工和远程办公影响，电子、军工、计算机、通信行业表现较好，本周医药行业上涨幅度最小。 图1：A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图5：不同行业周度涨跌幅 图6：不同行业年度涨跌幅 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.001.101.201.30上证综指深证成指中小板指创业板指4.21%6.54%6.54%7.61%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%上证综指深证成指中小板指创业板指0.400.600.801.001.201.40金融周期消费成长稳定3.48%6.20%3.00%8.58%2.82%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%金融周期消费成长稳定 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、本周宏观观察 1月金融数据整体平稳，尚未反映疫情冲击。2月20日，央行公布1月份金融数据，广义货币（M2）同比增长8.4%，狭义货币（M1）余额同比增长0%，较上月末回落4.4个百分点，主要是受到春节及疫情因素影响。社融增速10.7%，新增社会融资规模为5.07万亿元，主要受到1月地方专项债发行大幅增长的拉动。1月份金融数据整体平稳，受疫情影响较小，但疫情对经济的影响不容忽视，预计2月金融数据将部分体现疫情冲击影响。 积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。中央政治局2月21日召开会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用；稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。要加大对重点行业和中小企业帮扶力度，救助政策要精准落地，政策要跑在受困企业前面。 调控政策持续发力，逆周期调节政策总量和结构并重。近期策呵护成为推动市场上涨重要动力，政策托底经济，对冲疫情冲击影响，对稳定市场信心起到积极作用。中央政治局2月21日召开会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。人民银行刘国强副行长表示，存款基准利率未来适时适度进行调整。我们认为疫情对经济冲击影响不容忽视，预计逆周期调控政策仍将持续发力，托底经济提振市场信心，逆周期调节政策总量和结构并重，成为推动市场上涨的重要动力。 海外股市下跌调整，黄金价格创新高。近期海外股市多数出现下跌调整，美股周五高位回调，人民币汇率持续贬值至7.03，黄金价格上涨创近七年新高。IMF总裁格奥尔基耶娃称新冠疫情是当前全球经济面临的最大不确定性，不确定性正成为新常态，全球经济面临考验。日韩新冠疫情持续发展形势严峻，有在社区扩散迹象。 0246810121416医药家电银行石油石化房地产纺织服装建筑电力及公...建材食品饮料煤炭钢铁有色金属综合商贸零售交通运输传媒轻工制造电力设备农林牧渔机械餐饮旅游基础化工非银行金融汽车计算机通信国防军工电子元器件周度涨跌幅-20020406080100120140钢铁建筑石油石化电力及公用事业煤炭商贸零售纺织服装交通运输房地产银行综合餐饮旅游有色金属机械汽车基础化工轻工制造传媒国防军工电力设备非银行金融通信医药建材农林牧渔家电食品饮料计算机电子元器件年度涨跌幅 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3 图7：1月货币金融数据 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：新增人民币贷款结构 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、估值变化：全部 A 股市盈率 15.82 倍 截止 2月 21日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为13.12、27.09、30.22、63.86 倍。行业方面，国防军工、计算机、传媒等行业估值相对处于高位，需注意防范风险。 当前A股沪深300市盈率处于2016年以来的53.11%分位水平，创业板市盈率处于99.89%分位水平。当前市场估值呈现分化态势，沪深300估值处于中等水平，与去年1月中旬，市场情绪修复时期大体相当；创业板估值水平则已经超过前期高点，创业板估值处于历史高位。 图9：上证综指&深证成指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图11：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM） 图10：中小板指&创业板指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图12：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF） 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002016年5月2016年7月2016年9月2016年...2017年1月2017