铁矿石螺纹钢周报：复工炒作接近尾声，黑材上方有限

全球商品研究·铁矿石螺纹钢 兴证期货.研发产品系列 复工炒作接近尾声，黑材上方有限 2019年2月25日 星期一  行情回顾与展望 螺纹钢：建材复工不佳，上行动力有限 上月回顾 上周我们认为钢材受到疫情影响，需求仍然受阻，钢价上行空间有限，实际钢价在 产量下滑和政策支撑复工下：期螺2005合约周 涨87元每吨，热轧卷板期货2005合约涨74元每吨。终端库存 累积出现放缓：截至2月21日，螺纹钢库存环比上升14.15%，其中社库 增加13.86%；热卷 库存上升12.4%，社库增加15.4%，增幅放缓。上周钢材产量继续回落，需求出现回升，但库存仍倾向于持续累积。 未来展望 春节后进入第四周，除湖北省企业外，大部分企业已经基本复产复工，钢材运输有望恢复。供应方面，为应对疫情，全国钢厂多执行减产， 上周检修容积继续上升；当前短流程钢厂亏损严重，废钢到货量有限，短期维持低位。原料方面，由于钢厂检修增加，铁矿、焦炭需求受限；但铁矿 进口供应仍将下滑，偏强走势持续支撑钢价。终端需求上， 上周建材成交量出现明显回升，环比增加1.9万吨，与往年节后第一周水平接近。根据百年建筑网统计，本周预计工地项目复工比例11.5%，累计复工比例为21.7%，仍处在相对低位。上周公布的1月社融数据中，M1增速归零，本月数据或将在央行宽松政策下，逐步回升；央行、财政部宽松流动性支持企业，中长期钢材仍有向上动力。整体来看，本周盘面仍有望在供应缩减和铁矿偏强价格的支撑向上，但上行空间有限。 策略建议 建议投资者单边观望，5- 10价差上周出现快速收缩，回落至0值附近介入反套。 风险提示 新型冠状病毒疫情演进情况，库存累积表现及 钢厂检修进程 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 孙二春 从业资格编号：F3004203 投资咨询编号：Z0012934 蒋馥蔚 从业资格编号：F3048894 俞尘泯 从业资格编号：F3060627 联系人 俞尘泯 021-20370946 yucm@xzfutures.com 周度报告 铁矿石: 供应风险持续，仍有上行动力 上周回顾 上周我们的观点是铁矿震荡为主 ，实际 走势偏强，涨幅较大：I2005周涨47.0元/吨。本周我们认为矿石仍有上行空间。港口库存方面，截至2月21日，铁矿石港口库存为12394.23，环比减少74.73万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨，其中澳洲发往中国量986.9万吨，环比上周增加132.6万吨；巴西发货总量404万吨，环比上期减少98.5万吨，淡水河谷发货量370.4万吨，环比减少78.3万吨。 上周澳洲发货量在飓风后出现恢复，但力拓港口设施受损，仍有减量风险。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比 下降。 钢厂方面，截至2月21日，247家钢厂盈利率81.38%，环比降0.40%；高炉开工率72.94%，环比上周下降1.97%；产能利用率74.70%，降3.07%。钢厂烧结矿库存为1634.26万吨，环比下降132.79万吨，烧结粉矿日耗52.68万吨，环比下滑3.37万吨。铁矿运输仍然受限，钢厂补库滞后，钢厂库存持续下降。 未来展望 展望本周 ，铁矿走势有望在供应减量下继续冲高，后续重回震荡。供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将下降；上周力拓在报告中降低了对今年从澳大利亚的皮尔巴拉地区(Pilbara)运出的铁矿石量的预期，主要受到飓风对基础设施的破坏和对航运的限制。根据报告数据和上周发运数据，后期 尚有400万吨发运 量将缩减。需求上，全国铁矿运输逐步恢复，钢厂补库渠道打开；钢厂生产逐步恢复，但低位利润限制产量回升， 需求仍将偏弱。周末新交所铁矿石掉期大涨，周一内盘将高开运行。 策略建议 建议投资者单边观望，5-9正套续持 。 风险提示 新型冠状疫情演进情况，海外铁矿生产进程及铁矿发运和到港表现 周度报告 1. 行情回顾 铁矿石I2005合约大幅上涨，收于675.5元/吨，周 涨47.0元/吨，涨幅7.48%；持仓85.99万手，持仓增加16.1万手。 螺纹钢RB2005合约收涨 ，收 于3485元/吨 ，周 涨87元/吨，涨幅2.56%；持仓154万手，持仓增加7.9万手。 热轧卷板HC2005合约收 涨，收于3484元/吨，周涨74元/吨，涨幅2.17%；持仓23.7万手，持仓减少0.7万手。 图1：铁矿石主力I2005合约行情走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：螺纹钢主力RB2005合约行情走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 周度报告 图3：热轧卷板主力HC2005合约行情走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 铁矿5-9价差重新扩大，周涨6.5元/吨，收27元/吨；螺纹5- 10价差继续出现收缩，向零值变动40元/吨，收-13元/吨。05螺纹-热卷价差 扩大13元/吨，收1元/吨。 图4：铁矿5-9价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40-200204060801002017201820192020 周度报告 图5：螺纹5- 10价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：05螺纹-热卷价差走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 现货价格 铁矿石现货方面，普氏62%指数收于91.80美元/吨，周涨3.45美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于669元/吨，周 涨42元/吨。 钢材现货方面，北京螺纹钢现货收于3420元/吨，周 跌20元/吨；上海螺纹钢现货收于3450元/吨，价格周涨10元/吨；广州螺纹钢现货收于3820元/吨，周价格跌120元/吨。 -200-10001002003004005006007008009002017201820192020-600-400-20002004006008001,0002017201820192020 周度报告 图7：普氏指数：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图8：铁矿石现货价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.002018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02车板价(下午):日照港口:澳大利亚:PB粉矿:61.5%价格:铁精粉:66%:湿基不含税:唐山 周度报告 图9：螺纹钢现货价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 新加坡铁矿石掉期周末上涨：截至北京时间周六凌晨5点15分，铁矿石掉期主力收91.45美元/吨，较北京时间周五15:00上涨2.55元/吨，涨幅2.84%。 图10：新加坡铁矿石掉期：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3. 基本面 3.1 矿石库存 上周全国45个港口铁矿石库存为12394.23万吨，周环比下降74.73万吨，日均疏港量为283.37万吨，环比上升7.47万吨。 截止2月21日，国内矿山铁精粉平均日库存为201.44万吨，环比增加25.12万吨。 3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8005,000价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:北京元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:广州元/吨 周度报告 图11：国内铁矿石港口库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.2航运指数与运费 波罗的海国际干散货海运指数收于497，周 涨72。巴西到青岛的运费为13.010美元/吨，周 涨0.060美元/吨。澳洲到青岛运费为5.959美元/吨，周涨0.360美元/吨。 图12：航运指数与铁矿石运费：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,0002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口)0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002017-022018-022019-022020-02波罗的海干散货指数(BDI)铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 周度报告 3.3粗钢产量及钢材库存 据我的钢铁网统计，2019年2月21日当周，全国样本钢厂五大品种钢材产量为875.25万吨，环比上升22.72万吨，降幅2.53%；样本钢厂钢材库存为1285.02万吨，环比增加134.96万吨，环比上升11.74%。 图13：粗钢产量与钢材库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.4高炉开工率和钢厂盈利情况 截至2月21日，全国163家钢厂高炉开工率61.88%，环比 降0.83%；钢厂盈利比例为74.23%，环比降0.61%。 800.00850.00900.00950.001,000.001,050.001,100.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002017/2/172018/2/172019/2/172020/2/17五大品种钢厂库存五大品种总产量（周）（右轴） 周度报告 图14：高炉开工率和钢厂盈利 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.5 全国建材成交量 截至2月21日， 上周全国日均建材成交量为2.40万吨， 环比上升1.89万吨，同比2019年减少3.07万吨。 图15：全国建材成交量：吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.6钢材社会库存 截至2月21日，全国主要钢材品种库存总量为2145.41万吨，周环比增加251.93万吨，涨幅13.29%。分品种来看，螺纹钢库存上涨13.86%，40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00盈利钢厂:全国%高炉开工率:全国%050,000100,000150,000200,000250,000300,00020202019201820