此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 阶段性降低电价气价，支持企业复工复产 2020年02月24日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 公用事业 0.66 0.06 -4.04 沪深300 3.52 7.65 17.74 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 相关报告 1 《公用事业：公用事业行业1月报：环保龙头业绩超预期，电力及燃气股表现不佳》 2020-02-05 2 《公用事业：公用事业行业12月报：市场持续回暖，关注水治理工程及环保装备企业》 2020-01-03 3 《公用事业：公用事业行业2020年度策略报告：火电业绩有望改善，水治理政策执行或超预期》 2019-12-25 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 华能国际 0.09 55.44 0.27 18.48 0.34 14.68 谨慎推荐 华电国际 0.17 20.12 0.34 10.06 0.43 7.95 推荐 长江电力 1.03 17.11 0.98 17.98 1.02 17.27 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  事件。根据国家发改委，自2月1日至6月30日，降低除高耗能行业用户外的其他企业用户用电价格5%，实施支持性两部制电价政策，提前执行淡季天然气价格政策。  阶段性降低电价气价，支持企业复工复产。根据国家发改委，2月1日至6月30日：1）降电价方面：阶段性降低除高耗能行业用户外的，现执行一般工商业及其它电价、大工业电价的电力用户用电成本。电网企业在计收时，统一按原到户电价水平的95%结算。进一步明确将“支持性两部制电价政策执行时间”执行至2020年6月30日。2）降气价方面：提前实行淡季价格政策。执行政府指导价的非居民用气，以基准门站价格为基础适当下浮，尽可能降低价格水平。对化肥等涉农生产且受疫情影响大的行业给予更加优惠供气价格。本次阶段性降低电价及气价旨在支持疫情期间的企业复工复产，政策支持力度较大，可有效降低下游企业负担。但疫情过后，上述政策存在退出可能性。  预计国网及南网共计降低电价595亿元。根据国网及南网官方新闻：1）国家电网减免电费约489亿元（其中减免非高耗能大工业企业电费、减免非高耗能一般工商业企业电费、延长“支持性两部制电价政策”执行期限的减免电费将分别约230亿元、134亿元、125亿元）；2）南方电网减免电费约106亿元（其中降低除高耗能行业以外的一般工商业和大工业企业电费、延长“支持性两部制电价政策”执行期限的减免电费分别为74亿元、32亿元）。同时国家电网及南方电网均承诺承担本次阶段性降低电价的减免电费，不向发电企业等上游企业传导，不向代收的政府性基金分摊。  提前实施淡季价格政策，降低企业用气成本。国内天然气在11月至次年3月为消费旺季（冬季取暖消费量高），4月至10月为消费淡季。通常，旺季的合同量内气价在门站基准价基础的上浮幅度比淡季要高15%至30%。“提前实行淡季价格政策”有利于下游用气企业降低用气成本，尤其用气量较大的化工、燃气发电、玻璃陶瓷等企业。  投资建议。本次阶段性降低电价，不涉及发电企业，看好发电企业的后续低估值修复行情，建议关注：长江电力、华能国际、华电国际。  风险提示。两会继续降电价的政策风险；国内外新冠疫情失控的风险。 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2019-022019-062019-10公用事业沪深300行业点评 公用事业 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438