通信行业全球IDC价值重估系列深度之一：流量将第三次爆发增长，从“收入~成本”视角看全球IDC企业价值重估

全球IDC价值重估系列深度之一：流量将第三次爆发增长，从“收入-成本”视角看全球IDC企业价值重估证券分析师侯宾联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱：houb@dwzq.com.cn执业证号：S0600518070001日期：2020年2月19日证券研究报告 22目录第一章：中国IDC产业大发展在即：政策、商业模式、产业链、资本投入等诸事具备第二章：降成本维度：土地、建设、电力、带宽第三章：增收入维度：资源整合、运营效率、创新技术第六章：建议关注的标的第四章：5G+数字化转型刺激流量爆发，IDC蓬勃发展带动行业玩家第五章：未来增值定制化服务、散热技术成为爆点第七章：风险提示 3核心观点：全球IDC产业有望价值重估Ø5G与数字化转型将带来流量爆发，中国IDC产业大发展在即。ØIDC行业各类玩家共同做大产业蛋糕，分享行业红利。Ø挖掘具有核心竞争力的IDC玩家，建议关注“三叉戟”优势。Ø风险提示：IDC发展不及预期；政策不如预期；散热等最新IDC技术发展进入瓶颈。图1：IDC产业成长传导底层逻辑（左），IDC绩优企业核心实力“三叉戟”（右）5G+数字化转型流量爆发IDC产业高速成长核心竞争力全面而深厚的资源整合、扩张能力政策土地电建设带宽资金及资本运作精细化运营能力灵活深入和前瞻的客户服务能力运营商第三方IDC巨头小型IDC提供商小型IDC提供商数据来源：中国信通院、中国IDC圈等，东吴证券研究所 4机柜数与流量正关联显著，IDC将迎第三次流量爆发拐点ØIDC产业高速成长与流量爆发增长正相关，5G与数字化转型即将带来第三次流量爆发式增长。Ø3G时期的智能机，4G时期的移动互联网实现了服务连接，5G+万物互联+AI将产生第三次流量爆发拐点。图2：预期全球流量将持续激增（EB），CAGR达23%数据来源：中国产业信息网，东吴证券研究所 _cons 115.4274 10.98345 10.51 0.009 68.16948 162.6854 中国流量 .1405559 .0290014 4.85 0.040 .0157727 .2653391 中国机柜数 Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] Total 5924.75 3 1974.91667 Root MSE = 15.246 Adj R-squared = 0.8823 Residual 464.892465 2 232.446233 R-squared = 0.9215 Model 5459.85753 1 5459.85753 Prob > F = 0.0400 F(1, 2) = 23.49 Source SS df MS Number of obs = 4 _cons 10.27614 8.471345 1.21 0.439 -97.36251 117.9148 全球流量 18.385 .9615567 19.12 0.033 6.167268 30.60274 中国机柜数 Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] Total 3134 2 1567 Root MSE = 2.9239 Adj R-squared = 0.9945 Residual 8.54938717 1 8.54938717 R-squared = 0.9973 Model 3125.45061 1 3125.45061 Prob > F = 0.0333 F(1, 1) = 365.58 Source SS df MS Number of obs = 3图3：我们猜测中国IDC机柜数量(万个)与流量成正比数据来源：中国产业信息网，东吴证券研究所图4：回归得出，机柜数与流量正相关（国内每增加1亿Gb流量，机柜数将增加1406个）数据来源：国家统计局、中国产业信息网等，东吴证券研究所注：若解释变量系数>0则正相关，反之负相关。 5IDC产业强者恒强，各类玩家百花齐放，合力做大蛋糕Ø龙头恒强，新玩家也有出头日：有别于大多数行业，IDC各参与者可以共同做大产业蛋糕，分别切到自己的一块。数据来源：东方财富网，东吴证券研究所图7：中国IDC市场仍以运营商为主导，但中小玩家均保有一定市场空间图5：全球IDC龙头Equinix估值及股价走势一路向上数据来源：wind，东吴证券研究所图6：中国第三方IDC巨头宝信软件估值及股价走势强劲数据来源：wind，东吴证券研究所9% 6拥有核心竞争力“三叉戟”的IDC玩家方能行稳致远Ø本篇报告主要从资源能力的“收入-成本”方面进行详述，其他核心能力将在系列后续中详细分析。Ø跑得快、行得远、长得大的优质IDC企业需要全面而深厚的资源获取、整合及扩张的能力：政策、土地、电、建设、带宽、资金、资本运作等。图8：资源获取整合有效帮助IDC企业达到降本增收的效果数据来源：wind，东吴证券研究所资金/人脉优势土地/带宽/能耗指标获取能力更强采用新技术运维能力上升；成本下降上架率提升口碑及规模效应的建立PUE下降增收降本机架数上升 7第一章：中国IDC产业发展在即：政策、商业模式、产业链、资本投入等诸事具备 81.1 IDC基础架构供应商位于产业链中游图9：IDC产业图谱数据来源：前瞻产业研究院，东吴证券研究所ØIDC行业为互联网内容提供商（ICP）、企业、媒体和各类网站，提供大规模、高质量、安全可靠的专业化服务器托管、空间租用、网络批发带宽以及ASP、EC等业务。Ø目前，IDC增值业务在逐渐丰富。许多IDC企业在提供基础服务的同时，还提供网站加速服务、vpn服务、网络安全服务、代维服务和数据存储等服务。比如域名注册、企业邮局、网站建设、网站加速、系统服务、Saas类服务、技术外包等。硬件设备制造商软件服务商电信运营商其他（土地、空调机柜、散热设备、机架设备等）IDC基础架构供应商IDC服务商•基础电信运营商•云计算服务商上游中游下游互联网企业制造业企业金融机构政府部门其他数据中心转售服务云计算服务 91.2回顾发展历程，中国IDC步入高速发展期Ø中国数据中心演进，经历了计算中心阶段（2000年前后）、信息中心阶段（2004-2008年）和服务中心阶段（2008年至今）。Ø5G 不仅在To C 端实现更高流量的AR/VR、高清直播等应用，To B端万物互联也将极大的增大数据流量。Ø其次，云计算近年来高速增长，企业上云成为未来发展趋势，使得原本处在网络各个角落的数据进入数据中心，产生大量数据流量。Ø因此，随着先进技术的融合发展，建设新一代数据中心不仅代表IT产业发展潮流，还反映了IT用户最迫切的核心需求。图10：中国IDC行业步入高速发展阶段数据来源：前瞻产业研究所，东吴证券研究所数据来源：Wikipedia数据中心的概念随互联网进入中国，第一次掀起了建设数据中心的热潮。但是由于互联网在中国尚未普及，在用户数、内容、应用等各方面都存在明显的局限性，用户对数据中心尚未产生有限需求。在2001 年的互联网泡沫破灭之后，数据中心的发展很快进入蛰伏期。随着互联网的普及和我国信息化建设的发展。无论是国民经济还是百姓生活对信息技术的应用和依赖都日益广泛和深入，从服务提供方和用户方两端都纷纷投入到巨资建设数据中心。数据中心行业经历了从小到大，优胜劣汰的过程，作为重要的IT基础设施，数据中心迎来了快速发展的黄金期。互联网的发展和国民经济各主要行业的信息化建设日趋成熟，移动互联网、云计算等新兴技术和商业模式不断涌现，数据中心的数量不断增加，规模不断扩大。与此同时，行业内越发重视运营的效率和资源整合的能力，建设绿色数据中心成为未来数据中心发展的方向。2000年前后2004-2008年2008年至今 101.3 IDC现行计费模式，按需付费图11：IDC现行按需付费模式受益双方数据来源：亿恩IDC资讯，东吴证券研究所Ø传统数据中心的按时付费有很多缺点，如冗余维护/购机费、计费不清、浪费资源等；同时，用户需要更高的费用拓展他们的需求。Ø新模式的按需、按流量计费方式，改变了传统计费的格局，节省了大量资源。付费模式项目按年付费网络、服务器、机房环境等重要设施按月或年付费根据机架数量带宽、硬盘、存储等资源按虚拟机使用权按季度或使用时间付费出租平台供第三方二次开发按流量付费流量计费，用多少付多少按需支付按需要对扩展部分收费 111.4国家政策扶持，引导IDC行业规范向好数据来源：中国信通院, 东吴证券研究所整理图12：国家政策环境良好，促进IDC行业蓬勃向好日期单位具体政策2012工信部通过《关于进一步规范因特网数据中心业务和因特网接入服务业务市场准入工作的通告》，进一步完善了IDC 业务准入要求。2013工信部与发改委等五部委《关于数据中心建设布局的指导意见》引导数据中心布局不断优化。2017工信部《全国数据中心应用发展指引（2017）》引导数据中心供需对接。2017工信部通过《关于组织申报2017 年度国家新型工业化产业示范基地的通知》评选新型工业化产业示范基地（数据中心）。2017 工信部通过《电信业务经营许可管理办法》降低了IDC 市场准入门槛，促进IDC 市场健康快速发展。2017工信部《工业和信息化部关于清理规范互联网网络接入服务市场的通知》，完善IDC