原油日报：OPEC正式发出3月份限产会议邀请函

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|原油日报 2020-02-20 OPEC正式发出3月份限产会议邀请函 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 3月原油期货收涨1.24美元，报53.29美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.37美元，报59.12美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2004收涨1.85%，报413.5元/桶。 2. 美国至2月14日当周API原油库存+416万桶，预期+376.7万桶；美国至2月14日当周API库欣原油库存+42.1万桶；美国至2月14日当周API汽油库存-270万桶，预期+50万桶；美国至2月14日当周API精炼油库存-263万桶，预期-166.7万桶。 3. API报告：美国上周原油库存增加416万桶至4.431亿桶。美国上周原油进口增加10.5万桶/日。 4. 俄罗斯石油公司Rosneft：正在履行欧佩克+减产协议规定的义务。与委内瑞拉国家石油公司的工作重点是债务偿还。 5. 克里姆林宫：美国针对俄罗斯石油公司Rosneft子公司的制裁违反了国际法，不会影响俄罗斯与委内瑞拉的关系。 6. 巴西国家石油局：1月巴西原油产量平均为316.8万桶/日，较去年同期增长20.4%。 7. 挪威国家石油理事会：挪威1月原油产量为163.6万桶/日。挪威1月原油产量较挪威国家石油理事会的预期低约6.6%。 8. 市场消息：伊拉克预计2月减产执行率将为96%，与1月持平。 9. 市场消息：预计俄罗斯2020年4月至6月自Kozmino港口出口的太平洋（ESPO）管道混合原油将为880万吨，2020年1月至3月为790万吨。 投资逻辑 OPEC昨日就3月5日到6号召开的限产联盟会议正式发出邀请函，这意味着此前沙特推动的在2月份召开紧急会议的提议基本流产，但基于目前供需现状，我们预计3月份OPEC或将继续延长限产来应对疫情，但是否加大减产力度仍不确定，目前美国对RTSA的制裁对委内的原油出口产生抑制，今年1月份委内原油出口约90万桶/日，其中近50%的量由RTSA操作，因此在利比亚供应中断的基础上，委内出口受阻将进一步缓解OPEC减产的压力，不过目前RTSA操作的这部分出口多大程度上受到影响，目前仍不确定，此外，从时间来看，由于90天的过渡期，真正影响到委内的原油出口预计将在二季度。 策略：中性，暂时观望 风险：中东地缘政治风险升温 华泰期货|原油日报 2020-02-20 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3503703904104304504704905105302019/09/162019/11/162020/01/16SC次月37039041043045047049003/202006/202009/202012/202003/202112/20212020/2/202020/2/132020/1/210100002000030000400005000060000700000500001000001500002000002500003000002019/10/172019/12/172020/02/17成交量（左轴）持仓量（右轴）01234562019/10/172019/11/172019/12/172020/01/172020/02/17成交持仓比0.940.991.041.091.141.191.241.290.920.971.021.071.121.172019/112019/112019/122020/012020/012020/02SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-101234567892019/11/052019/12/052020/01/052020/02/05SC-Brent 华泰期货|原油日报 2020-02-20 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 02468101214162019/11/052019/12/052020/01/052020/02/05SC-WTI-2.000.002.004.006.008.0010.002019/11/052019/12/052020/01/052020/02/05SC-Oman-0.500.511.522.533.544.552019/032019/052019/072019/092019/112020/01Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.500.511.522019/032019/052019/072019/092019/112020/01Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.41.62019/032019/052019/072019/092019/112020/01OD M1OD M2OD M36.26.46.66.877.27.42019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02CNYCNH 华泰期货|原油日报 2020-02-20 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-101232014/112015/092016/072017/052018/032019/012019/11沙中OSP巴轻OSP-202468105055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/222019/04/092019/05/292019/07/162019/09/052019/10/302019/12/13隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2020-02-20 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 40455055606570878991939597991012019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657012001250130013501400145015001550160016502019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065702402502602702802903003102019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657023002500270029003100330035002019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02标普（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657000.511.522.532019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）152025303540455055404550