原油日报：OPEC推迟4月份限产延长决定

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 结构性矛盾加深，关注委内瑞拉局势 2019-01-28 风雨飘摇中的委内瑞拉 2018-12-30 囚徒困境下的博弈 2018-12-04 页岩油盈亏平衡线是油价的底部吗 2018-11-26 华泰期货|原油日报 2019-03-19 OPEC推迟4月份限产延长决定 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收涨0.57美元，涨幅0.97%，报59.09美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.57%，报67.54美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收涨1.87%，报456.90元人民币；NYMEX 4月汽油期货收报1.8828美元/加仑；NYMEX 4月取暖油期货收报1.9690美元/加仑。 2. 联合石油数据库JODI数据显示，沙特1月原油产量减少40万桶/日至1024.3万桶/日。沙特1月原油出口量减少43.3万桶/日至725.4万桶/日。沙特1月原油库存减少454.2万桶至2.00834亿桶。 3. 沙特能源大臣法利赫：今年上半年油市无法实现平衡。我们希望从现在到5月库存降低。阿曼自愿退出了OPEC+产油国部长级监督委员会。原油市场将收紧，但无法逆转局面。 4. OPEC声明：OPEC+产油国部长级监督委员会将于5月在沙特吉达市举行下一次会议。将纳入尼日利亚、哈萨克斯坦、阿联酋和伊拉克为新成员。部长级监督委员会承认原油市场存在显著的不确定性。 5. 委内瑞拉油长：继续向俄罗斯石油公司Rosneft供应原油。 6. 利比亚油长：原油产出接近130万桶/日。 7. 俄罗斯能源部长Novak：需要在5月份会谈，以便决定OPEC+在全球原油市场方面的后续措施。（俄罗斯RIA） 投资逻辑 由于需要更多的数据来做出判断，OPEC取消召开4月份的特别会议，将延长减产的决定推迟到6月份的部长会议上，目前市场预期OPEC届时仍会做出延长减产的决定，但减产的幅度或将根据伊朗以及委内瑞拉产量下降情况做出调整，这意味着市场可能比之前OPEC预估的要紧，过早的做出限产决定，可能造成油价飙升。这意味着二季度OPEC供给仍然受到当前限产协议的约束，全球石油供需缺口将放大，库存将加速去化，在美国增长预期有所放缓的影响下，市场的边际供给弹性有限，因此阶段性的供需缺口需要通过库存补足，短期仍然需要委内瑞拉地缘政治问题发酵以及伊朗制裁豁免的延期情况。 策略：谨慎偏多，布伦特正套，买首行（1905）抛六行（1910） 风险：需求增长放缓超预期 华泰期货|原油日报 2019-03-19 2 / 10 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3504004505005506002018/10/112018/12/112019/02/11SC次月37039041043045047049004/201907/201910/201901/202006/202003/20212019/3/192019/3/122019/2/17010000200003000040000500006000070000800009000001000002000003000004000005000006000007000008000002018/11/142019/01/142019/03/14成交量（左轴）持仓量（右轴）024681012142018/11/142018/12/142019/01/142019/02/142019/03/14成交持仓比 华泰期货|原油日报 2019-03-19 3 / 10 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 0.940.991.041.091.141.191.241.291.341.390.920.940.960.981.001.021.041.061.081.101.122018/112018/122019/012019/022019/022019/03SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-3-2-101234562018/11/302018/12/312019/01/312019/02/28SC-Brent02468101214162018/11/302018/12/312019/01/312019/02/28SC-WTI-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002018/11/302018/12/312019/01/312019/02/28SC-Oman00.511.522.533.544.552018/032018/052018/072018/092018/112019/01Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812018/032018/052018/072018/092018/112019/01Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M4 华泰期货|原油日报 2019-03-19 4 / 10 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 00.20.40.60.811.21.42018/032018/052018/072018/092018/112019/01OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03CNYCNH-5-4-3-2-10122013/122014/122015/122016/122017/122018/12沙中OSP巴轻OSP-2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/22隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-03-19 5 / 10 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075802402502602702802903003103203303402018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065707580230024002500260027002800290030002018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03标普（左轴）Nymex WTI（右轴） 华泰期货|原油日报 2019-03-19 6 / 10 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货远期曲线 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图23：Oman原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图24：RBOB汽油远期曲线 单位：美分/加仑 数据来源： Bloomberg 华泰期