可转债正股业绩预告及基金四季报总结：基金配置创新高，龙头个券业绩稳

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【债券深度报告】 基金配置创新高，龙头个券业绩稳—可转债正股业绩预告及基金四季报总结20200219  四季度公募基金配置转债力度加大，可转债基金业绩强劲 2019Q4公募基金持可转债市值达到938.34亿元，较三季度继续提升196.26亿元，增长26.45%。一方面，四季度可转债市场再度扩容，公募基金可选择标的增多；另一方面，四季度可转债市场持续上涨带动持仓转债市值提升。二级债基是公募基金持转债市值增长的主力，混合二级债基2019Q4季度末持有可转债市值较三季度末增长128.24亿元，贡献了公募基金持转债市值增长幅度的65.34%。 截至2019Q4季度末，全市场共有1908支公募基金持有可转债，较Q3季度末增加527支，其中混合型基金持有可转债数量增加275支，增长较多，持有可转债市值最高的为易方达基金公司。 上交所可转债持有人结构与2019年9月份相比较，除专户理财外，基金、保险、年金、社保、券商资管自营等持有市值均上升。长期资金持转债市值占比逐步提升。 可转转债基金四季度表现强劲，单位净值普遍上涨，整体仓位有所提升，部分转债基金减仓，重仓标的首选仍是大金融板块，新券也逐渐进入重仓序列。  细分龙头业绩稳健，大金融板块业绩高增 共有121支转债正股发布2019年年度业绩预告或快报。其中76支转债2019年归母净利润预计同比实现正增长，占比62.80%；45支转债预告业绩同比下滑。区间来看，16支转债正股2019年归母净利润预计同比增长超过100%，占比13.22%，8支转债中报业绩预计同比降低超过100%，占比6.61%。包括岱勒转债、亚太转债、科森转债等在内的9支转债2019年归母净利润预亏。 周期以及中游制造行业细分行业龙头盈利稳健；部分周期品转债由于产品价格拖累，业绩下滑。汽车行业转债由于整体产销量下滑盈利滑坡。成长行业业绩预告有所分化，电子行业部分个转表现较好。轻工制造行业家装家居类业绩预增，主要受益于品牌渠道扩张以及房地产竣工数据修复。银行板块归母净利稳健增长，非银行业转债受益于股票成交量回升实现业绩高增。  投资建议： 从正股年报业绩预告和快报来看，大金融板块业绩稳健增长，光大转债、苏银转债表现较突出，仍底仓配置首选。周期及中游制造行业建议关注细分龙头的配置价值也建议关注，如久立转2、桐昆转债、蓝晓转债、恩捷转债、先导转债等；电力设备行业建议关注风电板块日月转债、明阳转债；TMT行业建议关注盈利稳健的长信转债、深南转债等；轻工行业建议关注欧派转债、金牌转债等。  风险提示： 正股业绩不及预期等。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500918 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：华强强 电话：010-66500801 邮箱：huaqiangqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360519090003 《针对疫情出了哪些政策？将如何演化？——华创债券疫情跟踪系列专题之四》 2020-02-10 《影响信用市场的“战疫”政策与后疫情时期的信用策略选择——华创债券疫情跟踪系列之六》 2020-02-10 《“疫情防控”债券知多少？——华创债券疫情跟踪系列之七》 2020-02-13 《存贷双高问题解析——康美药业违约复盘》 2020-02-14 《多角度看疫情后产业债表现——华创债券疫情跟踪系列之八》 2020-02-18 相关研究报告 华创证券研究所 债券研究 债券深度报告 2020年02月19日 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、基金持可转债市值继续创新高 ......................................................................................................................................... 4 （一）公募基金持可转债市值继续增长 ......................................................................................................................... 4 1、债基持有转债市值继续提升，二级债基贡献最大 ............................................................................................... 4 2、参与可转债市场配置的基金数量提升 ................................................................................................................... 5 3、长期资金持有比例增长 ........................................................................................................................................... 5 （二）可转债基金表现强劲 ............................................................................................................................................. 6 1、可转债基金四季度单位净值普涨 ........................................................................................................................... 6 2、转债基金持转债市值上升，转债基金仓位有升有降 ........................................................................................... 8 3、大金融仍是底仓首选，新券逐渐进入重仓序列 ................................................................................................... 9 二、细分龙头业绩稳健，大金融板块正股业绩保持增长 ................................................................................................... 10 （一）周期及汽车行业转债稍显拖累，风电光伏增长亮眼，成长行业转债业绩分化 ........................................... 10 1、周期品板块价格拖累业绩，龙头业绩稳健 ......................................................................................................... 10 2、风电光伏板块业绩增长较高 ................................................................................................................................. 10 3、汽车销售疲软，零部件转债业绩下滑 ................................................................................................................. 11 4、成长行业转债业绩有所分化 ................................................................................................................................. 11 5、房地产后周期相关转债业绩较好 ......................................................................................................................... 11 （二）银行板块业绩增长稳健、非银板块高增 ........................................................................................................... 12 三、总结及投资建议 ............................................................................................................................................................... 12 （一）公募基金配置力度加大，长期资金持有占比保持上升 ................................................................................... 12 （二）关注细分行业龙头的配置价值 ........................................................................................................................... 13 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 13 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 公募基金持可转债市值继续增长 ............................................................................................................................. 4 图表 2 持可转债占投资市值比持续提升 ............................................................................................................................. 4 图表 3 二级债基持有市值提升明显 .......................................................................