煤焦供给支撑或能换挡至需求支撑

积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2020年2月17日煤焦供给支撑或能换挡至需求支撑投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：13893494371邮箱：2463494881@qq.com内容提要年后两周焦煤焦炭呈现反弹为主的运行态势，反弹的主要逻辑就是疫情影响煤矿复工，焦煤供应短缺，导致焦化厂被动减产，进而焦炭也跟随减产。而目前疫情正在逐步好转，各行业正积极复产，煤矿也不例外，因此，随着煤矿复产，焦煤供给会增加，相应焦炭供给也将增加，因此，随着疫情缓解，焦煤焦炭展开回调整理便是正常逻辑。为对冲疫情对经济的负面影响，国家已经做出充分应对，通过发行专项债来支持基建投资拉动经济平稳运行，同时有可能提高财政赤字进一步提供资金支持，并且货币政策可能仍是偏宽松的，即目前政策层面已经有利于黑色系商品上涨了。因此，我们认为黑色系商品，包括焦煤焦炭上涨趋势可能仍未结束，其上涨的逻辑可能就是由供给支撑换挡至需求支撑。如果我们预测准确，那么从操作来看，做空焦煤焦炭应是短线思路，待回调后，焦煤焦炭应有再次做多的机会。焦炭周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观面受疫情影响，一季度宏观经济数据下行已基本确定。但是国家为对冲疫情的负面影响。已经做出总体应对，即通过投资拉动经济，以对冲疫情对经济造成的下行压力。具体来看，2月11日，财政部发文提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元。至此，财政部共计提前下达新增地方政府债务限额18480亿元，其中专项债12900亿元、一般债务限额5580亿元。通常来说，一般债的主要目的是弥补地方政府的收支压力，通过发行一般债，尽可能减轻地方政府的压力，而专项债的主要目的在于加快复工。12900亿元的专项债有助于经济企稳回升，从今年1月份的专项债投向来看，专项债主要投向了基建领域。从目前已复工的重点项目来看，2月10日，河北雄安新区首批21个重点项目复工。项目包括容易线(新区段)公路一期工程、容城县大水大街与荣乌高速互通工程项目、雄安站西侧干路项目等。2月10日至12日，浙江28个省重点项目实现复工，杭州萧山国际机场三期项目、湖杭铁路项目等均在其中。山东、湖南、福建、四川等地也都有重大项目复工。目前，山东省262个重点项目已开复工，福建省11个省级重点水利工程已率先开工。从上面的分析来看，目前政策面已经支持黑色系商品整体反弹，也即黑色系商品整体需求端预期向好。二、基本面从基本面看，焦煤供给短缺的逻辑还没有发生变化，这从焦化厂和钢 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。厂焦煤库存大幅下降，就能明显看出。焦化厂受焦煤供给短缺，不得不被动减产，导致焦炭产量下降。焦炭供给也相应偏紧，港口焦炭库存已明显下降。因此，焦炭价格走势也是总体偏强。由于疫情影响物流，使得焦炭运输不畅，焦化厂焦炭库存出现明显累积。焦化厂焦炭库存的累积对焦炭上涨形成一定的压力，这也是焦炭走势不及焦煤的原因之一。 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。而钢厂开工受疫情影响不如煤矿和焦化厂受疫情影响大，钢厂开工率总体下降不如煤矿和焦化厂，因此，钢厂对原料的需求下滑不是非常明显。钢厂开工率下降不多，生产缩减程度不大，而下游需求基本停滞的结果就是螺纹库存上升迅速。目前螺纹社会库存已升至接近1000万吨。螺纹的库存是螺纹上涨面临的重要压力。综合以上基本面分析，供需现实及预期最好的仍是焦煤，其次是焦炭，而螺纹将面临库存压力的问题。三、技术面 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。从盘面走势对比来看，也是焦煤走势最强，已经呈现突破上涨，上升趋势较为明确。而焦炭还没有形成突破，其上升趋势有待进一步确认。四、行情展望综合以上分析，我们认为黑色系商品，包括焦煤焦炭上涨趋势可能仍未结束，其上涨的逻辑可能就是由供给支撑换挡至需求支撑。因此，焦煤焦炭中线操作方向可能仍是逢低做多。而受疫情缓解，焦煤焦炭供给恢复，加上焦煤焦炭盘面涨幅已高，调整已是正常，但做空焦煤焦炭可能需是短线思路，待回调后，在需求支撑的背景下，焦煤焦炭应有再次做多的机会。