行业周报 阿里发布2019年Q4业绩，上海将探索数据中心直连 行业周报 行业报告 通信 2020年02月16日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*技术升级驱动行业增长，中国公司或主导光通信市场》 2020-02-09 《行业周报*通信*海外ICP发布业绩报告，资本开支环比持续增长》 2020-02-02 《行业周报*通信*运营商将发力物联网，5G行业应用有望进入部署期》 2020-01-19 《行业周报*通信*运营商启动设备集采，5G景 气 度 有 望 提 升 》 2020-01-12 《行业周报*通信*OTN市场景气度持续提升，X86服务器需求或回暖》 2020-01-05 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  阿里巴巴集团发布2019年Q4业绩报告：阿里云业务在2019年Q4实现营业收入107.21亿元，同比增长62%；剔除版权费用后，Q4单季度资本开支规模约66亿元，同比下降约35%。除Q3外，阿里巴巴集团扣除版权费用后的资本开支规模在2019年Q1、Q2以及Q4均保持在65亿元左右的规模。与过去几年相比，资本开支规模有所回落。我们认为，这主要与阿里云业务市场份额较大以及单用户ARPU值的提升有关。预计未来2-3年，阿里巴巴集团的资本开支规模很难保持过往的高速增长态势。  上海将探索建立基于直连的毗邻区数据中心新模式：上海市政府于近日发布了《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》。该意见提及：加强长三角区域协同，建立基于直连的毗邻区数据中心新模式。数据中心直连可以降低各类互联网业务的时延，提升用户体验。因此，对于需要使用云计算业务的企业来说，其私有云和公有云之间的快速高效的连接将成为可能。我们认为，随着国内互联网监管手段技术的进一步升级，数据中心直连有望实现商业部署。  板块行情回顾：2020年第7周的5个交易日（2020年2月10日-2020年2月14日），通信（申万）指数小幅上涨1.05%，落后：中小板指指数2.07个百分点，创业板指指数1.60个百分点，沪深300指数1.20个百分点。  投资建议：国内聚焦5G产业链，中国的5G网络建设进度处于全球领先地位，2020年将是5G产业链上下游各个公司进入业绩兑现初始阶段，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场：天线滤波器市场和光模块市场。海外聚焦云计算产业链，亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。  风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -10%0%10%20%30%40%Feb-19May-19Aug-19Nov-19沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 板块行情回顾 1.1 板块行情 2020年第7周的5个交易日（2020年2月10日-2020年2月14日），通信（申万）指数小幅上涨1.05%，落后：中小板指指数2.07个百分点，创业板指指数1.60个百分点，沪深300指数1.20个百分点。 图表1 2020年第7周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 7215 98613 11022 3.12% 2 创业板指 2069 63361 9373 2.65% 3 沪深300 3988 70680 11012 2.25% 4 通信(申万) 2356 11855 1552 1.05% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.58个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平4.56个百分点。 图表2 2020年第7周申万通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2455 2332 224 -3.51% 2 通信设备(申万) 2265 9523 1328 1.63% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2020年第7周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 81 0.96% 40.95 42.86 40.30 2 603881.SH 数据港 101 0.08% 48.04 51.50 46.36 3 000063.SZ 中兴通讯 1819 1.39% 39.47 40.90 38.31 4 300308.SZ 中际旭创 449 0.53% 62.94 66.66 62.00 5 002796.SZ 世嘉科技 58 1.02% 34.74 35.58 33.90 6 300502.SZ 新易盛 140 -6.12% 59.10 63.88 58.00 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安通信重点跟踪的6个标的分别属于云计算、5G和光模块领域；其中：天孚通信、新易胜属于光模块领域；中际旭创、数据港属于云计算领域；中兴通讯和世嘉科技属于5G领域。 2020年第7周，平安通信重点跟踪的6个标的除新易胜外，均实现了不同幅度上涨；其中中兴通讯涨幅领先行业整体水平。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 行业新闻回顾 1、阿里巴巴集团发布2019年Q4业绩报告 据阿里巴巴官方网站报道，阿里云业务在2019年Q4实现营业收入107.21亿元，同比增长62%；剔除版权费用后，Q4单季度资本开支规模约66亿元，同比下降约35%。 新闻链接：https://www.alibabagroup.com/en/ir/earnings 点评：除Q3外，阿里巴巴集团扣除版权费用后的资本开支规模在2019年Q1、Q2以及Q4均保持在65亿元左右的规模。与过去几年相比，资本开支规模有所回落。我们认为，这主要与阿里云业务市场份额较大以及单用户ARPU值的提升有关。预计未来2-3年，阿里巴巴集团的资本开支规模很难保持过往的高速增长态势。 2、上海将探索建立基于直连的毗邻区数据中心新模式 据上海市政府官方网站，上海市政府于近日发布了《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》。该意见提及：加强长三角区域协同，建立基于直连的毗邻区数据中心新模式。 新闻链接：http://www.shanghai.gov.cn/nw2/nw2314/nw2319/nw44142/u26aw63566.html 点评：数据中心直连可以降低各类互联网业务的时延，提升用户体验。因此，对于需要使用云计算业务的企业来说，其私有云和公有云之间的快速高效的连接将成为可能。我们认为，随着国内互联网监管手段技术的进一步升级，数据中心直连有望实现商业部署。 三、 行业投资观点 1、国内聚焦5G产业链 中国的5G网络建设进度处于全球领先地位，2020年将是5G产业链上下游各个公司进入业绩兑现初始阶段，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场：天线滤波器市场和光模块市场。 2、海外聚焦云计算产业链 亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 四、 风险提示 1、运营商资本开支执行不及预期的风险 运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。 2、华为公司设备芯片出现断供的风险 华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。 3、ICP资本开支不及预期的风险 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033