敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年2月17日 石油化工 能源需求担忧缓解，OPEC+或将进一步减产 ——原油周报第136期（20200217） 行业周报  OPEC+或将进一步减产，油价上涨 本周受新冠疫情预期缓解及OPEC+可能进一步减产影响，油价上涨。布伦特和WTI原油期货价格分别收于57.32美元/桶和52.05美元/桶。美元指数交投于99.16附近。  美国石油钻井机数量上升，美国原油库存增加746万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加2台至678台，油气钻机总数保持不变为790台。美国原油库存量4.425亿桶，比前一周增加746万桶；美国汽油库存总量2.610亿桶，比前一周减少10万桶；馏分油库存量为1.412亿桶，比前一周减少201万桶。  12月 OPEC 产量下降，较上月减少 16.1 万桶/日至 2944.4 万桶/日 12月OPEC产量下降，沙特产量为 976.2万桶/日，较上月减少11.1 万桶/日；伊朗产量为 209.2 万桶/日，较上月减少 1.5 万桶/日；委内瑞拉产量为 71.4 万桶/日，较上月减少0.3 万桶/日；利比亚产量为 113.9万桶/日，较上月减少4.4万桶/日。  本周，乙烯、丙烯、丁二烯价格下降，石脑油价格上升。石脑油裂解价差下降，PDH、MTO价差下降。  能源需求担忧缓解，关注OPEC+进一步行动 本周受新冠疫情预期缓解及OPEC+可能进一步减产影响，国际油价上涨。本周IEA发布了2月份月报，对全球原油市场格局进行了展望。需求方面，预计2020年第一季度，全球石油需求日均比去年同期减少43.5万桶；预计2020年，全球石油日均需求增加量下调36.5万桶至82.5万桶，为2011年以来最低增幅。经合组织低于预期的消费量将2019年的增长削减至日均88.5 万桶。2020年第一季度，世界石油市场对欧佩克原油日均需求量减少至2720万桶，低于该组织1月份原油日均产量2886万桶。预计2020年世界石油市场对欧佩克原油日均需求量减少至2840万桶。供给端，1月份全球石油供应量日均1.005亿桶，减少80万桶，其中欧佩克减少了71万桶。与去年同期相比，预计2020年全球石油日均产量大致不变。库存方面，2019年12月份经合组织商业库存大致稳定在29.15亿桶，成品油库存增加抵消了原油库存减少，石油库存总量比五年平均水平高2640万桶。此外，OPEC+将于3月5-6日在维也纳举行石油产量政策会议，市场普遍预期欧佩克成员国与俄罗斯为首的非欧佩克产油国最终将能就进一步减产达成一致。  投资建议：我们维持原油价格在60-70美元这样一个区间，重点关注上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化。其中油服产业链，重点关注中海油服、海油工程、海油发展；中油工程、石化油服、石化机械、博迈科、通源石油油服公司。此外，中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的也有望持续受益。  风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 相关研报 《能源需求前景担忧，俄罗斯反对进一步减产——原油周报第135期（20200209）》 《中美签署第一阶段贸易协议，IEA维持2020年原油需求增速预期——原油周报第134期（20200119）》 《油价重归基本面，油气勘探市场放开有望提升油气行业景气——原油周报第133期（20200112）》 《地缘政治紧张油价大涨，关注美伊冲突进展——原油周报第132期（20200104）》 《美国活跃钻井机数三年来首次年度下降——原油周报第131期（20200101）》 《美国46年来首次成为原油净出口国——原油周报130期（20191222）》 《IEA预期明年原油供给偏宽松_原油周报129期（20191214）》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2020-02-17 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2019全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-02-17 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） ...................