石油化工行业原油周报第154期：减产稳步推进，美国疫情引发需求担忧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年6月27日 石油化工 减产稳步推进，美国疫情引发需求担忧 ——原油周报第154期（20200627） 行业周报  供给不确定性增加，原油市场行情回落 本周受美国国内原油产量连续11周录得下滑后再度录得增长、疫情不确定性引发市场担忧等因素影响，国际油价收跌，原油市场整体回落，布伦特和WTI原油期货价格分别收于41.02美元/桶和38.49美元/桶。美元指数交投于97.43附近。  美国石油钻井机数量持续下降，库存增加144.2万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少1座至188座，油气钻机总数减少1座至265座。美国原油库存量5.407亿桶，比前一周增加144.2万桶；美国汽油库存总量2.553亿桶，比前一周减少167.3万桶；馏分油库存量为1.747亿桶，比前一周增加24.9万桶。  5月OPEC产量下降，较上月减少 630万桶/日至 2420万桶/日 5月 OPEC 产量下降，沙特产量为848.2万桶/日，较上月减少316.0 万桶/日；伊朗产量为 197.8万桶/日，较上月增加 0.5万桶/日；委内瑞拉产量为57.0万桶/日，较上月减少5.4万桶/日；利比亚产量为 8.2万桶/日，与上月保持不变。  本周，石脑油、乙烯、丙烯价格上升，丁二烯价格不变。石脑油裂解价差、PDH价差下降，MTO价差上升。  供需、库存端不确性增加，持续关注减产执行情况和疫情进展 本周受美国国内原油产量连续11周录得下滑后再度录得增长、疫情不确定性导致需求疲软、原油库存再创新高等因素影响，国际油价收跌，原油市场整体回落。从供应端来看，OPEC+减产继续稳步推进，5月减产执行不到位的尼日利亚、安哥拉、加蓬、文莱等欧佩克成员国已向欧佩克提交了弥补减产配额的计划，且俄罗斯将乌拉尔原油出口削减至10年来最低；不过EIA公布美国国内原油产量连续11周录得下滑后再度录得增长，上周产量增加50万桶至1100万桶/日。需求端方面，欧元区制造业PMI大幅改善，推动了全球经济复苏的预期，且欧美持续放宽疫情管制，市场对需求恢复存在信心，但美国疫情新增病例持续增加，抑制了需求预期。库存方面，美国原油库存连续3周录得增长，创历史新高，俄克拉荷马州库欣原油库存连续7周录得下滑，墨西哥湾沿岸原油库存升至历史新高，库存高位仍难改善。此外本周中美贸易协议的不确定性使市场情绪一度承压，疫情二次爆发的潜在风险也引发市场担忧，美国原油库存高企，需求疲软，经济恢复尚需时日，市场走向仍需继续关注。  投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。  风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 资料来源：wind -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300石油化工(中信) 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2020-06-27 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 原点资产 nZeWvWaXjY8OdN7NmOpPoMoOlOqQpReRnPyRaQoOvMNZrRrMMYpMzQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-06-27 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .................................................................... 8 图29：美国原油产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8 图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ................................................