石油化工行业-原油周报第261期：经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月31日 行业研究 经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降 ——原油周报第261期（20220730） 石油化工 供给担忧叠加天然气影响，油价上涨 本周全球加息主导下的经济衰退担忧仍存，但是市场预期OPEC+9月难以扩大增产幅度，叠加欧洲天然气危机再起，国际油价上涨。截至7月29日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于104.00美元/桶和98.30美元/桶，分别较上周上涨5.3%和3.4%，美元指数交投收于105.8附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少452万桶至4.221亿桶 本周，美国石油活跃钻井数增加6座，为605座，油气钻机总数增加9座，为767座。上周，美国原油库存量4.221亿桶，较前一周减少452万桶；美国汽油库存量2.251亿桶，较前一周减少330万桶；馏分油库存量为1.117亿桶，较前一周减少78万桶。 2022年6月OPEC产量增加，较上月增加23.4万桶/日至2872万桶/日 2022年6月 OPEC 产量增加，沙特产量为1058.5万桶/日，较上月增长15.9万桶/日；伊拉克产量为443.4万桶/日，较上月增加1.7万桶/日；伊朗产量为257.4万桶/日，较上月增加3.1万桶/日；委内瑞拉产量为70.6万桶/日，较上月减少1.4万桶/日；利比亚产量为62.9万桶/日，较上月下降7.8万桶/日。 本周，石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH价差下跌，MTO价差上涨。 经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降 本周，需求端，全球加息引发的经济衰退担忧仍存，美国二季度GDP负增长，但美国仍关注通胀目标，加息政策将维持，经济衰退和原油需求担忧持续。供给端，OPEC+将于下周决定9月增产目标，但由于闲置产能和油田投资不足，OPEC+增产能力低下，路透社援引八位OPEC+消息人士称9月份OPEC+将保持石油产量稳定或仅略有提高；此外，本周美国再次标售2000万桶SPR，为3月1.8亿桶释储计划的一部分，利比亚将原油产量恢复至100万桶/日，使全球原油供给增速下降的预期适度缓和。天然气方面，本周由于涡轮机检修出现问题，从周三开始，“北溪一号”管道的日流量降至3300万立方米，仅相当于6月初日流量的20%，欧洲天然气供给风险增加；截至7月28日，欧洲天然气库存比达到67%，若“北溪一号”供气量难以恢复，欧洲将难以实现10月1日前将天然气库存补至80%-90%的目标。为应对天然气供给危机，欧盟本周达成协议，同意今年8月至明年3月自愿削减15%的天然气用量，以确保冬天有足够的天然气。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国加息情况、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，北美出行高峰来临，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图4：WTI总持仓（万张） ................................................................................................................................ 4 图5：WTI净多头持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu） ................................................................................................... 5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）................................................................................................. 5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶） .......................................................................................................... 5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张） ...................................................................................................... 5 图11：原油期货主力合约成交量（万张） ......................................................................................................... 5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图13：美国原油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图14：美国汽油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图15：美国馏分油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图17：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图18：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） ................................................................................. 7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 8 图24：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................ 8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）........................................................................................................