石油化工行业原油周报第162期：OPEC+减产规模仍将保持稳定

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年8月23日 石油化工 OPEC+减产规模仍将保持稳定 ——原油周报第162期（20200823） 行业周报  OPEC+减产执行效果良好，油价相对稳定 本周受OPEC+减产执行效果显著、美国初请失业金人数超预期等因素影响，油价在震荡中保持相对稳定，布伦特和WTI原油期货价格分别收于44.90美元/桶和42.82美元/桶。美元指数交投于93.21附近。  美国石油钻井机数量增加，原油库存减少163.2万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加11座至183座，油气钻机总数增加10座至254座。美国原油库存量5.125亿桶，比前一周减少163.2万桶；美国汽油库存总量2.438亿桶，比前一周减少332.2万桶；馏分油库存量为1.778亿桶，比前一周增加15.2万桶。  7月OPEC产量上升，较上月增加 98.0万桶/日至 2317.2万桶/日 7月 OPEC 产量上升，沙特产量为840.6万桶/日，较上月增加86.6万桶/日；伊朗产量为 193.6万桶/日，较上月减少 1.1万桶/日；委内瑞拉产量为33.9万桶/日，较上月增加0.3万桶/日；利比亚产量为 10.0万桶/日，较上月增加0.8万桶/日。  本周，石脑油、丙烯、丁二烯价格上升，乙烯价格下降。石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降。  减产稳步推进，关注美国新一轮纾困计划 本周受OPEC+减产执行效果显著、美国初请失业金人数超预期等因素影响，国际油价变化不大，原油市场较上周维持相对稳定。本周三晚间，OPEC+召开的JMMC会议对当前减产执行情况进行了评估，数据显示减产整体履行率达97%。由于减产执行率相对较高，此次会议并没有对限产政策进行调整，仍维持在770万桶/日的规模。此次会议也宣布部分将在8、9月份将补偿性减产231万桶/日，分别由前期减产未达标的伊拉克、尼日利亚、安哥拉和哈萨克斯坦承担，如果大致按两个月平分进行处理，我们预计8、9月份的减产规模将维持在900万桶/日左右。美国方面，美国上周初请失业金人数录得110.6万人，远超预期92.5万人，再次回归100万人大关，美国就业市场持续的萎靡再次加深了经济复苏前景的不确定性，油价有所承压。此外，众议院议长佩罗西表示，为达成短期纾困协议将做出妥协，其言论提高了美国国会达成新一轮经济纾困计划的可能性，市场信心有所提振。总体来看，需求端的利空始终是压制油价上涨的最大阻力，但目前亚洲原油消费几乎已经恢复到公共卫生事件前的水平，经济复苏尽管缓慢但趋势仍在，我们维持油价于年底站上50美元/桶的预期。  投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。  风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 资料来源：wind 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2020-08-23 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 vZyUdYtOnRnMaQcM7NtRpPmOqQkPrRzRjMsQoN6MoMnMxNnOrRwMnOtP 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-08-23 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .................................................................... 8 图29：美国原油产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8 图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ............................................................