石油化工行业周报：OPEC+减产实施在即，看好中油价下业绩确定性标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●石化行业 2018年12月23日 [table_main] 行业点评报告模板 OPEC+减产实施在即 看好中油价下业绩确定性标的 石化行业 推荐 维持评级 核心观点（12.17-12.21） 1．本周行业热点 本周，国际油价延续跌势。Brent油价下跌10.72%，至53.82美元/桶；WTI油价下跌10.96%，至45.59美元/桶。 12月20日，山东省炼化、橡胶、焦化、化肥和煤化工、氯碱等8家行业协会在济南发起成立山东省高端化工产业发展促进会。 2．最新观点  考虑到OPEC+国家财政平衡油价仍处在中高位、WTI原油价格已经接近页岩油完全成本、中油价水平符合各方利益，以及全球经济增速预期下降等因素，基于“下有底+上有顶”的逻辑，我们判断2019年Brent油价将在60-70美元/桶中位区间震荡。  山东省作为我国化工产业第一大省，成立省高端化工产业发展促进会对我国化工产业由大向强转型升级具有非常积极的示范意义，不仅能够着力解决“劣币驱逐良币”的价格困境，而且能够通过技术升级、产业升级提升产品附加值，促进行业高端化发展。  我们认为，化工板块仍存在结构性投资机会，需深入挖掘业绩确定性强和成长性个股。在中油价水平下，依然看好具有上下游一体化优势的综合性石油公司以及具有低成本原料竞争优势公司的确定性业绩表现，继续推荐广汇能源（600256.SH）、中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）。  截至本周末，核心组合自入选以来累计收益-8.09%。主要原因在于，市场整体表现不佳，以及10-12月份国际油价大幅下跌带来的影响，核心组合中广汇能源（600256.SH）、中国石化（600028.SH）跌幅相对较大。我们认为，随油价回升，将存在价格修复机会。 3．核心组合表现 表1：核心组合本周表现 股票代码 股票简称 周涨幅 累计涨幅 （入选至今） 相对收益率 （入选至今） 市盈率 （TTM） 600256.SH 广汇能源 -5.61% -13.81% -11.90% 14.75 002648.SZ 卫星石化 -7.57% 0.31% 1.03% 11.82 600028.SH 中国石化 -4.41% -10.78% -10.05% 9.37 资料来源：wind，中国银河证券研究院（组合个股权重相等） 风险提示：油价下降风险、产品价格下降风险、营收不及预期风险等。 分析师 刘兰程 ：010-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 特此鸣谢 任文坡 ：010-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河石化】广汇能源（600256.SH）跟踪报告：优质“气”“煤”项目布局 奠定长期发展基础 -40%-30%-20%-10%0%10%18-0118-0218-0418-0518-0718-0818-0918-11SW化工 沪深300 行业周报/石化行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 正文目录 1. 最新研究观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ................................................................................................................................................................. 3 1.2 最新观点 ................................................................................................................................................................................. 3 1.3 核心组合表现 ......................................................................................................................................................................... 4 1.4 国内外行业及公司估值情况 ................................................................................................................................................. 5 2. 附录 ............................................................................................................................................................................... 10 2.1 原油数据 ............................................................................................................................................................................... 10 2.2 板块&个股行情 .................................................................................................................................................................... 12 行业周报/石化行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图表目录 图1：本周各行业涨跌幅（%） .................................................................................................................................................. 4 图2：年初以来各行业涨跌幅（%） .......................................................................................................................................... 4 图3：化工板块季度营业收入增速及对比 ................................................................................................................................. 4 图4：化工板块季度归母净利润增速及对比 ............................................................................................................................. 4 图5：2005年至今化工板块估值水平变化 ................................................................................................................................ 6 图6：2005年至今化工板块估值溢价情况 ................................................................................................................................ 6 图7：中、美、日化工板块PE比较 .......................................................................................................................................... 7 图8：中、美、日化工板块PB比较 .......................................................................................................................................... 7 图9：国际原油价格走势 ........................................................................................................................................................... 10 图10：OPEC原油产量（千桶/日） ......................................................................................................................................... 10 图11：OPEC前4位产油国原油产量（千桶/日） ................................................................................................................. 10 图12：美国原油供需 ................................................................................................................................................................. 11 图13：美国原油对外依存度 .............................................................................................................