原油期货周报：短期油价超跌反弹，基本面弱势后劲不足

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 原油期货周报 短期油价超跌反弹，基本面弱势后劲不足 主要观点 行情回顾。上周，油价先于周初延续下跌态势，随后，新冠病毒肺炎疫情的逐步平稳及市场对欧佩克+深化减产的期望支撑油价不断反弹。截至2月14日，国内SC原油期货收盘价报408.2美元/桶，当周涨3.3美元/桶，周涨幅0.82%；Brent原油期货收盘价报57.10美元/桶，当周涨2.60美元/桶，周涨幅4.77%；WTI原油期货收盘价报52.51美元/桶，当周涨2.17美元/桶，周涨幅4.31%；美布两油价差由4.16美元/桶走扩至4.59美元/桶。 基本面分析。EIA原油周报数据显示，2月7日当周，美国国内原油产量小幅回升至1300万桶/日的历史高位；原油库存步入季节性累库节奏，当周全美商业原油库存超预期增加；成品油库存继续下滑，汽油库存意外下降，馏分燃料油库存超预期下降。成品油库存的下滑在一定程度上抵消了原油库存增加带来的利空，对油价形成支撑。EIA 2月短期能源展望报告下调了今明两年美国原油产量预期，即便如此，美国原油产量对欧佩克+的压力仍不言而喻。 OPEC、EIA、IEA相继发布2月月报。供给端上，欧佩克1月原油产量减至2886万桶/日。需求端上，受新冠病毒疫情影响，国内炼厂开工率在节后继续下滑,三大机构在月报中均下调了今年全球原油需求增速预期。库存端上，经合组织原油库存仍高出过去五年均值水平，表明市场仍处于供给过剩的基本面格局。目前OPEC+仍未就减产达成一致意见。OPEC代表在上周末表示，OPEC+接近放弃召开紧急会议的想法，而坚持3月会议安排的可能性更大，沙特可能仍希望在2月召开会议。近期，俄罗斯态度仍是关注的主要要点之一。此外，中立区油田Wafra与Khafji生产的恢复或将加深市场对OPEC+能否深化或延长减产的疑虑。 基金持仓情况。ICE：截至2月11日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸减少69284，至283431手。CFTC: 截至2月11日当周，投机者持有的原油投机性净多头减少605手合约，至396769手合约。表明市场看多原油的情绪持续降温。 后市展望与策略建议。新冠病毒肺炎疫情的逐步平稳及市场对欧佩克+深化减产的期望将继续支撑油价，油价短期内或延续超跌反弹的节奏。但油市基本面情况并不乐观，经合组织石油库存仍高于过去五年均值水平，反映出供过于求的基本面格局，而上周，欧佩克、美国能源信息署以及国际能源署均在月报中下调今年全球原油需求增速预期，表明需求忧患仍为施压油价的主因。近期关注的要点仍为疫情发展情况与欧佩克+决议进展。目前，欧佩克+仍未就减产达成一致意见，此外，在停产四年多后，沙特与科威特共同授权，自周日起重新恢复共有油田Wafra的石油生产，或将在月底恢复Khafji油田的生产。中立区油田生产的恢复或将加深市场对欧佩克+能否深化或延长减产的疑虑。若欧佩克+最终并未达成超出市场预期的减产决议，在供过于求的基本面格局下，超跌反弹的持续性不足，油价仍面临二次下跌风险。 报告日期 2020-02-17 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 300.0350.0400.0450.0500.0550.02019-03-222019-04-062019-04-212019-05-062019-05-212019-06-052019-06-202019-07-052019-07-202019-08-042019-08-192019-09-032019-09-182019-10-032019-10-182019-11-022019-11-172019-12-022019-12-172020-01-012020-01-162020-01-31INE：活跃合约收盘价0.020.040.060.080.0100.02017-02-162017-04-162017-06-162017-08-162017-10-162017-12-162018-02-162018-04-162018-06-162018-08-162018-10-162018-12-162019-02-162019-04-162019-06-162019-08-162019-10-162019-12-16Brent：活跃合约收盘价0.020.040.060.080.0100.02017-02-162017-04-162017-06-162017-08-162017-10-162017-12-162018-02-162018-04-162018-06-162018-08-162018-10-162018-12-162019-02-162019-04-162019-06-162019-08-162019-10-162019-12-16WTI：活跃合约收盘价，美元/桶 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 原油期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、基本面分析 ......................................................................... 6 （一）美国原油市场供需情况 ............................................................. 6 （二）全球原油市场供需情况 ............................................................. 8 三、基金持仓情况 ...................................................................... 11 四、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 原油期货周报 图 表 表1 内外盘原油期货一周量价数据 ......................................................... 5 表2 EIA原油周报数据一览 ............................................................... 6 图1 Brent主力合约走势（美元/桶） ...................................................... 5 图2 WTI主力合约走势（美元/桶） ........................................................ 5 图3 Brent-WTI连续合约价差（美元/桶） .................................................. 6 图4 INE主力合约走势（元/桶） .......................................................... 6 图5 美国石油钻井数及变动（口） ......................................................... 7 图6 美国原油产量及变动（千桶/日） ...................................................... 7 图7 美国原油进口量及变动（千桶/日） .................................................... 7 图8 美国原油出口量及变动（千桶/日） .................................................... 7 图9 裂解价差（美元/桶） ................................................................ 7 图10 美国炼油厂开工率（%） ............................................................. 7 图11 全美商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图12 库欣商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图13 美国汽油库存（千桶） .............................................................. 8 图14 美国馏分燃料油库存（千桶） ........................................................ 8 图15 OPEC原油产量及变动（千桶/日） .................................................... 9 图16 沙特原油产量及变动（千桶/日） ..................................................... 9 图17 伊朗原油产量及变动（千桶/日） .................................................... 10 图18 俄罗斯石油产量及变动（千桶/日） .................................................. 10 图19 全球石油需求量及变动（百万桶/日） ................................................ 10 图20 OECD石油需求量（百万桶/日） ..................................................... 10 图21 发展中国家石油需求量（百万桶/日） ................................................ 10 图22 中国原油进口量及变动（万吨） ..................................................... 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 13 原油期货周报 图23 中国原油加工量（万吨） ........................................................... 11 图24 山东地炼开工率（%） .............................................................. 11 图25 印度原油净进口量及变动（千桶/日） .........................................