医药生物行业周报：恢复期血浆治疗引关注，新冠疫情下血制品行业有望持续受益

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年02月16日 医药生物 恢复期血浆治疗引关注，新冠疫情下血制品行业有望持续受益 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 分析师 赵磊 执业证书编号：S0740518070007 Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 321 行业总市值(百万元) 5146700.30 行业流通市值(百万元) 2311519.12 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 中泰证券《疫情前后批签发情况如何？》动态跟踪：1月生产经营有序进行，批签发正常 健友股份（603707.SH）：度骨化醇ANDA获批，注射剂出口再下一城 康泰生物（300601.SZ）：战略合作开发新型冠状病毒疫苗，助力攻克疫情 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 万孚生物 60.70 0.90 1.13 1.54 2.04 67.59 53.89 39.40 29.72 1.55 买入 恒瑞医药 91.55 0.92 1.21 1.58 2.06 99.59 75.94 57.77 44.41 2.47 买入 迈瑞医疗 236.55 3.06 3.86 4.71 5.77 77.32 61.30 50.18 41.02 2.76 买入 药明康德 109.75 1.37 1.40 1.81 2.36 80.16 78.48 60.50 46.54 2.63 买入 智飞生物 61.88 0.91 1.51 2.14 2.80 68.22 41.03 28.88 22.08 1.13 买入 华兰生物 42.99 0.81 0.91 1.23 1.48 52.93 47.01 35.03 29.11 1.74 买入 健友股份 50.90 0.59 0.84 1.16 1.52 86.14 60.71 43.96 33.58 1.76 买入 大参林 55.00 0.97 1.31 1.65 1.98 56.58 41.85 33.36 27.71 1.83 买入 备注：数据截止至2020.2.14 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 已康复新冠肺炎患者血浆制品投入临床紧急使用。2月13日在湖北省新冠肺炎疫情防控发布会上，武汉金银潭医院院长指出恢复期病人血浆制品输注对新冠肺炎患者治疗已显示出初步效果，呼吁已出院的恢复期患者献浆。在尚无抗病毒特效药物的情况下，借用已康复患者体内含有抗病毒特异性抗体的免疫球蛋白，来治疗较严重的新型冠状病毒肺炎患者，可能是快速有效的方法。已有文献证实恢复期血浆在降低病毒性严重急性呼吸道感染（SARI）患者的死亡率和病毒载量方面具有临床意义，SARS和H1N1感染危重症患者在使用恢复期血浆进行治疗后死亡率降低明显，但此项治疗还需要进一步设计良好的临床试验或其它正式的评估。  血制品在突发疫情中发挥重要作用，一季度行业增速中枢有望上移。两大血制品主要产品静丙和人血白蛋白在新型冠状病毒疫情的临床治疗中发挥重要作用，注射静丙可有效提高机体免疫力及免疫调节功能，人血白蛋白有助于治疗低蛋白血症。《北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0)》中提出，重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d，疗程3-5天。疫情至今行业库存基本完全销售，我们预计一季度受益于疫情带来的终端需求快速提升，行业增速中枢有望上移。后续随着供需格局的紧张化，存在一定出厂价涨价可能。此外，中生集团、卫光生物已积极开展新冠病毒特免血浆制品的制备，继续重点推荐华兰生物、天坛生物。  考虑到新冠肺炎疫情对2月份以及一季度医药行业的影响，我们认为以下细分领域将会受益： （1）口罩、手套、防护服等：振德医疗、蓝帆医疗、英科医疗。 （2）相关诊断：随着疑似和就诊人群的增加，相关检验有望增加：万孚生物、迈瑞医疗、达安基因等。第三方检验：迪安诊断、金域医学。 （3）血液制品类：血液制品作为战略物资，在重大传染病救治时候通常有着重要的作用，比如静丙和白蛋白：如华兰生物、天坛生物等。 （4）抗病毒药物和超级抗生素：目前新型冠状病毒没有特效药物，抗病毒药物是目前临床主要药物。如东阳光药、石药集团、安科生物等。 （5）药店：抗病毒药物、防护用品销售火爆，益丰药房、大参林。 （6）疫苗类公司未来有望间接受益：智飞生物、康泰生物。  疫情对医药行业整体而言只影响短期一个季度，不改医药行业长期发展趋-40%-30%-20%-10%0%10%20%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 势。从长期，我们依然看好以下几大符合行业发展规律的方向：创新药物及CRO/CDMO、医疗服务、疫苗、创新医疗器械、药店及特色原料药符合产业发展规律的方向。  行业热点聚焦：（1）2月11日，世界卫生组织将新型冠状病毒感染的肺炎命名为“COVID-19”。（2）2月14日，武汉金银潭医院开展了：探讨PD-1和胸腺肽用于伴随淋巴细胞减少的2019新型冠状病毒感染重症肺炎患者的疗效的临床试验。（3）阿斯利康公布2019年财报，中国区收入48.8亿美元，同比增长35%，占其全球收入的20.7%。  重点公司动态：1、【康泰生物】近日与艾棣维欣签署了《战略合作协议书》，共同致力于研发新冠DNA疫苗。2、【美诺华】控股子公司燎原药业通过高新技术企业重新认定， 2019年至2021年可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策。3、【科伦药业】近日获得国家药品监督管理局核准签发的化学药品“盐酸替罗非班氯化钠注射液”的《药品注册批件》，盐酸替罗非班氯化钠注射液为抗血小板药物，2018年国内市场规模1.8亿。4、【蓝帆医疗】公司拟在2017年规划建设的健康防护产业园、目前已有20亿支医用丁腈手套产能运行的基础上，新增投资、建设医疗及防护产品新项目，包括“2亿只/年医用口罩项目”、“消毒杀菌类医用防护产品项目”和“6,000万副/年手术手套项目”，项目投资金额合计16,600万元。同时，公司公开发行可转换公司债券募投项目之一的“第三期年产20亿支丁腈手套项目”原定于可转债募集资金到位后启动建设，鉴于国内外疫情对医疗及健康防护手套需求的增加，公司将提前启动项目建设。5、【金域医学】股东辰德惟敬拟减持不超过309.83万股（总股本0.677%）。6、【我武生物】（1）公司在未正式聘任新的董事会秘书期间，暂由董事长胡赓熙代行董事会秘书职责。（2）选举李文秀为公司第四届监事会职工代表监事。7、【瑞康医药】与天际健康各股东以各自持有的天际健康的股权出资，设立天津国慧大健康科技有限公司，注册资本为5000万元，其中瑞康医药出资2363.61万元，持股比例为47.2722%。8、【健友股份】获得美国度骨化醇注射液药品注册批件（ANDA），用于治疗慢性肾脏疾病透析患者继发性甲状旁腺功能亢进。9、【开立医疗】“全自动血液细胞分析仪”取得疗器械注册证，该设备用于血液细胞计数、白细胞五分类和血红蛋白浓度的测量。10、【安图生物】拟行使“安图转债”的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“安图转债”全部赎回。11、【丽珠集团】（1）2020年2月9日，控股附属公司丽珠试剂与中国科学院武汉病毒研究所联合研制的新型冠状病毒IgM抗体检测试剂（胶体金法）、新型冠状病毒IgG抗体检测试剂（胶体金法）已通过体外诊断试剂应急审批答辩，并于2月11日正式进入快速审批通道，待取得注册证后即可展开量产并加急投入临床一线使用。（2）由中国食品药品检定研究院、中国科学院武汉病毒研究所和丽珠试剂共同申报的科技部应急项目，新型冠状病毒IgM抗体检测试剂盒（酶联免疫法）也于2月11日正式进入国家应急审批通道。12、【普洛药业】截止目前，公司基本实现了全面复工，复工率接近90%。  一周市场动态：对2020年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率9.0%，同期沪深300收益率-2.7%，医药板块跑赢沪深300 收益率11.6%。本周医药生物行业下跌1.75%，沪深300上涨2.25%，医药板块跑输沪深300约4%，处于28个一级子行业第27位。化学制药、医药商业、中药3个医药子板块下跌，生物制品、医疗器械、医疗服务3个子板块上涨，其中医疗服务涨幅最大，为1.66%；医药商业跌幅最大，为8.72%。以2020年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值35倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为82%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值38 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为78%。  风险提示：疫情发展迅速，超出预期；行业政策风险；企业业绩不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  已康复新冠肺炎患者血浆投入临床紧急使用。在没有新冠病毒针对性的抗病毒药物的情况下，借用已康复患者体内含有新冠肺炎病毒特异性抗体的免疫球蛋白来治疗危重症患者，可能是快速有效的方法。《传染病杂志》曾发表过一篇关于恢复期血浆与高效价免疫球蛋白治疗病毒性严重急性呼吸道感染（SARI）的系统回顾与探索性分析，结论是恢复期血浆在降低SARI患者的死亡率和病毒载量方面具有临床意义，SARS和H1N1感染危重症患者在使用恢复期血浆进行治疗后死亡率降低明显。但此项治疗还需要进一步设计良好的临床试验或其它正式的评估。 图表1：用恢复期血浆或恢复期血清治疗后死亡率的综合比值 来源：The Journal of Infectious Diseases，中泰证券研究所 图表2：用恢复期血浆或恢复期血清治疗后死亡率的综合比值 来源：The Journal of Infectious Diseases，中泰证券研究所  血制品在突发疫情中发挥重要作用，一季度行业增速中枢有望上移。两大血制品主要产品静丙和人血白蛋白在新型冠状病毒疫情的临床治疗中发挥重要作用，注射静丙可有效提高机体免疫力及免疫调节功能，人血白蛋白有助于治疗低蛋白血症。《北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0)》中提出，重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d，疗程3-5天。疫情至今行业库存基本完全销售，我们预计一季度受益于疫情带来的终端需求快速提升，行业增速中枢有望上移。后续随着供需格局的紧张化，存在一定出厂价涨价可 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 能。此外，中生集团、卫光生物已积极开展新冠病毒特免血浆制品的制备，继续重点推荐华兰生物、天坛生物。  2020年1月白蛋白和静丙批签发情况如下（折合成标准规格）：（1）白蛋白：1月合计批签发447.8万瓶（9%）。上海莱士批签发24万瓶（9%），华兰生物批签发17.7万瓶（7%），天坛生物批签发35.9万瓶（8%），博雅生物批签发3万瓶（3%），双林生物批签发7.8万瓶（8%），卫光生物批签发12.9万瓶（14%）。（2）静丙：1月合计批签发93.2万瓶（8%）。上海莱士批签发16.1万瓶（11%），华兰生物批签发9万瓶（7%），天坛生物批签发20万瓶（7%），博雅生物批签发2.6万瓶（3%），双林生物批签发5.5万瓶（13%），卫光生物批签发11万